20230817-中国银河-2023年二季度央行货币政策执行报告解读_逆周期货币政策兼顾内外均衡_8页_1mb

宏观动态报告总结

疫情后经济形势与中国银河证券对宏观动态的点评论述

经济形势分析

• 国内经济：虽然预计三季度经济继续上行，但整体速度有限。2020年经济小幅回正受到一季度下降影响。总需求不足为结构性问题。
• 生产恢复：恢复速度缓慢，部分行业仍面临严重挑战，外部需求恢复有限会影响工业生产。

央行货币政策

• 货币政策走向：央行从强调“总量适度、节奏平稳”转向总量和结构双重功能调控，更积极地发挥政策支撑实体经济的作用。
• 重点工具：引导存款利率下调，结构性货币政策工具更广泛使用，重点支持普惠金融、绿色低碳、科技创新、房地产。

未来展望

• 降息降准预期：预计年内仍有20-30BP降息空间，可能在10月再次降息，同时配合降准以释放长期流动性。
• 全球环境与汇率管理：在全球货币政策紧缩背景下，国内政策调节可能减轻效果，但降息也将巩固汇率稳定。

分析师观点

• 章俊、高明、许冬石等指出结构性改革与总量政策协调至关重要，强调了政策协调对信息安全和经济增长的意义。

主要观察点警示

• 政策理解不到位风险
• 央行货币政策超预期
• 社融增速不及预期
• 通胀走向核查
• 海外金融风险上升