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证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为2018年6月19日发布的证券研究报告，涵盖宏观与策略分析、市场动态、大宗商品价格、外汇商品价格、限售股解禁情况及分析师承诺等内容。报告重点分析了中美贸易战的影响、A股市场走势、外资动向、解禁压力及投资策略建议。

主要观点与关键信息

一、宏观与策略分析

1. 中美贸易战

• 事件：美国宣布对500亿美元中国商品加征25%关税，中国也采取了对等反制措施。
• 影响：
  • 短期内对中国经济和通胀影响有限，加征关税仅占中国年出口额的1.5%。
  • 出口价格对出口数量弹性低，预计加征关税对出口额的抑制仅为5%左右。
  • 对GDP的冲击不足0.1个百分点，对CPI的提升约0.3个百分点。
• 长期趋势：贸易战是美国经济问题的外化，具有长期性。美国对华定位变化与特朗普政府的保护主义政策密切相关。

2. 市场走势

• 市场底部信号：上证综指自2月起持续下跌，6月15日触及3008点，为2017年以来新低。
• 外资动向：沪股通与深股通资金持续净流入，4、5、6月份分别净流入274亿、267亿、175亿元，预计6月为外资净买入最多月份。
• 投资建议：
  • 布局低估值的泛周期性行业，如银行、钢铁、煤炭等，这些行业估值已处于历史底部。
  • 关注外资大规模买入的行业龙头标的，具有较高的配置价值。

二、市场动态

1. 解禁市值

• 本周解禁情况：本周共有42家公司限售股解禁，解禁股数81.02亿股，市值516.57亿元，环比减少55.81%，为年内适中水平。
• 解禁集中度：6月19日有23家公司解禁，占全周解禁市值的88.79%。
• 解禁影响：解禁压力集中在6月19日，需关注市场流动性变化。

2. 市场指数表现

• 主要指数：沪深300、上证综指、深证成指、中小板指、创业板指均下跌，跌幅在0.53%至1.89%之间。
• 国际指数：道琼斯工业、标普500、纳斯达克、伦敦富时100、日经225、恒生指数均出现不同程度的下跌，跌幅在0.11%至1.70%之间。

三、大宗商品价格

• 波罗的海航运：收盘1445.00，净涨跌12.00。
• NYMEX原油：收盘64.19，净跌2.63。
• COMEX黄金：收盘1282，净跌23.80。
• LME铝、铜：收盘2214、7109，净涨跌0.00。
• CZCE动力煤：收盘660.4，净涨17.40。
• DCE焦炭：收盘2196，净涨8.50。
• SHFE螺纹钢：收盘3902，净涨5.00。
• CBOT大豆、小麦、玉米：净跌27.40、4.60、2.80。

四、外汇商品价格

• 美元指数：收盘94.79，净跌0.13。
• 美元/人民币：收盘6.4306，净涨0.0344。
• 欧元/人民币：收盘7.4379，净跌0.108。
• 欧元/美元：收盘1.16，净涨0.0034。
• 美元/日元：收盘110.623，净涨0.002。
• 英镑/美元：收盘1.3262，净涨0.0004。
• 美元/港币：收盘7.8489，净跌0.0002。

五、投资评级说明

• 公司评级：
  • 买入：个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。
  • 增持：个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。
  • 中性：个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间。
  • 回避：个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下。
• 行业评级：
  • 强于大市：行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
  • 跟随大市：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
  • 弱于大市：行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。

风险提示

• 经济结构调整失败：若结构调整失败，可能对市场造成冲击。
• 供给侧改革停滞或倒退：可能影响传统周期性行业的盈利能力。

结论

报告认为当前市场已接近底部，外资持续流入，市场存在结构性机会。建议投资者关注低估值的泛周期性行业及外资偏好行业龙头，同时注意解禁压力和经济结构调整风险。