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外围美债收益率继续上行，A股震荡整理

核心内容

2026年5月20日，A股市场呈现震荡整理态势，整体表现较为分化。上证指数上涨0.92%，深成指上涨0.26%，创业板指下跌0.16%。市场在早盘出现V型反弹，科技板块和券商板块的上涨成为主要驱动力。然而，成交量有所下降，显示市场参与度减弱。

外围市场方面，美国4月成屋签约销售指数月率录得1.4%，表明房地产市场出现边际降温。同时，美伊冲突加剧，特朗普表示可能再次对伊朗采取行动，导致市场情绪紧张。尽管原油小幅上涨，但美债收益率短端和长端均有显著上行，10年期美债收益率最高达到4.685%。黄金下跌，美三大股指下跌，但中概念科技龙头股逆势上涨。

主要观点

1. 美债收益率上行对风险资产的压制
   美债收益率持续上行对全球风险资产形成压制，导致美股下跌，同时A股在外部下跌的背景下仍出现V型反弹，显示出市场韧性及管理层的积极态度。

2. A股中期向上的趋势未变
   尽管短期处于震荡整理状态，但中期来看，A股在盈利和流动性支撑下仍有向上的趋势。

3. 市场风格与板块表现

   • 科技与券商板块：科技股和券商板块表现活跃，是推动A股上涨的主要力量。
   • 涨幅与跌幅：公共事业、电子、计算机、传媒涨幅居前；有色、家用电器、美容护理、石油石化跌幅居前。
   • 成交量：昨日成交量小幅下降，但市场整体仍保持一定的活跃度。

关键信息

一、重要资讯

• 美伊冲突升级：特朗普表示时间有限，可能再次对伊朗采取行动；美副总统称谈判取得“很大进展”，但准备了B计划。
• 美联储加息预期：联邦基金利率期货显示，到年底加息概率达到75%。
• 日本政策：日本财务大臣片山皋月表示已准备好在外汇市场采取果断行动。
• 中美关系：中美同意开展人工智能政府间对话。
• 国内经济数据：4月份全社会用电量同比增长6%，显示经济运行相对稳定。
• 企业动态：长江存储启动IPO辅导。

二、期货市场跟踪

三、现货市场跟踪

• 市场风格影响：上证50指数由周期、消费、成长、金融和稳定板块共同构成，其中成长板块贡献最大。
• 估值水平：中证1000指数当前估值55.66，处于历史分位数78%；上证50估值11.55，处于历史分位数80%。
• 成交量与换手率：市场成交量呈波动趋势，部分指数如中证500和中证1000的成交额有所增加，但整体市场成交量仍略低于前值。

总结

整体来看，A股市场在外部压力下仍保持一定的韧性，科技和券商板块成为市场上涨的主力。然而，市场情绪和成交量的变化提醒投资者需关注短期波动风险。中期来看，A股在盈利和流动性支撑下仍有向上的潜力，但短期震荡整理仍可能持续。外围美债收益率上行对风险资产形成压制，需密切关注其对市场的影响。