20170110-华创证券-传媒行业：2017年电影市场会回暖吗？_38页_2mb

2017年电影市场分析总结

核心内容

本报告分析了2017年中国电影市场的发展趋势及影响因素，包括票房增长预期、上游进口分账片变化、中游网络发行渠道的重要性提升、下游影院渠道下沉及院线非票收入增长等。同时，也回顾了2016年电影市场遇冷的原因，如票补减少、广电总局打击票房造假、影片质量下降等。

主要观点

• 2017年电影票房增长：预计2017年电影票房将实现18%至32%的增长，测算结果为540亿至648亿，中性预测为603亿，同比增长32%。
• 院线股密集上市推动影院建设：2015年至2016年多家院线公司上市或排队上市，资金支持加速影院建设，预计2017年影院建设速度将加快。
• 进口分账片可能增多：受中美WTO电影协议即将到期影响，进口片配额限制可能进一步放宽，中国电影、华夏电影将从中受益。
• 网络发行渠道重要性上升：网络发行成为电影发行的重要补充，覆盖人群扩大，窗口期缩短，对电影收入贡献增加。
• 影院渠道下沉：三线及以下城市成为新增长点，影院数量及票房占比将提升，推动观影人次增长。
• 院线非票收入占比提升：非票房收入（如餐饮、广告）对院线盈利能力影响显著，资产联接型院线表现更优。
• 电影产业政策支持：政府通过税收优惠、专项资金等政策扶持电影产业发展，同时打击票房造假，规范市场秩序。

关键信息

票房测算

影片票房表现

2015年票房过10亿电影

2016年票房过10亿电影

影院建设与银幕数

• 2016年影院数量为7,530家，银幕数为41,115块。
• 2017年预计影院数增长至8,341家，银幕数增长至53,450块。

观影人次与平均票价

• 2017年观影人次预计增长至16.31亿人次，增速32%。
• 平均票价预计在不同情景下变化为-2%、0%、2%。

院线经营特征

• 经营杠杆：院线公司具有较高的经营杠杆，固定成本如折旧和员工工资占比大。
• 成本结构：分账成本约占票房的43%，影院租金约10%-15%。
• 盈利模式：非票收入占比提升，资产联接型院线更具盈利能力。

政策环境

• 电影产业促进法（2016年11月）：减少行政审批，扶持电影产业发展。
• 支持电影发展若干经济政策的通知（2014年5月）：提供专项资金、税收优惠等支持。
• 税收政策（2014年11月）：电影版权、拷贝收入及农村放映收入免征增值税。
• 票务系统管理实施细则（2015年5月）：打击票房造假，规范市场。

2017年电影市场变化

• 上游：进口分账片数量和分账比例可能提升。
• 中游：网络发行渠道重要性上升，窗口期缩短，覆盖人群增加。
• 下游：影院继续下沉，非票收入占比提升，资产联接型院线盈利能力增强，院线并购趋势显现。

推荐标的

• 万达院线
• 中国电影
• 上海电影
• 幸福蓝海
• 文投控股

行业发展趋势

• 观影人次：随着城镇化率提升和人均观影次数增长，观影人次将逐步上升。
• 电影质量：影片质量下降是2016年票房遇冷的重要原因，需重视。
• 政策影响：政府政策对电影产业的扶持和规范将对市场长期发展起到积极作用。
• 网络发行：网络发行渠道成为电影发行的重要补充，对电影收入贡献显著。
• 差异化发行：根据城市级别和用户画像进行差异化排片，有助于提升票房表现。

附录

• 2017年电影市场预测：通过两种方法测算，2017年电影票房预计在540亿至648亿之间。
• 电影版权交易：新媒体电影版权交易额复合增速达35%，显示市场潜力。
• 《我不是潘金莲》案例：网络版权售价3146.34万元，占票房收入的7%，显示非票收入的重要性。