20220216-中泰证券-_晨会聚焦_NFT深度专题——代码即信任_通证即资产_数据即价值_5页_814kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告由中泰证券研究所发布，涵盖三个主要研究领域：NFT深度专题、中小盘-智新电子及固收市场分析。报告聚焦NFT的技术基础、市场现状与投资机会，分析智新电子在连接器线缆组件领域的成长潜力，并对1月中债登与上清所债券托管数据进行点评，揭示固收市场的变化趋势。

一、NFT深度专题：韩筱辰

主要观点

• NFT定义：NFT是通过智能合约创建、维护、执行的非同质化数字资产通证，具备唯一性、不可篡改和可交易等属性。
• 底层技术：基于区块链技术，主要通过ERC-721、ERC-1155等标准合约部署在以太坊等区块链平台。
• 功能实现：NFT实现资产的去中心化认证与交易，为数字世界提供新的资产形式。
• 发展历程：NFT经历了2017年和2021年两次热潮，2021年热潮是在成熟生态背景下实现破圈。
• 发展潜力：NFT正逐渐成为数字世界社交的新模式，市场规模将随全球数字化推进不断扩大。
• 当前局限：NFT市场存在投机行为，应用范围主要集中在数字艺术藏品，与现实世界资产连接不足。
• 国内发展：国内NFT市场弱化交易属性，强调确权与收藏功能，以联盟链为主，监管严格。

投资建议

• NFT内容生产方：关注视觉中国、迪士尼、动视暴雪、Take-Two、任天堂、EA、网易、腾讯控股、中手游、Spotify、TME、云音乐、哔哩哔哩、爱奇艺、阅文集团等。
• NFT服务提供方：国内关注视觉中国（元视觉）、数码视讯（洞壹元典）、三人行、芒果超媒；海外关注CoinBase。
• NFT技术支持方：关注底层区块链平台及节点（矿工）等。

风险提示

• 交易风险：NFT价格波动大，去中心化系统存在被攻击、资产被盗等风险。
• 政策风险：国内对NFT二次交易限制严格，监管环境影响市场发展。

二、智新电子（837212）：张帆

公司概况

智新电子专注于连接器线缆组件，产品主要应用于消费电子和汽车电子领域，与歌尔股份、共达电声、索尼等国内外知名企业合作。

市场前景

• 汽车电子连接器：受益于新能源汽车和智能驾驶的发展，预计2021年市场规模达120亿元，2025年将达145亿元。
• 消费电子连接器：随着5G、物联网、人工智能等技术发展，消费电子连接器需求稳步增长，向高频高速、小型化方向演进。
• 国产化需求：高端连接器组件长期被泰科、矢崎等国外企业垄断，国产替代趋势明显，智新电子具备较强竞争力。

公司发展

• 消费电子：客户资源稳固，技术响应迅速，与索尼、任天堂等有长期合作，2020年对任天堂Switch游戏机的供应占比达71.88%。
• 汽车电子：已与十余家汽车厂商建立合作关系，包括奥托立夫、吉利汽车等，2020年初开始为吉利新能源汽车供货。
• 研发与产能：公司拥有2项发明专利、40余项其他专利及3项软件著作权，持续投入研发资金。募投项目预计释放4,000万消费电子、1,472万汽车电子连接器线缆组件产能，2022年下半年产能将逐步释放。

盈利预测与估值

• 预测数据：2021-2023年营业收入分别为4.71/5.91/7.20亿元，归母净利润分别为0.58/0.73/0.87亿元，CAGR为30%。
• EPS预测：以当前总股本1.06亿股计算，2021-2023年摊薄EPS分别为0.55/0.68/0.82元。
• 市盈率：当前股价对应2021-2023年预测EPS的倍数分别为28/22/19倍，估值合理，具备成长空间。

风险提示

• 汽车电子拓展不及预期
• 行业竞争加剧
• 客户集中度过高
• 募投项目进展不及预期
• 公开资料可能存在滞后或更新不及时

三、固收市场分析：周岳

债券托管数据

• 1月总托管量：中债登与上清所债券总托管量达117.38万亿元，环比增加11,761亿元。
• 增量来源：利率债（6,125亿元）和信用债（3,677亿元）是主要增长动力。
• 细分数据：
  • 中债登：托管量87.96万亿元，环比增加7,552亿元，主要来自地方债。
  • 上清所：托管量29.42万亿元，环比增加4,209亿元，主要来自超短融和中期票据。

债券类型变化

• 利率债：托管量环比增加6,125亿元，商业银行为主要增持机构。
• 信用债：托管量环比增加3,677亿元，为2020年5月以来最高值，短融、超短融显著增长。
• 同业存单：托管规模环比减少663亿元，为2021年7月以来首次下降，广义基金为主要减持机构。

机构动向

• 商业银行：增持利率债4,228亿元，信用债1,581亿元，同业存单3,097亿元。
• 广义基金：增持利率债1,698亿元，信用债1,865亿元，减持同业存单1,965亿元。
• 券商与保险：减持利率债与信用债，保险减持存单。
• 境外机构：结束连续6个月减持，增持利率债546.1亿元，减持信用债8.2亿元，增持存单155.1亿元。

债市杠杆率

• 1月末债市杠杆率：107.5%，较12月末小幅回落0.3个百分点。

风险提示

• 货币政策超预期变动
• 信用风险大幅增加

总结

本报告全面覆盖NFT技术、智新电子业务发展及固收市场动态，揭示了NFT作为数字资产的新趋势、连接器线缆组件行业的增长潜力及固收市场在政策与资金流动下的变化。对于投资者而言，NFT内容与服务提供方、智新电子在汽车电子领域的布局、以及固收市场中利率债与信用债的结构性变化，均是值得关注的重点方向。