20250516-太平洋-石药集团-01093.HK-石药集团_八大创新平台进入兑现期_重磅品种启动关键临床_30页_4mb

石药集团（01093）作为创新驱动型国际化制药企业，通过八大研发平台布局，持续推动创新药物研发与商业化。公司核心产品包括神经系统领域恩必普（治疗脑卒中）、明复乐（溶栓治疗）、抗肿瘤领域多恩益、多恩达及恩舒幸等，均在临床中表现良好，部分已纳入医保目录。2024年因抗肿瘤产品集采降价导致营收下滑，但创新管线如SYS6010（EGFRADC）和JSKN003（HER2ADC）进入关键临床阶段，尤其是SYS6010在EGFR-TKI耐药NSCLC中显示ORR达63.2%，DCR达94.7%。公司已启动SYS6010联合奥希替尼一线治疗EGFR突变NSCLC的Ib/III期临床，并推进HER2双抗KN026在胃癌和乳腺癌领域的III期研究。同时，GLP-1系列（如TG103）和siRNA药物（SYH2053、SYH2062）在降糖、肥胖及高血压领域取得进展。财务预测显示2025-2027年营收和净利润分别增长131%、232%、498%，对应PE为14-12倍。公司通过对外授权（如Lp(a)、MAT2A等）及自研管线商业化，有望提升估值，给予“买入”评级。主要风险包括研发不确定性、新品放量不及预期、医保政策调整、集采降价及地缘政治影响。