机械设备行业：中石油资本开支快速增长，2019年有望达历史最高水平-20190324-广发证券-17页_1mb

机械设备行业总结

核心内容

2019年机械设备行业受到中石油、中海油资本开支快速增长的影响，行业景气度有所回升。两家公司2018年业绩显著增长，中石油资本开支规模已回到2014年高水位，对2019年油气设备行业的发展具有重要指导意义。

主要观点

• 中石油与中海油资本开支增长：2018年中海油勘探开发资本开支同比增长23.10%，中石油则同比增长21.05%，表明两家公司对油气行业的投入持续增加。
• 行业景气度回升：2019年1-2月，石油和天然气开采业固定资产投资累计同比增长113%，显示油气设备行业需求回暖。
• 工程机械行业表现：2019年2月，汽车起重机销量同比增长101.8%，叉车销量同比增长27.3%，挖掘机销量同比增长68.7%，工程机械行业整体表现强劲。
• 投资建议：维持机械设备行业“买入”评级，重点推荐工程机械龙头（如三一重工、恒立液压、艾迪精密）、周期不敏感企业（如浙江鼎力、华测检测、豪迈科技、巨星科技）以及在专用设备领域成长迅速的公司（如捷佳伟创、赢合科技、先导智能、精测电子、博实股份）。

关键信息

资本开支与业绩增长

• 中海油：2018年实现收入2243亿元，同比增长20.41%，归母净利润519亿元，同比增长110.85%。2019年资本开支预算与2018年持平，预计行业回暖需等待至2021年。
• 中石油：2018年实现收入23536亿元，同比增长16.75%，归母净利润526亿元，同比增长130.71%。2018年资本性支出2560亿元，同比增长18.4%，2019年计划资本开支3006亿元，同比增长17.43%，预计成为2019年行业资本开支的高点。

固定资产投资数据

• 2019年1-2月石油和天然气开采业固定资产投资累计同比增长113%。
• 工业机器人产量同比下滑11.0%，显示行业增速放缓。
• 2019年2月挖掘机销量1.87万台，同比增长68.7%；1-2月累计销量3.05万台，同比增长39.9%。

行业动态

• 国家能源战略安全推动国内油气勘探开发力度加大，2019年有望延续2018年的复苏趋势。
• 三一重工作为国内工程机械龙头，市场份额和利润率持续提升，生产效率和财务状况良好。
• 油服企业受益于资本开支增长，如杰瑞股份、通源石油、石化机械等，业绩显著增长。

投资建议

• 工程机械龙头：推荐三一重工、恒立液压、艾迪精密，因其市场份额和利润率提升。
• 周期不敏感企业：推荐浙江鼎力、华测检测、豪迈科技、巨星科技，其业绩受经济波动影响较小。
• 专用设备成长型企业：推荐捷佳伟创、赢合科技、先导智能、精测电子、博实股份，这些公司在技术研发和产品落地方面表现突出。

风险提示

• 宏观经济波动：可能对工程机械、能源装备等需求产生较大影响。
• 原材料价格波动：可能压制企业盈利能力，尤其在零部件配套领域。
• 细分领域竞争加剧：可能导致产品价格下降，影响企业利润。
• 企业创新与外延发展不确定性：在3C自动化、新能源设备等领域，技术突破和业务拓展存在不确定性。

重点公司估值与财务分析

分析师信息

• 罗立波：首席分析师，清华大学理学学士和博士，9年证券从业经历。
• 刘芷君：资深分析师，英国华威商学院管理学硕士，核物理学学士。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

法律声明

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