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报告摘要

市场研报总结：棉花期货周报（2021年03月05日）

一、核心内容概述

本周棉花市场整体呈现震荡下行趋势，郑棉2105合约期价冲高回落，周度跌幅为 1.54%。现货价格也有所下滑，棉花价格指数（328）为 16336元/吨，较上周下跌 222元/吨，而棉纱价格指数则上涨 480元/吨，达到 26160元/吨。

二、主要观点

1. 多空因素分析

利多因素	利空因素
- 1月底全国棉花周转库存总量为 442.07万吨，较上月小幅回落，为年度内首次下降。
- 本周纺织企业纱线、坯布开机率上调明显，产成品库存去库速度较快，需求保持良好。
- 巴基斯坦棉花产量大幅下降，导致国内现货价格升至 11700卢比/莫恩德，创11年新高。
- 2020年12月我国棉花进口量 35万吨，环比增长 75%，累计进口量同比增加 17%。
- 本周进口棉港口库存量达到 57.2万吨，较节前一周明显增加。
- 1月底全国棉花商业库存总量约 525.36万吨，较上月减少 3.91万吨，减幅 0.73%。

2. 后市展望

产量预期：中棉协预估2020/21年度中国棉花产量在 600万吨 附近，高于去年同期。
进口配额：近期市场传闻进口棉配额增加，隐性利空因素需关注。
需求支撑：下游纺织需求处于旺季，订单量大致排至 4月，对棉价形成一定支撑。
不确定性：下周将关注 两会成果 和 美国财政救助方案 等消息，市场不确定性较大。
操作建议：建议 暂且观望，避免盲目操作。

三、关键数据与走势分析

1. 期货市场数据

项目	上一周	本周	涨跌
收盘（元/吨）	16240	15990	-250
持仓（万手）	60.0	54.8	-5.2
前20名净空持仓（手）	119823	94578	-25245

2. ICE期棉非商业净多持仓

截至 2021年2月23日，美棉非商业多头头寸为 106372手，较前一周增加 4417手。
空头持仓为 9344手，较前一周减少 605手。
净多持仓为 97028手，较上周增加 5022手，净多头持仓增幅开始放缓。

3. 美国陆地棉出口销售

2月25日止当周，美国陆地棉出口装船量为 377400万包，环比增长 29%，但较前四周均值下降 11%。

4. 棉花价格指数与基差

中国棉花价格指数（328）为 16336元/吨，较上周下跌 222元/吨。
棉花（3128B）与郑棉2105合约的基差为 +346元/吨。
新疆棉花现货价格为 16650元/吨，河北现货价格为 16600元/吨。

5. 进口棉花价格走势

进口棉花滑准税港口提货价（M）为 15554元/吨。
进口棉价格指数配额港口提货价（1%）为 15329元/吨。

6. 进口棉花成本利润

滑准税港口提货价（M）成本利润为 1020元/吨。
配额港口提货价（1%）成本利润为 750元/吨。

7. 棉纱进口利润

棉纱（C32S）进口利润为 +485元/吨。

8. 郑商所仓单与持仓情况

棉花仓单：截止 2021年3月5日，郑商所棉花期货注册仓单 17706张，有效预报 2847张。
棉花前20名净持仓：净空持仓 94578手，较上周减少 25245手；多头持仓 449474手，空头持仓 544052手。
棉纱前20名净持仓：净空持仓 432手，多头持仓 5339手，空头持仓 5771手。

四、总结

本周棉花市场受多重因素影响，呈现震荡格局。虽然进口棉库存增加和产量预期提升带来一定利空，但下游纺织需求强劲为棉价提供支撑。郑棉2105合约价格下跌，但跌幅有限，市场情绪趋于谨慎。下周需密切关注两会及美国财政救助方案，同时关注棉花及棉纱的基差变化与进口利润走势。操作上建议 观望为主，等待更多明确信号。

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