> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 复旦微电半年报业绩总结 ## 核心内容 复旦微电在2026年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入、毛利润、归母净利润等关键财务指标均大幅上升，反映出公司整体经营状况良好，行业景气度回升及市场需求增长是主要驱动力。 ## 主要观点 ### 1. **业绩表现亮眼** - **营业收入**：2026H1达到22.25亿元，同比增长21.03%。 - **毛利润**：12.68亿元，同比增长21.34%。 - **归母净利润**：8.49亿元，同比增长338.58%，其中2026Q2归母净利润7.01亿元，同比增长1120.21%。 - **扣非归母净利润**：4.12亿元，同比增长125.88%。 - **毛利率**：56.99%，同比提升0.19个百分点。 - **净利率**：37.89%，同比提升28.08个百分点。 - **资产减值损失**：2026H1为-0.17亿元，较去年同期的-1.51亿元大幅改善。 ### 2. **FPGA业务增长显著** - FPGA产品线在2026H1实现营收7.4亿元，同比增长8.66%。 - 公司主打亿门级FPGA和PSoC芯片，产品线持续增长。 - FPAI子系列新产品拓展顺利，销售额迅速增长。 - 公司构建了“芯片-软件-解决方案”的生态体系，推出Agent智能FPGA开发平台FathomL4Agent，降低客户开发门槛，增强生态壁垒。 ### 3. **其他领域稳步增长** - **安全与识别芯片**：2026H1营收4.72亿元，同比增长20.10%，在消费电子、工业、汽车等领域保持领先。 - **非挥发存储器**：2026H1营收6.21亿元，同比增长41.14%，高可靠存储器在卫星通信等领域应用广泛。 - **MCU芯片**：2026H1营收2.75亿元，同比增长10.89%，在智能电表、通用及车规MCU领域表现强劲。 ## 关键信息 ### 4. **盈利预测与估值** - 维持“买入”投资评级。 - 预计2026-2028年归母净利润分别为12.43/11.13/15.73亿元（调整前分别为8.17/10.29/14.32亿元）。 - 对应EPS分别为1.51、1.35、1.91元。 - 对应PE分别为35.52、39.68、28.08倍。 ### 5. **财务摘要** - **营业收入**：2025A为3982.26亿元，2026E预计为4834.52亿元，同比增长21.40%。 - **归母净利润**：2025A为232.34亿元，2026E预计为1243.26亿元，同比增长435.11%。 - **每股收益**：2025A为0.28元，2026E预计为1.51元。 - **P/E**：2025A为190.07倍，2026E为35.52倍，2028E为28.08倍。 ### 6. **风险提示** - FPGA业务发展不及预期； - 下游需求不及预期； - 市场竞争加剧； - 高管减持风险。 ## 财务预测与比率分析 ### 7. **资产负债表预测** - **资产总计**：预计2026E为11,536亿元，2028E为14,714亿元，持续增长。 - **流动资产**：2026E预计为9,109亿元，2028E预计为12,397亿元。 - **现金**：2026E预计为2,022亿元，2028E预计为3,388亿元，现金流稳健。 - **负债合计**：2026E预计为2,809亿元，2028E预计为3,242亿元，资产负债率持续下降。 ### 8. **现金流量表预测** - **经营活动现金流**：2026E预计为-99亿元，2028E预计为934亿元，波动较大但总体趋势向好。 - **投资活动现金流**：2026E预计为-211亿元，2028E预计为-177亿元，投资支出逐渐减少。 - **筹资活动现金流**：2026E预计为1,033亿元，2028E预计为131亿元，融资活动活跃。 ### 9. **利润表预测** - **净利润**：2026E预计为1,231亿元，2028E预计为1,621亿元，盈利能力持续增强。 - **公允价值变动损益**：2026E为466亿元，成为净利润增长的重要因素。 ### 10. **主要财务比率** - **毛利率**：2026E预计为58.38%，持续提升。 - **净利率**：2026E预计为25.46%，显著增长。 - **ROE**：2026E预计为16.06%，盈利能力提升。 - **ROIC**：2026E预计为12.61%，投资回报率稳步提高。 - **资产负债率**：2026E为24.35%，2028E为22.03%，财务结构优化。 - **流动比率**：2026E为4.51，2028E为5.52，流动性增强。 - **速动比率**：2026E为2.58，2028E为3.24，短期偿债能力改善。 - **总资产周转率**：2026E为0.47，2028E为0.54，资产使用效率提升。 - **应收账款周转率**：2026E为2.54，2028E为3.00，回款效率提高。 - **应付账款周转率**：2026E为7.52，2028E为7.26，应付账款管理稳定。 ## 总结 复旦微电在2026年上半年展现出强劲的业绩增长，主要受益于行业景气度回升和下游需求增加，同时通过战略配售获得公允价值变动收益，推动净利润大幅上升。FPGA业务表现突出，新产品拓展顺利，公司构建了完整的生态体系，增强市场竞争力。其他领域如安全与识别芯片、非挥发存储器、MCU芯片等也实现了稳步增长。公司财务状况良好，现金流稳健，资产结构优化，盈利能力和估值水平持续提升，维持“买入”评级。然而，仍需关注FPGA业务、下游需求、市场竞争及高管减持等潜在风险。