20241206-浙商证券-2024年12月量化行业配置月报_布局低位顺周期_11页_496kb

报告总结：金融工程月报

核心观点

低位顺周期板块是未来兼具胜率与赔率的配置方向。当前中央经济工作会议即将召开，政策预期存在博弈空间，且PMI、地产销售等数据边际改善利好顺周期板块。交易层面，食品饮料、建筑材料、基础化工等股价处于低位，机构筹码出清，建议关注建材、基础化工和食品饮料行业的投资机会。

市场与经济背景

即将召开的中央经济工作会议将为2025年经济工作定调，赤字率等数据待2025年全国两会公布。PMI和地产销售数据显示经济边际改善。强势板块如非银、通信股价已处于近三年高位，而顺周期板块相对低位，基金仓位模型显示权益基金配置降至历史低位，上行阻力低。

行业分析与建议

• 建材：地产周期企稳，水泥价格上涨，熟料库容比下降，估值修复机会。
• 基础化工：地产企稳叠加光伏需求修复，景气度回升，预计行业受益。
• 食品饮料：经济数据改善，茅台批价企稳，估值修复。
• 光伏：国内外需求同步改善，困境反转可期。
  高拥挤度行业包括综合、传媒、机械设备、通信和计算机，但增量市场下预警效果减弱。

综合策略

月度策略基于景气度信号和拥挤度，配置景气上行和持平行业，权重为景气持平行业一半。过去一月相对行业等权指数超额收益0.4%，相对中证800超额收益0.9%；今年以来相对中证800超额收益达108%。

风险提示

• 量化模型基于历史数据，结论未来失效风险。
• 报告不涉及基金评价或个股推荐。