20251230-浙商证券-宏观专题研究_解读_2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策_的通知——以旧换新边际降温_两重_或接力发力_4页_365kb

2026年以旧换新与设备更新政策分析总结

核心内容

2026年《实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策》的通知发布，标志着政策从“扩围”转向“优化补位”。国家发改委与财政部已提前下达2026年第一批625亿元超长期特别国债资金，用于支持消费品以旧换新，显示政策对消费领域的持续关注。但根据当前节奏推演，2026年消费品以旧换新补贴年度额度预计为2500亿元左右，低于2025年的水平。

主要观点

• 政策重心调整：2026年政策更强调优化实施，而非单纯扩围。消费品以旧换新主要聚焦商品消费，服务消费补贴未在本次政策中体现。
• 补贴力度变化：2026年以旧换新补贴力度有所减弱，且更倾向于主流价位段，减少对高价车型的隐含补贴率，提高财政资源的使用效率。
• 设备更新延续基调：设备更新政策延续中央经济工作会议的优化方向，支持领域扩展至民生、安全及消费基础设施，强调政策性金融工具的作用。
• 资产配置预期：权益市场预计在2026年流动性驱动下继续走强，呈现低波红利与科技成长交织的结构化行情。债券市场则预计10年期国债收益率将在1.5%-2%区间震荡。

消费品以旧换新补贴变化

1. 补贴范围聚焦主品类

• 汽车领域：补贴上限保持不变，但由定额补贴转向按价格比例与封顶补贴。新能源车补贴比例为12%（封顶2万元），燃油车为10%（封顶1.5万元）。
• 家电领域：从12类家电缩减为6类，仅补贴一级能效或水效产品，补贴比例统一为15%，单件封顶1500元。
• 数码与智能产品：从3类扩展为4类，新增智能眼镜，同时支持智能家居购新补贴，由地方自主制定。

2. 其他品类地方自主拓展

• 2026年政策明确将补贴范围锁定在汽车、家电和数码产品，其他品类由地方政府在框架内自主安排。

服务消费政策展望

• 政策重心仍在优质供给：服务消费的提升依赖于供给质量的改善，而非单纯的需求端补贴。
• 后续增量方向：服务消费政策可能向服务场景扩容和单列服务业补贴方向发展，但力度与规模预计低于商品补贴。
• 服务消费短板：我国在体育、文化、阅读、养老等领域仍与发达经济体存在较大差距，未来需重点提升。

设备更新政策分析

• 支持领域扩展：新增老旧小区加装电梯、养老机构、消防救援设施、检验检测等领域设备更新。
• 政策实施优化：降低申报门槛，加大对中小企业支持力度，强调精准滴灌与资源有效利用。
• 政策成效显著：2025年设备工器具购置投资同比增长12.2%，成为固定资产投资的重要支撑。
• 政策性金融工具：5000亿政策性金融工具预计在2026年推动制造业与固定资产投资止跌回稳，部分项目可能延至2026年施工，带动Q1投资增速和信贷规模“开门红”。

风险提示

• 政策落地不及预期；
• 中美摩擦超预期，可能扰动市场风险偏好。

投资评级说明

• 股票投资评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。

法律声明

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