20260914-东方财富证券-配置资源_精选科技_东方财富策略陈果团队_9页_1mb

报告摘要

配置资源，精选科技 —— 东方财富策略陈果团队总结

核心内容

本周A股市场整体缩量调整，仅创业板指逆势上涨。市场核心压力来自海外流动性预期收紧和风险偏好下降，而国内产业景气与政策预期仅形成局部支撑。与此同时，AI产业链和资源品板块成为当前配置的重点方向。

主要观点

海外流动性收紧与通胀压力
- 海外流动性预期收紧压制风险偏好，但9月加息概率上升至近90%，市场对后续加息次数预期也有所上升。
- 美国8月CPI同比仍处较高水平，环比增速回升，能源价格上涨进一步支撑通胀预期。
- 美国战略石油储备（SPR）降至多年低位，释放储备压低油价的空间有限，叠加地缘风险，原油价格易涨难跌。
A股市场表现与资金动向
- 全A成交额震荡下行，存量资金博弈下行业分化加剧。
- 通信、建筑材料涨幅居前，科技板块资金流出明显，但AI细分方向受到资金关注。
- 光模块龙头股（中际旭创、新易盛、天孚通信）主力资金净流入显著，显示AI产业链具备配置价值。
AI产业链风险收益特征
- AI相关资产已由高拥挤进入分化阶段，海外链风险收益边际改善。
- FCC监管风险落地，未对国内光通信产业链造成直接限制。
- GPT-6 Astra模型表现超预期，验证AI技术进步。
- 随着AI模型开发速度放缓的叙事，精选科技配置窗口期或将开启。
资源品配置价值
- 大宗商品整体仍处于上升周期，有色金属（如铜、贵金属）、能源（如煤炭、石油化工、新能源）、农林牧渔、银行、电力等板块具备配置价值。
- 铜价因电网、新能源和AI数据中心需求增长而上涨，全球精炼铜库存下降，消费量回升。
黄金的长期配置价值
- 黄金长期具有战略配置价值，尽管短期受加息预期压制，但美国债务上限可能继续提高，美联储转鸽可能性存在。
- 央行持续购金为金价提供买盘支撑。