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Morgan Stanley Global Macro Commentary (January 15, 2025)

随着英国和美国通胀数据低于预期，全球市场出现以下关键动向：

1. 通胀与央行政策预期

   • 英国CPI同比放缓至2.5%（预期2.6%），核心通胀疲软，推动英国国债收益率曲线调整，收益率下降13-15bp。
   • 美国CPI同比读数为3.2%（预期3.3%），核心通胀低于预期（0.225% vs. 预期0.31%），强化对美联储3月降息预期，市场对下次降息日期的定价从9月提前至7月。
   • 欧洲市场同样反应积极，德国、法国等国债收益率下跌，欧罗兑美元汇率下降0.1%。

2. 汇率表现

   • 美日元汇率下跌0.9%至157.3，受到日本央行（BoJ）行长黑田东彦暗示可能在1月会议上讨论加息的影响，加剧了风险厌恶情绪。
   • 澳元因澳大利亚强劲劳动力市场支撑，以及全球风险偏好增加而上涨0.5%。
   • 其他G10货币波动温和，新兴市场货币表现分化；印尼盾因意外央行降息25基点后出现部分反弹；印度卢比因贸易赤字改善小幅收涨。

3. 风险资产与利率市场

   • 随着10年期美国国债收益率下降13.9个基点至4.653%，市场对全球央行政策放松预期升温，利好美股，标普500指数上涨1.8%。
   • 日本长期国债收益率曲线出现熊陡化，收益率上升1.0-2.0个基点；尽管收益率上升，但日元抛压未明显扩大，因通胀数据疲软符合之前预期。

4. 发展战略

   • 摩根士丹利更新了Global Macro Strategy团队对核心市场（G4）债券和外汇的战术型中性价格策略建议，建议投资者关注美元实际利率走势以及美/日元汇率的避险信号。
   • 例如，更新后的G4 10年期国债期货多空独立交易策略（Trade Longs Only/Short Fade）称，在5日均线交叉上穿20日均线（买入信号）或下穿（卖出信号时，投资者可以采用两种策略：要么同时持有两种反转交易形成200%多头头寸；要么只交易多头信号而不做空头交易。

该报告指出未来一周值得关注的主要经济日程包括：1月16日澳大利亚就业数据（预期增长15k），以及1月21日日本长期国债和韩国国内生产总值等潜在引人注意事件。