Morgan_Stanley_Fixed-Global_Macro_Commentary_April_10-114639549_23页_966kb

摩根士丹利全球宏观评论

主要市场动态宏观展望：

• 关税不确定性: 经过关税暂停带来的积极情绪逐渐消散，全球风险偏好受到拖累，S&P 500下跌3.5%，Brent原油期货下跌3.2%，SOFR掉期点下降，企业信用和高收益债券部分回撤。美国对华关税升级，但额外经济刺激缓解了对其市场的影响。
• 美国核心通胀低于预期： Core CPI仅增长0.06%，超预期疲软，推动短期内2年期美国国债期货反弹约10个基点，但长期美国国债价格进一步下跌，表明财政担忧加剧。
• 通胀展望： 摩根士丹利经济学家预计通胀将在5/6月开始加速，主要是由于关税的影响，但尚未看到关税推动价格上涨的明显证据。
• 美联储暗示路径判断窗口期尚早： RBA Governor Bullock等官员表示，现在断定利率路径还为时过早，并避免增加市场不确定性。

涵盖关键国家的具体影响:

• 美国：
  • 10年期美国国债收益率从4.425%上升至9个基点（+9.3个基点），反映出对通胀超预期疲软的欢迎态度。
  • 30年期美国国债收益率下跌13个基点（-13.3个基点），后市对该期限国债的承销结果强于预期，但仍受财政担忧拖累。
  • 通胀数据是明日（周五）重点关注的经济发布之一。
• 日本：
  • 日本央行暗示在"加息"时机上保持谨慎，收益率曲线定价预计仍是鸽派的，但G10交叉盘日元呈现抛售，美元/日元跌至147关口。
• 欧洲：
  • 安全天堂继续领跑，在2年期至30年期的收益率曲线两端，经历了压缩并略微重新定价。
  • 德国、英国、意大利国债曲线调整受鲍威尔讲话和市场流动性深化影响。
• 新兴市场：
  • AxJ货币普遍上涨，CNH汇率微幅上涨，人民币兑美元中间价小幅调升。
  • 印度市场因当地假期休市。

市场展望与预测：

• 美国市场变化： 美联储官员暗示若通胀数据超预期疲软，仍可能采取降息行动。
• 美元波动： 美元的广泛走弱（DXY指数下跌1.9%）导致全球广泛对冲行为，避险货币（如日元、瑞郎）相对强势，但欧元因对经济事件的宽松预期也出现好转。

特殊策略：

• G4 10年期国债期货智慧交易模型（模糊SMAX版本&仅做多至少策略）: 该模型通过使用简单移动平均线交叉策略，展示了在不同国家市场上的应用，该模型旨在实现更高的夏普比率。
• 美国节假日交易策略： 结合10年期国债期货价格模式，生成构建于美国主要节日前后最早的交易信号策略。

披露：

• 摩根士丹利的研究可能包含与讨论证券相关的潜在利益冲突，公司涵盖的研究目标可能影响市场。
• 申请某些股票评级的分析师发现了相当数量的积极信号，但非所有信号都适合每个投资者。