20260201-国金证券-有色金属周报_美联储主席更替_贵金属波动放大_15页_2mb

有色金属周报总结

核心内容概览

本报告为国金证券金属材料组分析师团队发布的有色金属周报，涵盖铜、铝、贵金属、稀土、小金属及能源金属等板块的行情综述与基本面分析，同时提供相关投资建议与风险提示。

主要观点

一、大宗及贵金属行情综述

• 铜：本周LME铜价上涨3.98%至13650.5美元/吨，沪铜上涨2.31%至10.37万元/吨。
• 铝：LME铝价上涨1.75%至3229.0美元/吨，沪铝上涨1.11%至2.46万元/吨。
• 贵金属：COMEX金价上涨8.58%至5410.8美元/盎司，受地缘政治风险与美联储政策预期影响，贵金属波动率放大。

二、大宗及贵金属基本面更新

2.1 铜

• 供应端：进口铜精矿加工费跌至-49.84美元/吨，全国主流地区铜库存环比减少2.24%。
• 冶炼端：废产阳极板企业开工率上升至75.07%，预计下周将下降至71.76%。
• 消费端：铜线缆企业开工率上升至59.46%，但受铜价上涨与春节临近影响，预计下周开工率将下降至56.64%。
• 漆包线行业开机率回升至83.33%，主要因铜价上涨带动下游集中下单。

2.2 铝

• 供应端：国内主流消费地铝棒库存增加0.85万吨，氧化铝周度开工率下降至77.31%。
• 需求端：铝加工综合开工率下降至59.4%，整体呈现“季节性下滑加速、高价抑制效应深化”的特征。
• 成本端：铝土矿价格承压下行，氧化铝检修消息频出，过剩格局难扭转。

2.3 贵金属

• 金价上涨8.58%，受地缘政治风险与美联储政策预期影响，市场呈现强势震荡格局。
• 美联储维持利率不变，市场预期降息后移，影响市场情绪。
• SPDR黄金持仓维持1086.53吨，黄金ETF持仓稳定。

三、小金属及稀土行情综述

• 稀土：氧化镨钕价格环比上涨11.30%，出口宽松预期共振，价格看多。
• 钨：钨精矿与仲钨酸铵价格均上涨12.99%与12.66%，海外战略备库预期支撑价格上涨。
• 钼：钼价走稳回升，进口矿去化程度较高，叠加钢材合金化趋势，上涨通道进一步明确。
• 锡：锡价小幅下降0.03%，但库存支撑强，供应持续缩紧，需求良好，价格有望偏强运行。
• 锑：锑锭与锑精矿价格分别上涨1.26%与1.40%，出口修复带来内外同涨预期。
• 镁、硅铁、钒、锆：部分品种价格平稳，部分出现下行趋势，关注库存变化与供应端动态。

四、能源金属行情综述

• 锂：碳酸锂与氢氧化锂均价分别上涨7.15%与8.24%，市场呈现“冲高回落”走势，下游采购意愿增强。
• 钴：钴价震荡，供应偏紧，需求受成本高企影响，终端采购意愿不强。
• 镍：LME镍价下跌6.2%，上期所镍价下跌5.5%，市场情绪受美联储主席更替影响波动明显。

关键信息

• 铜：本周价格创新高，但下游提货意愿受抑制，预计下周开工率将下降。
• 铝：氧化铝开工率下降，电解铝原料库存上升，需求季节性下滑。
• 贵金属：金价强势上涨，市场受地缘政治与美联储政策预期影响，波动率放大。
• 稀土：出口宽松预期与供改推进，价格看多，建议关注中国稀土、广晟有色、北方稀土等标的。
• 钨：海外战略备库预期支撑价格上涨，建议关注中钨高新、厦门钨业等。
• 钼：进口矿去化，需求回暖，推荐金钼股份、国城矿业等。
• 锡：库存支撑强，供应持续缩紧，价格有望偏强运行，建议关注锡业股份、华锡有色等。
• 锑：出口修复带来价格弹性，推荐华锡有色、湖南黄金等。
• 锂：价格冲高回落，海外复产带来供应增量，关注市场结构变化。
• 钴：供应偏紧，价格存在上涨动力，但终端采购意愿不强。
• 镍：价格受菲律宾雨季与印尼政策影响，短期波动较大。

投资建议

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

风险提示

• 供给超预期：若矿山开发或再生资源供应超预期，可能导致供过于求，金属价格下跌。
• 新能源产业景气度不及预期：新能源车与光伏需求对有色金属影响显著，若景气度不及预期，将拖累整体需求。
• 宏观经济波动：有色金属需求受宏观经济影响较大，若波动超预期，将显著影响价格走势。

分析师信息

• 吴晋恺：执业S1130526010001，邮箱：wujinkai@gjzq.com.cn
• 王钦扬：执业S1130523120001，邮箱：wangqinyang@gjzq.com.cn
• 金云涛：执业S1130525030002，邮箱：jinyuntao@gjzq.com.cn
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