20181210-东兴证券-公用事业及环保行业周报_唐山钢铁超低排放达标率低_PPP企业参与程度较低_7页_709kb

唐山钢铁超低排放达标率低，PPP企业参与程度较低

核心内容

本行业周报聚焦于唐山钢铁企业超低排放达标率低及PPP项目参与度下降的问题，同时对环保行业整体情况进行分析，并提出投资建议。

唐山钢铁超低排放进展缓慢

• 唐山市生态环保组于2018年12月6日发布通知，指出截至该日期，仅有33台烧结、球团设备通过了超低排放验收。
• 大部分企业烧结机和球团设备的深度治理工程仍处于调试阶段，污染物排放不稳定。
• 停产整顿措施已对未达标设备实施，直至2018年12月31日。
• 唐山钢铁行业超低排放改造对市区SO₂、CO污染贡献显著，亟需加快治理进度。

PPP项目参与度下降

• 2018年10月31日，云南省丽江市生活垃圾焚烧发电PPP项目流标，原因在于有效投标人不足三家。
• 同期，河南省商城县、惠安县等项目也出现流标情况，主要由于民营企业融资困难。
• PPP项目流标现象频繁，反映出环保行业在融资方面的挑战。

主要观点

大气治理仍是重点

• 国家对环境质量要求不断提高，大气治理仍为政策重点。
• 火电超低排放改造基本完成，非电行业（如钢铁）的治理需求将逐步释放。
• 钢铁行业烧结球团超低排放改造市场规模约为800亿元，远高于火电改造市场。

环保行业投资机会

• 环保产业具备环境治理和社会投资双重属性，未来发展潜力巨大。
• 随着融资环境逐步改善，环保板块进入配置良机。
• 投资策略分为短期和长期两条主线：短期关注现金流好、业绩稳健的细分领域龙头；长期关注水处理等弹性较大的领域。

关键信息

行业数据

• 股票家数：163家，占市场比重4.58%
• 行业市值：19840.95亿元，占市场比重3.88%
• 流通市值：13893.76亿元，占市场比重3.79%
• 行业平均市盈率：19.08倍
• 市场平均市盈率：13.81倍

投资组合推荐

市场回顾

• 上周环保指数上涨2.81%，沪深300指数上涨0.28%，环保板块跑赢大盘2.53个百分点。
• 62家样本公司中，49家公司上涨，11家公司下跌，2家公司停牌。
• 表现较好的公司包括：创业环保、巴安水务、津膜科技、科融环境、先河环保。
• 表现较差的公司包括：华控赛格、中再资环、上海环境、中材节能、三维丝。
• 上周推荐组合上涨0.93%，跑赢大盘0.65个百分点，但跑输环保指数1.88个百分点。

估值分析

• 环保板块市盈率（TTM）为27.08倍，较上周上涨8.75%，较年初下跌46.06%。
• 当前估值处于近五年较低水平，具备较好投资价值。

行业新闻

• 常德市已初步形成城乡垃圾收集、转运、处理一体化管理模式，覆盖129个乡镇、1548个行政村。
• 计划2020年前建成200个以上乡镇中转站，实现农村垃圾无害化处理。

公司公告

风险提示

• 政策执行力度不达预期
• 市场系统性风险

行业评级

• 公司投资评级：强烈推荐、推荐、中性、回避
• 行业投资评级：看好、中性、看淡

总结

唐山钢铁行业超低排放达标率低，PPP项目参与度下降，反映出环保治理和融资难题。然而，大气治理需求持续升温，非电行业（尤其是钢铁烧结球团）的改造市场潜力巨大。环保板块估值处于低位，具备投资价值，建议关注现金流好、业绩稳健的细分领域龙头，以及未来融资环境改善后弹性较大的水处理企业。