20260222-国信证券-港股市场速览_能源与材料估值拉升_盈利预测平稳前滚_15页_6mb

> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 港股市场速览 优于大市 # 能源与材料估值拉升，盈利预测平稳前滚 # 核心观点 # 股价表现：行业分化较大，科技显著回撤 本周，恒生指数 $-0.6\%$ ，恒生综指 $-0.7\%$ 。风格方面，中盘（恒生中型股 $+0.6\%$ ）>小盘（恒生小型股 $+0.3\%$ ）>大盘（恒生大型股 $-1.0\%$ ）。 主要概念指数走势分化。上涨的主要有恒生生物科技（+1.5%）；下跌的主要有恒生互联网（-2.8%）。 国信海外选股策略表现分化。上涨的主要有ROE策略进攻型（+1.0%）；下跌的主要有ROE策略防御型（-0.5%）。 18个行业上涨，12个行业下跌。上涨的主要有：石油石化（+5.4%）、有色金属（+2.8%）、综合（+1.9%）、建筑（+1.9%）、医药（+1.6%）；下跌的主要有：商贸零售（-3.7%）、电子（-2.4%）、传媒（-2.2%）、国防军工（-2.1%）、计算机（-2.1%）。 # 估值水平：整体水平下降，能源与材料提升 本周，恒生指数估值（动态预期12个月正数市盈率，后同） $-0.9\%$ 至 $11.4x$ 恒生综指估值 $-0.7\%$ 至 $11.5x$ 主要概念指数估值普遍下降。上升的主要有恒生高股息（+1.3%至7.6x）；下降的主要有恒生互联网（-3.5%至15.9x）。 国信海外选股策略估值普遍下降。下降幅度较大的主要有自由现金流30 $(-0.9\%$ 至10.4x）。 14个行业估值上升，15个行业估值下降。估值上升的主要有：石油石化 $(+5.3\%)$ 、钢铁（ $+2.4\%$ ）、有色金属（ $+2.4\%$ ）、非银行金融（ $+1.4\%$ ）、家电 $(+1.1\%)$ ；估值下降的主要有：商贸零售（ $-4.3\%$ ）、计算机（ $-3.6\%$ ）、电子（ $-3.1\%$ ）、国防军工（ $-2.8\%$ ）、基础化工（ $-2.6\%$ ）。 # 业绩预期：分析师调整真空期，多数行业随时间前滚 恒生指数EPS（动态预期12个月正数EPS，后同）较上周 $+0.3\%$ ；恒生综指EPS较上周 $+0.3\%$ 主要概念指数EPS预期普遍上修。上修幅度较大的主要有恒生生物科技 $(+0.8\%)$ 。 国信海外选股策略EPS预期均有上修。上修幅度较大的主要有ROE策略进攻型（ $+1.7\%$ ）。 27个行业EPS上修，2个行业EPS下修。上修的主要有：基础化工（+2.1%）、计算机（+1.5%）、建筑（+1.1%）、电力设备及新能源（+1.1%）、医药（+0.9%）；下修的主要有：钢铁（-1.2%）、非银行金融（-0.1%）。 风险提示：经济基本面的不确定性，国际政治局势的不确定性，美国财政政策的不确定性，美联储货币政策的不确定性。 # 行业研究·海外市场专题 # 港股 # 优于大市·维持 证券分析师：王学恒010-88005382wangxueh@guosen.comS0980514030002 证券分析师：张熙 0755-81982090 zhangxi4@guosen.com.cn S0980522040001 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 # 相关研究报告 《港股市场速览-市场整体回撤，消费与工业较优》2026-02-07 《港股策略指数对比研究——从风险分散到趋势捕捉的全景分析》—2026-02-06 《港股2月投资策略-预计沃什的缩表交易不会持续，继续看好春季行情》——2026-02-04 《港股市场速览-大盘风格传统行业估值拉升》——2026-02-01 《港股市场速览-中小盘与多数行业表现较优》 ——2026-01-24 # 内容目录 # 一、全球市场表现 4 # 二、中观表现汇总 5 2.1 投资收益 5 2.2 估值水平 6 2.3盈利和股息 8 # 旧版：港股通成分股数据跟踪 10 1 涨跌幅 10 2量价指标 11 3业绩预期 12 4收益率归因 13 # 图表目录 图1：全球主要指数与资产表现 4 图2：投资收益：核心指数与选股策略（流通市值总体法） 5 图3：投资收益：中信行业（流通市值总体法） 5 图4：投资收益：恒生和GICS行业（流通市值总体法） 6 图5：估值水平：核心指数与选股策略（流通市值总体法） 6 图6：估值水平：中信行业（流通市值总体法） 7 图7：估值水平：恒生和GICS行业（流通市值总体法） 7 图8：盈利和股息：核心指数与选股策略（流通市值总体法） 8 图9：盈利和股息：中信行业（流通市值总体法） 8 图10：盈利和股息：恒生和GICS行业（流通市值总体法） 9 图11：港股通成分股涨跌幅排名 10 图12：港股通各行业涨跌幅（中信港股通行业指数表现） 10 图13：港股通成分股资金强度排名（千港元） 11 图14：港股通各行业资金强度（百万港元） 11 图15：港股通成分股业绩预期调整幅度排名 12 图16：港股通各行业业绩预期调整幅度（自由流通市值加权平均） 12 图17：港股通行业收益率归因 13 # 一、全球市场表现 图1：全球主要指数与资产表现 市场/资产 名称 收盘价 本周 近4周 近13周 近26周 近52周 月初至今 季初至今 年初至今 港股 恒生指数 26,413 -0.6% -1.3% +4.7% +4.2% +12.5% -3.6% +3.1% +3.1% 恒生科技 5,212 -2.8% -10.1% -3.4% -7.7% -11.1% -8.9% -5.5% -5.5% 恒生综指 4,052 -0.7% -1.7% +4.9% +4.1% +16.8% -3.4% +3.7% +3.7% 恒生大型股 2,467 -1.0% -2.3% +3.9% +4.6% +13.3% -4.5% +2.4% +2.4% 恒生中型股 5,445 +0.6% +1.3% +10.2% +2.8% +34.9% +1.0% +9.3% +9.3% 恒生小型股 1,695 +0.3% -1.0% +6.7% -0.7% +28.3% +0.2% +7.9% +7.9% A股 沪深300 4,660 +0.0% -0.9% +4.6% +6.5% +17.1% -1.0% +0.7% +0.7% 万得全A 6,757 +0.0% -2.0% +12.0% +11.5% +28.2% -0.4% +5.4% +5.4% 上证指数 4,082 +0.0% -1.3% +6.4% +6.7% +20.8% -0.9% +2.9% +2.9% 深证成指 14,100 +0.0% -2.4% +12.5% +15.9% +28.3% -0.7% +4.3% +4.3% 创业板指 3,276 +0.0% -2.2% +12.2% +22.1% +43.6% -2.1% +2.3% +2.3% 科创50 1,470 +0.0% -5.4% +14.3% +17.8% +34.3% -2.6% +9.4% +9.4% 美股 标普500 6,910 +1.1% -0.1% +4.6% +6.8% +14.9% -0.4% +0.9% +0.9% 纳斯达克100 25,013 +1.1% -2.3% +3.2% +6.4% +15.7% -2.1% -0.9% -0.9% 纳斯达克综指 22,886 +1.5% -2.6% +2.8% +6.5% +17.2% -2.5% -1.5% -1.5% 道琼斯工业 49,626 +0.3% +1.1% +7.3% +8.8% +14.3% +1.5% +3.3% +3.3% 欧洲 斯托克50（欧元） 6,131 +2.4% +3.1% +11.2% +11.7% +12.0% +3.1% +5.9% +5.9% 德国DAX 25,261 +1.4% +1.4% +9.4% +3.7% +13.3% +2.9% +3.1% +3.1% 法国CAC40 8,515 +2.5% +4.6% +6.7% +6.8% +4.4% +4.8% +4.5% +4.5% 英国富时100 10,687 +2.3% +5.4% +12.0% +14.6% +23.4% +4.5% +7.6% +7.6% 日韩 日经225 56,826 -0.2% +5.5% +16.9% +33.3% +46.5% +6.6% +12.9% +12.9% 韩国综合指数 5,809 +5.5% +16.4% +50.7% +83.3% +118.8% +11.2% +37.8% +37.8% 新兴市场 印度SENSEX 82,815 +0.2% +1.6% -2.8% +1.9% +10.0% +0.7% -2.8% -2.8% 巴西IBOVESPA 190,534 +2.2% +6.5% +23.1% +38.1% +49.9% +5.1% +18.3% +18.3% 俄罗斯RTS 1,141 +0.7% -1.0% +6.6% +1.0% -2.7% -1.4% +2.4% +2.4% 越南胡志明指数 1,824 +0.0% -2.5% +10.2% +10.9% +40.7% -0.3% +2.2% +2.2% 美债收益率 三个月 3,677 +1bp +2bp -15bp -51bp -42bp +2bp +5bp +5bp 两年 3,472 +7bp -12bp -3bp -24bp -72bp -5bp +1bp +1bp 十年 4,081 +3bp -14bp +2bp -18bp -34bp -15bp -7bp -7bp 三十年 4,724 +3bp -10bp +1bp -16bp +5bp -15bp -10bp -10bp 国债收益率 一年 1,305 +0bp +3bp -10bp -7bp -18bp -1bp -3bp -3bp 五年 1,530 +0bp +5bp -5bp -10bp -7bp -4bp -8bp -8bp 十年 1,781 +0bp +4bp -3bp -0bp +5bp -2bp -7bp -7bp 三十年 2,221 +0bp -2bp +6bp +18bp +31bp -4bp -4bp -4bp 汇率 美元指数 97.74 +0.9% +0.2% -2.4% +0.0% -8.4% +0.6% -0.5% -0.5% 美元兑离岸人民币 6,8972 -0.1% -0.7% -2.9% -3.8% -4.9% -0.9% -1.1% -1.1% 美元兑英镑 0,7421 +1.3% +1.3% -2.8% +0.4% -6.3% +1.6% +0.0% +0.0% 欧元兑美元 1,1781 -0.7% -0.4% +2.3% +0.5% +12.7% -0.6% +0.3% +0.3% 美元兑日元 155.07 +1.5% -0.4% -0.9% +5.5% +3.9% +0.2% -1.0% -1.0% 商品 NYMEX WTI原油 66.31 +5.6% +8.2% +14.4% +4.0% -5.6% +0.9% +15.5% +15.5% COMEX黄金 5,130 +1.3% +2.9% +26.3% +50.1% +73.9% +4.5% +18.4% +18.4% 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 # 二、中观表现汇总 # 2.1 投资收益 图2：投资收益：核心指数与选股策略（流通市值总体法） 价格收益 股息复投收益 本周 上周 近4周 近13周 近26周 近52周 本周 上周 近4周 近13周 近26周 近52周 整体市场和宽基指数 全主板 0.2% 1.4% 1.0% 9.1% 11.2% 28.9% 0.2% 1.4% 1.0% 9.4% 12.2% 32.9% 恒生指数 -0.7% -0.2% -1.9% 3.3% 6.3% 16.9% -0.7% -0.2% -1.9% 3.5% 7.3% 20.8% 2019老恒指 0.3% -0.6% 0.6% 3.5% 6.2% 22.9% 0.3% -0.6% 0.6% 3.9% 7.7% 27.9% 国信海外H200 0.0% 0.5% 0.8% 7.5% 9.9% 23.7% 0.0% 0.5% 0.8% 7.8% 11.0% 27.6% 恒生综指 -0.4% 0.4% -0.7% 6.2% 8.1% 24.4% -0.4% 0.4% -0.7% 6.5% 9.2% 28.4% 恒生港股通 -0.3% 0.4% -0.4% 6.2% 7.5% 24.7% -0.3% 0.4% -0.3% 6.4% 8.6% 28.9% 主题指数 恒生科技 -3.0% -0.8% -11.0% -6.2% -3.9% -1.9% -3.0% -0.8% -11.0% -6.2% -3.9% -0.9% 恒生互联网 -3.0% -0.9% -11.4% -6.8% -1.7% 0.6% -3.0% -0.9% -11.4% -6.8% -1.6% 1.8% 恒生消费 -0.5% 0.7% 4.3% 9.7% -0.5% 18.2% -0.5% 0.7% 4.3% 10.0% 0.8% 22.5% 恒生生物科技 0.8% 2.9% -0.7% 5.9% -1.5% 57.1% 0.8% 2.9% -0.7% 5.9% -1.2% 58.5% 恒生汽车 -1.4% 4.4% -1.6% 12.7% 7.3% 13.4% -1.4% 4.4% -1.6% 12.8% 7.8% 15.4% 恒生高股息 1.4% 0.0% 6.0% 6.2% 11.2% 25.8% 1.4% 0.0% 6.0% 7.1% 14.0% 33.4% 国信海外选股策略组合 自由现金流30 -0.1% 2.1% 2.4% 5.9% 2.3% 21.8% -0.1% 2.1% 2.4% 6.0% 4.1% 26.9% 红利贵族50 0.0% -1.4% -2.7% -1.9% -1.1% 20.5% 0.0% -1.4% -2.7% -1.9% -0.2% 25.5% ROE策略-进攻型 1.0% 1.2% 4.0% 5.2% 2.4% 29.4% 1.0% 1.2% 4.0% 5.2% 3.4% 34.9% ROE策略-全天候型 -0.4% -1.9% -3.4% -0.3% 11.0% 8.2% -0.4% -1.9% -3.4% -0.2% 11.7% 11.1% ROE策略-防御型 -0.5% 0.3% -0.7% 5.3% 18.2% 16.2% -0.5% 0.3% -0.7% 5.6% 19.0% 19.2% 资料来源：FactSet、Wind、国信证券经济研究所整理 图3：投资收益：中信行业（流通市值总体法） 价格收益 股息复投收益 本周 上周 近4周 近13周 近26周 近52周 本周 上周 近4周 近13周 近26周 近52周 中信行业分类 石油石化 5.4% 0.5% 13.7% 18.7% 33.9% 41.1% 5.4% 0.5% 13.7% 18.7% 38.3% 51.2% 煤炭 0.8% 2.7% 9.7% 16.3% 25.7% 45.7% 0.8% 2.7% 9.7% 16.3% 28.2% 58.2% 有色金属 2.8% 2.7% -0.3% 39.2% 82.4% 201.4% 2.8% 2.7% -0.3% 39.2% 83.0% 210.3% 电力及公用事业 0.9% 0.6% 3.1% 4.9% 8.8% 22.8% 0.9% 0.6% 3.1% 5.0% 10.8% 29.0% 钢铁 1.2% 6.5% 1.1% 18.8% 44.0% 96.4% 1.2% 6.5% 1.1% 18.8% 44.4% 100.4% 基础化工 -0.6% -0.2% -1.6% 11.1% 7.7% 48.1% -0.6% -0.2% -1.6% 11.1% 8.2% 51.7% 建筑 1.9% 2.8% 7.3% 20.9% 24.9% 33.6% 1.9% 2.8% 7.3% 21.5% 27.0% 39.9% 建材 -1.1% 2.2% 6.5% 18.6% 21.0% 60.9% -1.1% 2.2% 6.5% 18.6% 21.5% 66.8% 轻工制造 0.2% 4.1% 11.4% 22.8% 3.2% 56.3% 0.2% 4.1% 11.4% 23.2% 4.5% 60.4% 机械 1.5% 5.7% 11.3% 38.2% 34.5% 49.7% 1.5% 5.7% 11.3% 38.4% 35.5% 54.8% 电力设备及新能源 0.9% 6.9% 5.6% 16.7% 29.4% 33.3% 0.9% 6.9% 5.6% 17.0% 29.7% 34.6% 国防军工 -2.1% 7.1% -0.7% 23.1% -2.5% 60.0% -2.1% 7.1% -0.7% 23.1% -2.4% 63.5% 汽车 -1.0% 5.4% 1.7% 10.3% -0.4% 6.3% -1.0% 5.5% 1.7% 10.3% 0.1% 8.4% 商贸零售 -3.7% 2.9% -5.5% 7.1% 24.0% 16.1% -3.7% 2.9% -5.5% 7.3% 24.3% 18.2% 消费者服务 -1.2% -2.3% -4.2% -0.9% -5.8% -7.5% -1.2% -2.3% -4.2% -0.8% -5.1% -5.8% 家电 1.3% 1.8% 5.1% 11.3% 17.5% 26.9% 1.3% 1.8% 5.1% 11.3% 18.3% 33.5% 纺织服装 0.5% 2.0% 4.6% 2.3% -0.4% 2.6% 0.5% 2.0% 4.6% 2.5% 1.3% 6.9% 医药 1.6% 2.8% 0.5% 6.3% -2.9% 55.1% 1.6% 2.8% 0.5% 6.4% -2.6% 56.8% 食品饮料 -1.6% -1.1% 0.0% 0.9% -1.5% 16.9% -1.6% -1.1% 0.0% 0.9% -0.7% 21.4% 农林牧渔 -1.0% 2.5% 8.6% 17.9% 17.1% 68.0% -1.0% 2.5% 8.6% 17.9% 21.7% 86.1% 银行 0.2% -0.1% 4.6% 9.7% 16.2% 33.7% 0.2% -0.1% 4.6% 11.1% 18.2% 41.1% 非银行金融 1.3% -1.4% 1.1% 11.6% 10.1% 44.7% 1.3% -1.4% 1.1% 11.7% 11.2% 49.8% 房地产 0.3% 1.3% 8.3% 13.5% 15.3% 36.6% 0.3% 1.3% 8.3% 13.6% 17.0% 42.8% 交通运输 0.6% 0.7% 6.5% 15.2% 17.6% 36.2% 0.6% 0.7% 6.5% 15.4% 19.6% 43.4% 电子 -2.4% 5.1% -3.8% 4.7% -7.2% -3.4% -2.4% 5.1% -3.8% 4.8% -7.1% -3.0% 通信 0.7% -1.4% 0.3% -6.9% -10.6% -4.5% 0.7% -1.4% 0.3% -6.9% -8.1% 1.1% 计算机 -2.1% 4.3% -4.3% 6.7% -2.5% -0.6% -2.1% 4.3% -4.3% 6.8% -2.3% 0.4% 传媒 -2.2% -2.1% -11.4% -9.0% -10.3% 11.0% -2.2% -2.1% -11.4% -8.9% -10.2% 12.1% 综合 1.9% 4.3% 11.6% 41.1% 44.2% 86.1% 1.9% 4.4% 11.6% 41.2% 45.4% 90.1% 综合金融 -0.1% 0.4% 1.9% 9.6% 6.7% 37.0% -0.1% 0.4% 1.9% 9.8% 8.2% 42.9% 资料来源：FactSet、Wind、国信证券经济研究所整理 图4：投资收益：恒生和GICS行业（流通市值总体法） 价格收益 股息复投收益 本周 上周 近4周 近13周 近26周 近52周 本周 上周 近4周 近13周 近26周 近52周 恒生行业分类 能源业 4.5% 0.9% 13.1% 19.4% 34.8% 44.8% 4.5% 0.9% 13.1% 19.4% 38.9% 55.5% 原材料业 2.2% 2.9% 1.1% 45.6% 81.9% 187.2% 2.2% 2.9% 1.1% 45.6% 82.4% 195.3% 工业 0.9% 4.5% 7.8% 21.8% 21.7% 45.5% 0.9% 4.5% 7.9% 22.1% 23.2% 51.5% 非必需性消费 -2.2% 1.6% -3.2% 7.1% 8.7% 13.4% -2.2% 1.6% -3.2% 7.2% 9.2% 15.6% 必需性消费 -1.0% -0.1% 0.8% 5.1% 1.3% 27.6% -1.0% -0.1% 0.8% 5.3% 2.6% 33.1% 医疗保健业 0.9% 3.0% -0.2% 6.4% 3.3% 60.8% 0.9% 3.0% -0.2% 6.4% 3.5% 62.4% 电讯业 0.7% -2.0% -1.1% -8.9% -12.7% -7.1% 0.7% -2.0% -1.1% -8.9% -10.1% -1.5% 公用事业 0.3% 0.5% 2.7% 7.8% 11.5% 20.6% 0.3% 0.5% 2.7% 8.0% 13.5% 26.7% 金融业 0.6% -0.5% 3.2% 10.4% 13.5% 38.1% 0.6% -0.5% 3.2% 11.3% 15.2% 44.6% 地产建筑业 0.4% 1.6% 8.3% 14.9% 16.7% 38.3% 0.4% 1.6% 8.3% 15.0% 18.4% 44.6% 资讯科技业 0.7% 3.4% -3.1% 0.3% -1.5% 10.7% 0.7% 3.4% -3.1% 0.4% -1.4% 11.7% 综合企业 -0.4% -0.5% 2.2% 8.6% 11.3% 38.0% -0.4% -0.5% 2.2% 8.6% 13.1% 45.4% GICS行业分类 能源 4.5% 0.8% 13.0% 19.0% 34.0% 44.0% 4.5% 0.8% 13.0% 19.0% 38.0% 54.5% 材料 1.9% 2.9% 1.4% 43.8% 77.6% 178.7% 1.9% 2.9% 1.4% 43.8% 78.3% 187.2% 工业 0.6% 2.2% 6.9% 18.4% 22.7% 48.3% 0.6% 2.2% 6.9% 18.6% 24.4% 55.3% 可选消费 -2.2% 1.9% -2.5% 6.3% 8.6% 10.7% -2.2% 1.9% -2.5% 6.4% 9.2% 12.9% 日常消费 -1.6% 0.3% -0.5% 2.7% -0.4% 21.9% -1.6% 0.3% -0.5% 2.8% 0.5% 26.4% 医疗保健 1.5% 3.3% 1.2% 7.2% 4.2% 68.5% 1.5% 3.3% 1.2% 7.2% 4.5% 70.3% 金融 0.6% -0.5% 3.3% 10.5% 13.7% 38.3% 0.6% -0.5% 3.3% 11.5% 15.4% 44.9% 信息技术 0.4% 3.4% -3.7% 2.0% 0.2% 12.1% 0.4% 3.4% -3.7% 2.1% 0.3% 13.2% 通讯服务 -0.1% -1.7% -3.6% -6.3% -13.2% -0.6% -0.1% -1.7% -3.6% -6.3% -11.2% 4.1% 公用事业 0.3% 0.4% 2.6% 8.6% 12.4% 21.1% 0.3% 0.4% 2.6% 8.8% 14.3% 27.2% 房地产 0.2% 1.4% 8.3% 13.4% 14.9% 36.0% 0.2% 1.4% 8.3% 13.5% 16.6% 42.0% 资料来源：FactSet、Wind、国信证券经济研究所整理 # 2.2 估值水平 图5：估值水平：核心指数与选股策略（流通市值总体法） 市盈率变化 未来12个月预期正数市盈率 本周 上周 近4周 近13周 近26周 近52周 本周 上周 4周前 13周前 26周前 52周前 整体市场和宽基指数 全主板 -0.7% -0.1% -2.6% 1.4% -2.4% 11.9% 11.8 11.9 12.1 11.6 12.1 10.5 恒生指数 -0.9% -0.6% -3.5% -1.5% -2.4% 6.9% 11.4 11.5 11.8 11.6 11.7 10.7 2019老恒指 0.1% -1.1% -1.6% -2.4% -5.8% 8.8% 9.9 9.9 10.1 10.1 10.5 9.1 国信海外H200 -0.1% -0.3% -7.0% -2.9% -5.8% 5.4% 11.3 11.4 12.2 11.7 12.0 10.8 恒生综指 -0.7% -0.4% -2.9% 0.1% -3.5% 10.6% 11.5 11.6 11.9 11.5 12.0 10.4 恒生港股通 -0.5% -0.4% -2.5% 0.2% -3.4% 11.0% 11.4 11.5 11.7 11.4 11.8 10.3 主题指数 恒生科技 -3.4% -1.0% -12.7% -8.3% -4.8% -7.3% 16.1 16.7 18.5 17.6 17.0 17.4 恒生互联网 -3.5% -1.5% -13.4% -8.0% -0.4% -0.9% 15.9 16.4 18.3 17.2 15.9 16.0 恒生消费 -0.7% 0.4% 2.8% 2.2% -14.3% -2.2% 14.3 14.4 13.9 14.0 16.7 14.6 恒生生物科技 0.0% 1.3% -5.4% 3.7% -1.6% 38.0% 27.7 27.7 29.3 26.7 28.2 20.1 恒生汽车 -2.1% 4.0% -4.4% 6.6% 1.5% 7.4% 14.0 14.3 14.6 13.1 13.8 13.0 恒生高股息 1.3% -0.5% 5.0% -1.3% -0.9% 16.7% 7.6 7.5 7.2 7.7 7.6 6.5 国信海外选股策略组合 自由现金流30 -0.9% 1.3% -0.6% 1.6% 0.6% 7.0% 10.4 10.5 10.5 10.3 10.4 9.8 红利贵族50 -0.1% -1.9% -5.2% -28.0% -30.6% 10.3% 9.7 9.8 10.3 13.5 14.0 8.8 ROE策略-进攻型 -0.8% 1.6% 1.2% -12.2% -13.3% 37.3% 13.0 13.1 12.9 14.8 15.0 9.5 ROE策略-全天候型 -0.7% -2.5% -8.5% -24.5% -14.1% -22.7% 9.8 9.9 10.7 13.0 11.4 12.7 ROE策略-防御型 -0.7% -0.1% -7.4% -33.7% -24.8% -32.2% 8.6 8.7 9.3 13.0 11.5 12.8 资料来源：FactSet、Wind、国信证券经济研究所整理 图6：估值水平：中信行业（流通市值总体法） 市盈率变化 未来12个月预期正数市盈率 本周 上周 近4周 近13周 近26周 近52周 本周 上周 4周前 13周前 26周前 52周前 中信行业分类 石油石化 5.3% 0.3% 12.5% 14.8% 30.9% 51.7% 8.7 8.3 7.8 7.6 6.7 5.8 煤炭 0.5% -0.6% 2.6% 9.3% 13.5% 66.8% 11.6 11.6 11.3 10.6 10.2 7.0 有色金属 2.4% -1.1% -8.8% 7.1% 18.9% 65.5% 12.8 12.5 14.0 12.0 10.8 7.7 电力及公用事业 0.7% -0.7% 1.7% 8.6% 8.2% 27.3% 10.1 10.0 9.9 9.3 9.3 7.9 钢铁 2.4% 8.7% 1.9% 11.1% -62.0% n/a 15.6 15.2 15.3 14.0 41.0 n/a 基础化工 -2.6% -2.7% -10.0% -15.1% -2.5% 6.6% 11.7 12.0 13.0 13.7 12.0 10.9 建筑 0.7% -1.0% 3.5% 7.0% -16.1% 11.5% 4.8 4.8 4.7 4.5 5.7 4.3 建材 -1.7% 1.2% 2.9% 11.1% 10.8% 28.6% 10.1 10.3 9.8 9.1 9.1 7.8 轻工制造 -0.1% 4.5% -1.6% 2.7% -27.2% 12.6% 15.8 15.8 16.1 15.4 21.7 14.0 机械 0.8% 4.5% 7.1% 28.1% 12.3% 16.5% 13.5 13.4 12.6 10.5 12.0 11.6 电力设备及新能源 -0.3% 4.0% 2.0% 13.6% -4.0% 68.1% 18.9 19.0 18.5 16.6 19.7 11.2 国防军工 -2.8% 6.5% 1.9% 7.3% -13.3% 32.9% 11.9 12.3 11.7 11.1 13.8 9.0 汽车 -1.6% 5.8% 0.3% 3.1% -7.4% -1.4% 13.1 13.3 13.0 12.7 14.1 13.3 商贸零售 -4.3% 2.1% -8.3% 6.7% 27.3% 22.9% 18.8 19.6 20.5 17.6 14.7 15.3 消费者服务 -1.6% -2.9% -7.0% -0.4% 8.0% 8.0% 16.5 16.7 17.7 16.5 15.2 15.2 家电 1.1% 1.5% 4.3% 5.5% 5.8% 9.5% 11.3 11.2 10.8 10.7 10.7 10.3 纺织服装 0.4% 1.5% 3.2% 0.3% -7.4% -5.8% 12.4 12.4 12.0 12.4 13.4 13.2 医药 0.7% 1.2% -3.4% 12.7% -4.0% 41.5% 25.2 25.0 26.0 22.3 26.2 17.8 食品饮料 -1.7% -0.6% -0.2% -2.0% -12.5% 7.3% 14.3 14.5 14.3 14.6 16.3 13.3 农林牧渔 -1.4% 1.0% 7.4% 9.5% 4.0% 40.8% 9.6 9.7 8.9 8.8 9.2 6.8 银行 0.1% -1.0% 0.1% 2.4% 4.6% 19.2% 7.1 7.1 7.1 6.9 6.8 6.0 非银行金融 1.4% -2.4% -0.1% 2.5% -10.9% 9.6% 9.9 9.7 9.9 9.6 11.1 9.0 房地产 -0.1% 0.6% 8.8% 18.1% 18.5% 55.9% 13.9 13.9 12.8 11.8 11.7 8.9 交通运输 0.4% 0.9% 5.8% 6.5% 6.7% 16.2% 11.7 11.6 11.0 11.0 10.9 10.0 电子 -3.1% 5.6% -4.7% -0.9% -14.9% -37.1% 20.9 21.6 22.0 21.1 24.6 33.3 通信 0.5% -0.1% 4.4% -9.8% -15.0% -12.4% 10.5 10.5 10.1 11.7 12.4 12.0 计算机 -3.6% 1.6% -10.3% -8.4% -21.9% -13.8% 19.9 20.7 22.2 21.8 25.6 23.1 传媒 -2.4% -2.5% -13.2% -15.1% -21.8% -17.6% 14.4 14.8 16.6 17.0 18.4 17.5 综合 n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a 4.0 4.0 4.7 综合金融 -0.7% 0.2% 0.7% 4.1% -30.7% 20.8% 7.9 7.9 7.8 7.6 11.4 6.5 资料来源：FactSet、Wind、国信证券经济研究所整理 图7：估值水平：恒生和GICS行业（流通市值总体法） 市盈率变化 未来12个月预期正数市盈率 本周 上周 近4周 近13周 近26周 近52周 本周 上周 4周前 13周前 26周前 52周前 恒生行业分类 能源业 4.4% 0.6% 11.6% 13.8% 29.1% 53.0% 9.2 8.8 8.2 8.1 7.1 6.0 原材料业 1.2% -1.5% -11.2% 8.0% 30.1% 80.0% 13.7 13.6 15.4 12.7 10.5 7.6 工业 0.5% 3.5% 5.0% 12.9% 1.3% 23.3% 12.0 12.0 11.5 10.7 11.9 9.8 非必需性消费 -2.8% 1.1% -5.8% 3.5% 5.8% 8.6% 15.7 16.2 16.7 15.2 14.9 14.5 必需性消费 -1.3% -0.3% 2.1% 1.0% -8.3% 17.3% 14.2 14.4 13.9 14.1 15.5 12.1 医疗保健业 -0.2% 2.1% -2.8% 10.7% -6.1% 33.7% 25.8 25.8 26.5 23.3 27.4 19.3 电讯业 0.5% -0.5% 3.7% -11.2% -16.2% -13.9% 10.4 10.3 10.0 11.7 12.4 12.0 公用事业 0.2% 0.1% 1.0% 10.8% 10.4% 22.8% 11.8 11.8 11.7 10.6 10.7 9.6 金融业 0.5% -1.5% -0.2% 2.3% -1.4% 16.9% 7.9 7.8 7.9 7.7 8.0 6.7 地产建筑业 -0.2% 0.4% 7.7% 16.1% 16.3% 49.9% 12.1 12.2 11.3 10.5 10.4 8.1 资讯科技业 -2.3% -0.6% -11.2% -12.9% -19.4% -22.2% 16.0 16.4 18.0 18.4 19.8 20.5 综合企业 -0.7% -0.3% 1.7% 4.1% -23.9% 34.3% 6.8 6.9 6.7 6.6 9.0 5.1 GICS行业分类 能源 4.3% 0.6% 11.6% 13.8% 29.1% 53.0% 9.2 8.8 8.2 8.1 7.1 6.0 材料 1.0% -1.2% -10.3% 9.1% 30.0% 75.8% 13.4 13.2 14.9 12.2 10.3 7.6 工业 0.1% 1.4% 5.1% 7.7% -4.2% 35.4% 9.3 9.2 8.8 8.6 9.7 6.8 可选消费 -2.8% 1.4% -4.8% 4.2% 7.5% 8.6% 16.3 16.7 17.1 15.6 15.1 15.0 日常消费 -2.0% -0.1% -2.0% -3.0% -13.7% 4.9% 15.1 15.4 15.4 15.6 17.5 14.4 医疗保健 0.5% 2.6% -0.9% 12.0% -3.9% 44.9% 25.6 25.5 25.9 22.9 26.7 17.7 金融 0.5% -1.5% -0.1% 2.5% -1.2% 17.5% 7.9 7.8 7.9 7.7 8.0 6.7 信息技术 -2.4% -0.4% -11.2% -10.7% -16.6% -18.9% 16.0 16.4 18.1 18.0 19.2 19.8 通讯服务 -0.3% -0.7% -1.2% -10.4% -19.0% -12.8% 10.8 10.9 10.9 12.1 13.3 12.4 公用事业 0.2% 0.1% 0.8% 11.1% 9.7% 21.7% 11.9 11.9 11.8 10.8 10.9 9.8 房地产 -0.2% 0.6% 8.7% 18.3% 18.3% 54.1% 13.9 13.9 12.7 11.7 11.7 9.0 资料来源：FactSet、Wind、国信证券经济研究所整理 # 2.3盈利和股息 图8：盈利和股息：核心指数与选股策略（流通市值总体法） 未来12个月预期正数EPS变化 未来12个月预期股息率 本周 上周 近4周 近13周 近26周 近52周 本周 上周 4周前 13周前 26周前 52周前 整体市场和宽基指数 全主板 0.8% 1.5% -2.1% 1.6% 7.6% 8.8% 3.0% 3.0% 3.0% 3.1% 3.0% 3.3% 恒生指数 0.3% 0.4% 1.7% 4.8% 8.9% 9.4% 3.2% 3.2% 3.1% 3.2% 3.1% 3.3% 2019老恒指 0.1% 0.5% 0.7% 4.6% 11.1% 11.3% 4.0% 4.0% 4.0% 4.0% 3.9% 4.4% 国信海外H200 0.2% 0.8% 7.2% 9.5% 15.4% 16.0% 3.4% 3.4% 3.0% 3.2% 3.1% 3.3% 恒生综指 0.3% 0.8% -0.9% 2.8% 8.5% 8.9% 3.1% 3.1% 3.1% 3.2% 3.1% 3.4% 恒生港股通 0.3% 0.9% -0.8% 2.9% 8.0% 9.1% 3.2% 3.2% 3.2% 3.3% 3.2% 3.5% 主题指数 恒生科技 0.4% 0.2% -1.4% -1.1% -2.5% 2.3% 1.0% 0.9% 0.8% 0.8% 0.9% 0.8% 恒生互联网 0.5% 0.5% -1.9% -2.8% -5.3% -2.6% 0.9% 0.9% 0.8% 0.9% 0.9% 0.9% 恒生消费 0.2% 0.3% 1.4% 7.3% 16.1% 20.9% 3.9% 4.0% 4.1% 4.1% 3.4% 3.3% 恒生生物科技 0.8% 1.6% -1.2% -3.8% -5.6% 7.3% 0.6% 0.6% 0.6% 0.7% 0.8% 0.9% 恒生汽车 0.7% 0.4% -13.6% -11.1% -11.2% -11.3% 1.8% 1.8% 1.7% 1.9% 1.8% 1.8% 恒生高股息 0.1% 0.5% 0.9% 7.6% 12.2% 7.7% 5.9% 5.9% 6.2% 5.9% 6.0% 6.4% 国信海外选股策略组合 自由现金流30 0.8% 0.8% 2.5% 3.7% 1.1% 13.2% 3.0% 3.0% 3.0% 3.9% 3.9% 3.3% 红利贵族50 0.2% 0.5% 2.6% 36.3% 42.5% 9.3% 3.7% 3.7% 3.6% 2.9% 2.8% 5.5% ROE策略-进攻型 1.7% -0.4% -1.8% 14.5% 12.8% -9.9% 2.5% 2.5% 2.2% 2.5% 2.2% 3.8% ROE策略-全天候型 0.2% 0.6% 5.6% 31.9% 29.3% 40.0% 3.5% 3.5% 3.2% 1.9% 2.1% 1.8% ROE策略-防御型 0.2% 0.4% 7.3% 58.8% 57.2% 71.4% 4.1% 4.0% 3.7% 1.9% 2.1% 1.7% 资料来源：FactSet、Wind、国信证券经济研究所整理 图9：盈利和股息：中信行业（流通市值总体法） 未来12个月预期正数EPS变化 未来12个月预期股息率 本周 上周 近4周 近13周 近26周 近52周 本周 上周 4周前 13周前 26周前 52周前 中信行业分类 石油石化 0.2% 0.2% 1.1% 3.4% 2.3% -7.0% 5.4% 5.7% 6.1% 6.3% 6.9% 7.3% 煤炭 0.3% 3.3% 6.9% 6.4% 10.7% -12.6% 5.1% 5.2% 5.2% 5.2% 5.7% 8.3% 有色金属 0.4% 3.9% 9.4% 30.1% 53.4% 82.1% 3.3% 3.4% 3.0% 3.4% 3.7% 4.8% 电力及公用事业 0.2% 1.3% 1.4% -3.3% 0.6% -3.5% 5.2% 5.3% 5.4% 5.5% 5.5% 6.1% 钢铁 -1.2% -2.0% -37.2% -32.3% 139.7% n/a 2.5% 2.6% 2.1% 2.1% 1.6% 0.1% 基础化工 2.1% 2.6% 9.3% 30.8% 10.4% 38.9% 2.6% 2.6% 2.4% 3.8% 3.2% 2.4% 建筑 1.1% 3.9% 3.7% 13.1% 48.8% 19.7% 6.2% 6.3% 6.7% 6.8% 5.0% 6.8% 建材 0.6% 1.0% -0.4% 2.7% 5.1% 20.3% 4.4% 4.3% 4.5% 5.2% 4.8% 6.0% 轻工制造 0.4% -0.3% 12.5% 18.9% 41.0% 37.9% 2.2% 2.2% 2.4% 2.4% 1.8% 3.0% 机械 0.7% 1.1% -10.0% -6.6% 3.7% 11.2% 2.6% 2.6% 2.9% 3.5% 2.8% 3.0% 电力设备及新能源 1.1% 2.7% -1.0% -1.7% 29.0% -24.2% 1.3% 1.3% 1.3% 1.7% 1.5% 1.9% 国防军工 0.7% 0.5% -2.5% 14.8% 12.5% 20.4% n/a n/a n/a 2.0% 1.8% n/a 汽车 0.6% -0.4% -20.2% -15.8% -15.3% -15.2% 2.2% 2.1% 2.1% 2.2% 2.1% 2.1% 商贸零售 0.7% 0.7% 3.1% 0.4% -2.5% -5.5% 1.2% 1.2% 1.1% 1.2% 1.4% 1.1% 消费者服务 0.5% 0.6% 1.9% -1.6% -13.7% -15.3% 2.1% 2.1% 1.9% 1.9% 1.6% 1.3% 家电 0.2% 0.2% 0.7% 5.5% 11.1% 15.9% 4.9% 4.9% 5.0% 5.1% 4.9% 5.0% 纺织服装 0.1% 0.6% 1.3% 2.0% 7.6% 8.9% 4.6% 4.7% 4.8% 4.7% 4.2% 4.3% 医药 0.9% 1.6% -7.3% -15.9% -9.9% -2.3% 0.9% 0.9% 0.8% 1.0% 0.8% 1.1% 食品饮料 0.2% -0.5% 0.2% 3.0% 12.6% 8.9% 4.5% 4.5% 4.5% 4.2% 4.0% 4.5% 农林牧渔 0.3% 1.4% 1.1% 7.7% 12.6% 19.2% 4.2% 4.2% 4.7% 5.3% 5.3% 4.7% 银行 0.1% 0.9% 4.5% 7.1% 11.1% 12.2% 5.0% 5.0% 5.1% 5.2% 5.3% 6.1% 非银行金融 -0.1% 1.0% 1.2% 8.8% 23.5% 32.1% 3.4% 3.4% 3.5% 3.7% 3.4% 3.9% 房地产 0.5% 0.7% -51.6% -53.3% -52.7% -57.4% 3.8% 3.8% 4.2% 4.4% 4.4% 4.9% 交通运输 0.2% -0.2% 0.6% 8.1% 10.2% 17.2% 3.4% 3.4% 3.7% 3.9% 4.0% 4.5% 电子 0.7% -0.4% -0.9% 3.7% 7.0% 50.6% 0.5% 0.5% 0.3% 0.5% 0.4% 0.3% 通信 0.2% -1.3% -3.9% 3.2% 5.2% 9.1% 7.3% 7.3% 7.3% 6.6% 6.2% 6.3% 计算机 1.5% 2.7% -19.6% -12.3% -6.0% -13.2% 1.1% 1.1% 0.9% 0.9% 0.9% 0.8% 传媒 0.3% 0.4% 2.0% 7.2% 14.6% 34.7% 1.2% 1.2% 1.1% 1.1% 1.0% 1.0% 综合 n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a 7.3% 7.2% n/a 综合金融 0.7% 0.2% 1.2% 5.3% 53.9% 13.4% 5.0% 5.0% 5.0% 4.9% 4.6% 5.7% 资料来源：FactSet、Wind、国信证券经济研究所整理 图10：盈利和股息：恒生和GICS行业（流通市值总体法） 未来12个月预期正数EPS变化 未来12个月预期股息率 本周 上周 近4周 近13周 近26周 近52周 本周 上周 4周前 13周前 26周前 52周前 恒生行业分类 能源业 0.2% 0.3% 1.3% 4.9% 4.4% -5.4% 5.3% 5.5% 5.9% 6.1% 6.7% 7.4% 原材料业 1.0% 4.5% 13.6% 34.3% 39.4% 59.1% 2.6% 2.6% 2.4% 2.7% 3.7% 4.6% 工业 0.4% 1.0% 2.2% 7.3% 19.6% 17.5% 2.9% 2.9% 3.2% 3.6% 3.2% 3.9% 非必需性消费 0.6% 0.5% 0.5% 1.3% 0.5% 2.2% 1.8% 1.8% 1.7% 1.9% 1.8% 1.7% 必需性消费 0.3% 0.3% -1.2% 4.0% 10.5% 8.7% 4.0% 4.0% 4.3% 4.2% 3.9% 4.5% 医疗保健业 1.1% 0.8% -9.0% -14.8% -2.5% 6.6% 0.8% 0.8% 0.8% 0.9% 0.7% 1.0% 电讯业 0.2% -1.5% -4.6% 2.6% 4.2% 7.9% 7.5% 7.5% 7.5% 6.7% 6.3% 6.3% 公用事业 0.2% 0.3% 1.7% -2.8% 1.0% -1.9% 4.9% 4.9% 5.0% 5.3% 5.4% 5.8% 金融业 0.2% 1.0% 3.1% 7.5% 14.8% 17.7% 4.4% 4.5% 4.5% 4.6% 4.6% 5.3% 地产建筑业 0.6% 1.2% -41.5% -42.4% -41.6% -46.3% 3.9% 4.0% 4.3% 4.6% 4.5% 5.0% 资讯科技业 3.1% 4.0% -5.5% -0.2% 5.8% 23.2% 1.0% 1.0% 1.0% 1.0% 0.9% 0.9% 综合企业 0.3% -0.1% 0.5% 4.2% 46.2% 2.7% 5.1% 5.1% 5.2% 5.3% 4.9% 6.8% GICS行业分类 能源 0.1% 0.2% 1.2% 4.6% 3.8% -5.9% 5.3% 5.5% 5.9% 6.1% 6.6% 7.4% 材料 0.9% 4.1% 12.4% 31.0% 35.8% 57.7% 2.7% 2.6% 2.5% 2.9% 3.8% 4.8% </