20220427-国盛证券-复旦微电-688385.SH-产品结构持续优化_2022Q1盈利能力大幅提升_3页_589kb

报告摘要

复旦微电（688385.SH）2022Q1业绩总结

核心内容

复旦微电在2022年第一季度实现了显著的业绩增长，营收和净利润均大幅上升，反映出公司在半导体行业的强劲表现。公司产品结构持续优化，高毛利率产品占比提升，推动了盈利能力的增强。

主要观点

业绩表现突出：2022Q1公司营收为7.76亿元，同比增长54.54%；归母净利润为2.33亿元，同比增长169.62%；扣非归母净利润为2.26亿元，同比增长217.81%。
毛利率显著提升：公司综合毛利率达到63.59%，同比提升12.46个百分点，主要得益于高毛利率产品占比提升及产品售价上涨。
产品结构优化：安全与识别芯片、非挥发性存储器、智能电表芯片及FPGA等产品营收占比分别为27.71%、31.70%、13.14%和22.04%。其中非挥发性存储器和FPGA的营收占比分别提升3.72pct和5.46pct。
研发投入加大：2022Q1研发投入为1.99亿元，同比增长51.28%，研发费用率为25.60%。
市场拓展良好：公司产品广泛应用于金融、社保、交通、电子证照、智能计算等领域，并获得三星、LG、VIVO、海尔、海信、联想等国际品牌的认可。
FPGA业务增长：FPGA芯片产销两旺，高端产品放量，成为公司新增长点。公司正推进新一代14/16nm10亿门级产品开发，并丰富28nmFPGA及PSoC芯片种类。
车规认证进展：多个产品已通过AEC-Q100认证，包括安全及识别芯片、非挥发性存储器和智能电表芯片，拓展了在汽车电子领域的应用。
财务预测乐观：预计2022-2024年公司营收分别为36.47亿、48.54亿和62.13亿元，归母净利润分别为8.50亿、12.00亿和14.40亿元，对应PE分别为50.4倍、35.7倍和29.8倍。
财务指标改善：公司资产负债率持续下降，流动比率和速动比率保持良好水平，资产结构优化，盈利能力和运营效率稳步提升。

关键信息

营收与盈利

项目	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	1,691	2,577	3,647	4,854	6,213
营业利润（百万元）	170	573	990	1,378	1,661
归属母公司净利润（百万元）	133	514	850	1,200	1,440
毛利率（%）	46.0	58.9	60.5	62.3	60.5
净利率（%）	7.9	20.0	23.3	24.7	23.2
ROE（%）	7.6	16.6	22.1	23.6	22.1

投资评级

股票评级：买入
投资建议依据：预计公司股价在6个月内相对基准指数涨幅在15%以上。

风险提示

下游需求不及预期
中美科技摩擦

产品结构

产品类别	2022Q1营收（亿元）	占比（%）
安全与识别芯片	2.15	27.71
非挥发性存储器	2.46	31.70
智能电表芯片	1.02	13.14
FPGA及其他芯片	1.71	22.04

业务拓展

安全及识别芯片：FM1280和FM17系列读写芯片已获AEC-Q100认证，超高频RFID芯片和安全SE芯片持续开发。
非挥发性存储器：已导入网络通讯、IPC、可穿戴、WiFi6、显示屏等领域龙头客户，汽车电子领域多项目成功量产。
智能电表芯片：LG系列MCU获得AEC-Q100认证，可用于车用雨刮器、车窗、座椅、门锁、空调、电子换挡器等。

股票信息

项目	数据
行业	半导体
前次评级	买入
4月26日收盘价（元）	52.59
总市值（百万元）	42,834.66
总股本（百万股）	814.50
自由流通股（%）	10.31
30日日均成交量（百万股）	4.64