20250421-银河期货-橡胶板块周报2025年4月第3周_10页_389kb

报告摘要

橡胶板块周报2025年4月第3周总结

核心内容

本周橡胶板块整体呈现小幅企稳态势，混合RU01基差走强，但基本面仍受多重利空因素影响。国储收储行为对全乳胶价格形成支撑，而汽车产销的边际增量尚未能有效传导至橡胶市场，导致混合胶基差仍承压。此外，浓缩胶乳价格波动、越南3L胶供应及出口情况、国内库存变化等因素共同影响橡胶市场走势。

主要观点

汽车产销边际增量，但传导滞后
全球汽车销量在2月环比减量，但同比小幅增加，边际增量。然而，由于此前已持续12个月的边际减量，汽车产销的边际增量对橡胶市场支撑有限。3月国内轮胎产量同比增产4.4%，但连续13个月处于边际减产状态，对混合胶基差形成利空。国内轮胎开工率连续两个月边际增产，但未能逆转整体减产趋势。
混合RU01基差走强
混合RU01基差从-1315元/吨回升至-840元/吨，主要受全乳RU01基差走强和混合-全乳价差走弱影响。全乳RU01基差走强源于国储收储吸收了2024年产全乳胶，导致全乳老胶价格走强。混合-全乳价差从+250元/吨降至+50元/吨，混合胶相对走弱200元/吨。
浓缩胶乳仍有走强可能
截至4月11日，广东浓缩胶乳价格下跌至10400元/吨，但对RU近月合约基差仍报收1580元/吨。海南地区胶水对云南地区胶水的升水与浓缩胶乳非标基差呈正相关，显示浓缩胶乳价格仍具一定支撑。
越南3L胶强势延续
越南3L胶供应处于商量初期，整体增速较低，且出口至中国的数量环比减少，但同比仍呈边际增量。越南3L胶因流动性紧缩，预计在四季度前仍维持较强基差。
国内供应相对平稳
2月国内天胶产量同比增加6.3万吨，而越南天胶净出口同比增加10.2万吨。国内非青岛库存同比增加126万吨，显示国内供应相对稳定，对市场形成一定支撑。