【粤开宏观】当前财政形势与对下阶段财政政策的建议-240627-粤开证券-18页_899kb

当前财政形势与政策建议

本文旨在分析中国当前财政运行面临的挑战，并提出下一阶段财政政策和财税体制改革的建议。

一、当前财政形势

我国财政呈现紧平衡状态，税收收入、土地出让收入负增长，制约财政支出强度和区域财政运行，主要风险包括房地产颓势、地方政府债务压力及基层“三保”保障问题。

收入端

1. 税收收入承压： 1-5月全国一般公共预算收入同比下滑28%，税收收入同比增速-51%，非税收入增长103%。多个省份税收负增长，青海、山西等地降幅超20%。

2. 土地出让收入萎缩： 财政部披露2024年1-5月全国土地出让收入同比降幅达140%，多地大规模减量限价政策导致市场低迷，引发政府性基金收入下滑。

支出端

1. 支出增速乏力： 1-5月全国一般公共预算支出增长34%，地方财政支出增速显著落后于中央，多地如广东、上海及中部省份支出增速多年为负。

2. 债务付息负担加重： 地方政府债务付息支出同比增速达73%，占地方两本预算支出的43%，高于去年同期的36%。

支出结构问题

支出重点仍偏向基建，但地方“钱紧事多”，财政资源统筹能力不足，预算执行进度落后于收入进度（地方收入完成率超386%，支出仅344%）。

二、财政运行的主要风险

1. 房地产下行： 多个经济大省财政收入增幅收窄，引发“三保”压力加大。

2. 紧平衡掣肘政策空间： 地方财政收支矛盾加剧，化债压力使支出失衡更加严重。

3. 债务风险后置抬升： 部分地区为偿还利息而采取“利息本金化”融资，同时以省为单位实施化债政策影响高效区域均衡，进而导致投资效率下降和局部地区经济收缩。

三、政策建议

短期应对：

• 加大力度刺激总需求： 增发国债弥补税收和土地出让收入减少的财政空间，加快专项债发行，并优化支出结构。

• 优化化债政策： 严控化债标准，减小财政应急压力，以区县为单位精细化执行，确保“三保”支出。

中期调整：

• 支出结构改革： 扩大消费在财政发力中的占比，推动财政由投资驱动转向消费和投资并重。

• 提升财政效率： 适时调整赤字规模，引入分地区差异化财政补贴机制，加强政策协同提高财政资源使用效率。

长期改革：

• 推动财税体制改革： 优化中间件职责、调整事权划分、完善转移支付机制，保障财政可持续性。

• 构建现代财税制度： 向消费型税制体系转型，加强资源税等调节职能，建立资本和债务预算制度，提高财政资金使用效能。

风险提示： 经济下行超预期、债务收缩效应等将对财政运行形成严峻挑战。通过结构优化与发展型化债，方能破解当前困境，实现高质量发展。