20230407-五矿期货-甲醇月报_供需走弱_价格震荡下跌为主_37页_2mb

甲醇月报总结（2023/04/07）

核心内容

甲醇市场在2023年4月呈现供需走弱、价格震荡下跌的态势。市场整体情绪偏弱，受多种因素影响，包括新增装置投产、传统需求回落、煤炭价格下跌等。

主要观点

• 供需格局：3月甲醇供需明显转弱，随着新装置投产及前期装置回归，供应压力逐步显现。4月供需格局仍未改善，新增产能将逐步释放，短期价格以偏弱为主。
• 价格表现：现货价格大幅下跌，内地下跌幅度大于港口，其中新疆下跌290元/吨，内蒙下跌80元/吨。期货合约价格也呈现下跌趋势，05合约下跌109元/吨，09合约下跌106元/吨，01合约下跌110元/吨。
• 估值分析：甲醇整体估值偏中性，现货走弱、基差回落、利润偏低，09合约预期仍偏差，5-9价差大幅回落，甲醇与其他相关化工品比价走低。
• 库存情况：港口库存小幅去化，但内地库存小幅走高，整体库存水平中性不高，随着供需持续偏弱，累库压力逐渐显现。
• 利润变化：生产利润整体偏低，企业利润维稳，但煤炭价格下跌对甲醇成本端形成压力，进一步影响利润空间。

关键信息

1. 月度评估及策略推荐

• 利多因素：绝对库存水平不高，MTO装置重启预期。
• 利空因素：传统需求走弱，外盘装置回归，煤炭价格下跌风险。
• 现货价格：3月甲醇现货价格大幅下跌，4月价格仍以震荡下跌为主。
• 供应端：3月国内甲醇产量693万吨，环比增加88万吨，同比减少24万吨。4月预计开工率小幅回升，日产量走高。进口量预计维持稳定，后续可能逐步走高。
• 需求端：传统需求明显回落，MTO开工率维持，但利润仍偏低。整体需求走弱。
• 库存：港口库存小幅去化，内地库存小幅累库，整体库存水平不高。
• 策略建议：关注09合约逢高空配机会，以及PP-3MA合约逢低做多机会。

2. 期现市场

• 基差与价差：基差回落明显，5-9价差走弱。
• 成交量与持仓：主力合约移仓换月，成交量与持仓数据波动不大。

3. 利润和库存

• 原料端价格：煤炭与天然气价格偏弱，对甲醇成本端形成压力。
• 生产利润：企业利润维稳，但整体偏低。
• 库存变化：港口库存小幅去化，内地库存小幅走高，整体库存水平中性不高。
• 库存预测：2023年甲醇库存预计前高后低，需关注累库压力。

4. 供给端

• 新增产能：上半年新增产能压力较大，西北、华北、华东等地均有新装置投产。
• 上游产量与开工率：甲醇产量逐步走高，开工率小幅回升。
• 进口量：进口量预计维持稳定，后续可能逐步走高。
• 国际价差：美湾价格大幅下跌，中国-美湾价差走弱，中国-东南亚价差稳定。

5. 需求端

• 需求推演：消费量走低，期末库存小幅增加。
• MTO利润：MTO利润持续走高，但整体仍偏低。
• 传统下游开工：传统需求走弱，开工率下降。
• 其他下游利润：甲醛、二甲醚、醋酸、二氯甲烷等下游产品利润变化不大，但整体表现一般。

总结

甲醇市场在2023年4月整体表现偏弱，供需格局持续转弱，价格震荡下跌。供应端新增装置逐步投产，进口量逐步恢复，需求端传统需求回落，MTO开工率维持但利润偏低。库存方面，港口库存小幅去化，内地库存小幅走高，整体库存水平中性不高，但后续累库压力凸显。未来需关注09合约逢高空配机会及PP-3MA合约逢低做多机会。