汽车行业月报：芯片影响尚存，新能源+出口靓丽-20210617-东吴证券-12页_1mb

汽车行业月报总结

核心内容概述

2021年5月，中国汽车行业整体产销表现略低于预期，主要受芯片短缺和去年同期高基数影响。然而，新能源汽车表现亮眼，销量和渗透率持续增长，同时出口量大幅上升。自主品牌在市场表现上优于合资品牌，显示出较强的竞争力。整体市场库存有所下降，但新能源车库存略有增加。折扣率微幅上升，部分车型因价格调整而影响折扣变化。

主要观点

1. 产销表现

• 狭义乘用车：
  • 产量：157.6万辆，同比-2.6%，环比-4.8%
  • 批发销量：160.6万辆，同比-2.1%，环比-3.1%
• 新能源乘用车：
  • 产量：19.0万辆，同比+166.0%，环比+0.7%
  • 批发销量：19.6万辆，同比+174.2%，环比+6.7%
• 零售销量：
  • 狭义乘用车：161.76万辆，同比+7.2%，环比+3.18%
  • 新能源零售销量：17.9万辆，同比+167.9%，环比+6.7%
• 出口量：11.5万辆，同比+98.28%，主要受国外疫情影响。

2. 消费结构变化

• 一二线城市销量占比上升，中端消费占比也有所上升。
• 价格带分布：10-15万元区间销量占比上升，15-20万元、20-30万元及30万元以上销量占比下降。

3. 库存情况

• 企业库存：-2.9万辆，2015年1月以来累计为-65万辆
• 渠道库存：-11.2万辆，2015年1月以来累计为318万辆，渠道库存系数为1.6月
• 新能源乘用车库存：增加2.5万辆，累计为62.7万辆
• 自主品牌库存：多数去库，奇瑞与比亚迪库存系数较高
• 合资品牌库存：多数去库，广汽本田库存系数最高

4. 价格变化

• 整体折扣率：11.77%，环比+0.05 pct
• 新能源车型：
  • 欧拉黑猫折扣率环比+2.71 pct
  • 欧拉好猫折扣率持平
• 重点车型折扣率变化：
  • 哈弗H6 Coupe 2021、哈弗大狗、哈弗初恋等车型折扣率上升
  • 部分车型如星瑞、奥迪Q5L 2020、C级L 2021折扣率下降

关键信息

• 新能源汽车表现：

  • 渗透率环比+1.11 pct
  • 非限购地区销量占比环比+2.67 pct
  • 上汽通用五菱、比亚迪、特斯拉、广汽埃安等车型销量突出

• 自主品牌优势：

  • 自主品牌整体销量高于合资品牌
  • 吉利汽车、长城汽车、比亚迪等表现突出

• 出口增长：

  • 5月出口量11.5万辆，同比+98.28%，主要受国外疫情推动

• 投资建议：

  • 核心主线：
    • 自主品牌：长城汽车、吉利汽车、比亚迪、蔚来、理想、小鹏、上汽集团
    • 华为产业链：整车（长安汽车、小康股份、北汽蓝谷、广汽集团），零部件（华阳集团、中国汽研、德赛西威、中科创达、伯特利、银轮股份）
    • 硬件供应商：福耀玻璃、星宇股份（单一品类），拓普集团、华域汽车（tier0.5级），爱柯迪（隐形冠军）

• 风险提示：

  • 下游需求复苏低于预期
  • 乘用车价格战超出预期

重点车企表现

图表摘要

• 图1：2021/5狭义乘用车产量同比-2.6%
• 图2：2021/5狭义乘用车批发同比-2.1%
• 图3：2021/5狭义乘用车零售同比+7.2%
• 图4：2021/5新能源乘用车批发同比+174.2%
• 图5：新能源汽车渗透率环比+1.11 pct
• 图6：新能源非限购地区销量占比环比+2.67 pct
• 图7-11：市占率与价格带变化
• 图12-21：重点车企产批零及折扣率变化

结论

5月汽车行业受芯片短缺与去年同期高基数影响，整体产销略有下滑，但新能源汽车和出口表现强劲。自主品牌在市场表现上优于合资品牌，新能源渗透率和非限购地区销量占比继续提升。库存整体下降，但新能源车库存增加。折扣率微幅上升，部分车型因价格调整影响折扣变化。未来6月预计产销同比继续下滑，新能源车批发量维持在20万辆左右。投资建议聚焦智能电动车赛道，看好自主品牌和华为产业链相关企业。