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文档总结

核心内容概述

本报告为浙商证券2018年7月19日发布的行业与个股分析，涵盖煤炭、交运、电力新能源、TMT等领域，同时包含精选新闻与公告信息。报告整体围绕行业趋势、企业运营数据、投资建议及风险提示展开，重点分析动力煤价格、快递行业增长、火电盈利改善及德邦股份和凯乐科技的业务发展。

主要观点与关键信息

1. 煤炭行业分析

• 动力煤价格维持高位：2018年动力煤价格中枢大概率高于去年水平，沿海六大电厂日耗持续高位，预计迎峰度夏期间电力需求增长将支撑煤价企稳反弹。
• 炼焦煤供需格局：尽管钢铁进入消费淡季，但由于环保限产，供给侧受限，焦炭价格仍维持高位，双焦价格短期面临回调风险。
• 投资建议：建议优先配置低估值的动力煤龙头股，如福能股份、华电国际、浙能电力、华能国际等。
• 风险提示：包括经济增速不及预期、电力消费增长不及预期、煤炭进口大幅放开、水电出力超出预期等。

2. 快递行业运营数据点评

• 行业整体增长：1-6月全国规模以上快递业务量同比增长27.5%，6月单月增长24.2%。
• 价格趋势：累计平均单价持续下降，但6月单月价格环比略有回升。
• 企业表现：
  • 顺丰：业务量增速高于行业，单票收入同比正增长，品牌力和议价能力显著。
  • 韵达：业务量增速持续高于行业，但单票收入降幅扩大，主要受价格战和客户结构变化影响。
• 行业集中度提升：CR8提升至81.5%，行业整合趋势明显。

3. 火电盈利改善预期

• 用电量预期提升：官方及市场对全社会用电量增速预期持续提升，推动煤炭供给改善。
• 煤炭产能释放：上半年原煤产量同比增长3.9%，进口煤增长17.9%，供给环境已有所改善。
• 煤价回落预期：随着用电量增速合理回落和优质产能释放，Q5500动力煤价格有望回归500-600元/吨的合理区间，缓解火电企业成本压力，助力盈利改善。

4. 德邦股份深度分析

• 行业前景：未来三年零担行业规模将超1.62万亿元，集中度持续提升。
• 业务结构：
  • 精准卡航/城运：是公司毛利增长的主要来源，16年毛利占比达75.2%。
  • 快递业务：自2013年起运营，17年毛利达3.78亿元，同比增长83.6%。
• 大件快递增长：预计未来三年CAGR为49.8%，2020年收入可达189.1亿元。
• 投资预期：预计2018-2020年归属母公司净利润分别为7.9亿、11.1亿、15.0亿元，复合增速超50%，给予“买入”评级。
• 风险提示：包括快递业务量增长不达预期、人工及成本上升、经济周期波动等。

5. 凯乐科技量子通信与军民融合进展

• 新产品发布：发布量子保密数据链通信终端和存储终端，进入量产阶段，产品具备高安全性和兼容性，预计带动业绩增长。
• 战略合作：
  • 与国防科大博士团队合作，共建德雅国防科技研究院，推动军民融合技术转化。
  • 与荆州政府合作，推动量子保密技术在政务云等非军用领域的应用，拓展市场空间。
• 投资价值：公司已是军用专网通信龙头，传统业务稳定增长，量子业务带来量价齐升，当前PE估值较低，公司价值被低估，值得配置。

行业与个股投资评级说明

• 股票投资评级：以6个月内相对沪深300指数涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以6个月内行业指数相对沪深300指数涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。

精选新闻与公告

• 东方电缆：中标海上风电项目，中标金额1.8亿元。
• 平高电气、思源电气：中标多个变电设备项目，合计中标金额约8.25亿元。
• 中国天楹：中标垃圾焚烧炉项目，金额8,500万元。
• 隆基股份：与美国地面站开发商签订6亿美元组件销售合同。
• 盈峰环境、正泰电器、洛阳钼业：涉及股权收购、股票解锁、限售股解禁等公告。
• 精达股份、北京科锐：拟回购股份。
• 日机密封：股东拟减持股份。
• 京运通：派发红利1.19亿元。
• 粤水电：董事长辞职。

风险提示

• 煤炭行业：经济增速、电力消费、进口放开、水电出力等。
• 快递行业：业务增长、成本上升、经济周期波动。
• 凯乐科技：量子业务发展、技术转化、市场拓展风险。

总结

本报告聚焦于煤炭、交运、电力新能源、TMT等行业的最新动态，指出动力煤价格高位运行、火电盈利改善预期、快递行业集中度提升及德邦股份与凯乐科技的业务拓展与技术突破。建议关注低估值动力煤龙头、顺丰及德邦股份的业务增长潜力，以及凯乐科技在量子通信与军民融合领域的布局。整体来看，各行业均面临一定风险，但具备良好的增长与盈利改善前景。