深度报告-20240304-国联证券-能源金属_锂价步入下行周期_关注有增量和低成本公司_31页_1mb

供应链分析

• 2023年全球锂产量增长265%，达185万吨金属吨。
• 2024-2025年全球锂资源供给预计为1382/1766万吨LCE，新增供给329万吨LCE，主要来自南美盐湖、非洲锂矿、中国锂云母等。
• 澳大利亚、智利和中国主导产量，但非洲锂矿开发加速，贡献增量。

需求分析

• 电池领域锂需求占全球锂需求的87%，预计2024-2025年需求为944/1204万吨LCE。
• 驱动因素：新能源汽车渗透率上升、储能电池需求增长。
• 全球锂电池出货量持续增长，带动锂消费。

价格周期

• 当前锂价大幅下降，碳酸锂价格同比下降7306%，氢氧化锂价格下降7918%。
• 由于供给过剩158/247万吨LCE，预计锂价在2024年7-8万元/吨见底。
• 价格下行周期延续，但需求高成长属性可能引发阶段性反弹。

投资建议

• 推荐低风险、高成长企业：
  • 永兴材料：云母提锂龙头，采选冶一体化，降低生产成本。
  • 中矿资源：非洲锂矿先行者，资源自给率提升，非洲矿开发加速。
  • 天齐锂业：全球锂业巨头，资源优势强，控制格林布什矿。
• 关注点：产量增长确定性、成本优势、资源自给。
• 风险因素包括新能源汽车渗透不足、环保事故、汇率波动和地缘政治风险。

风险提示

• 新能源汽车销售不及预期。
• 环保及安全生产问题导致供应链中断。
• 汇率波动影响出口公司。
• 资源国政策变化，可能限制市场准入。