20250221-国泰期货-所长早读_74页_21mb

期货研究摘要

美联储降息预期增强

亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，尽管特朗普政府的政策不确定性仍然存在，但美联储在2025年应能够降息50个基点，预计进行两次25个基点的降息。他认为美国通胀不会急剧上升，但企业担忧新关税、移民政策等对经济的影响。此表态是近期首次有美联储高官明确表示年内降息两次。目前市场预期已从年初的两次降息调整为仅一次，且部分预期已推迟至12月。

板块分析

天然橡胶
市场情绪旺盛，短期偏强，关注主力资金动向和到港、累库边际变化。海外产区停割，原料高位，供给压力小。节后轮胎开工逐步恢复，需求有所改善。重点关注国内库存变化；近月合约BACK结构反映现货偏紧矛盾，盘面不排除资金主导，建议多单部分止盈。
评分：★★★★

纯碱
短期偏强，支撑来自供应收缩预期和政策乐观预期，春季检修可能导致供应减少；政策方面，两会临近，利好消息频出。但市场仓单较多，中期内或震荡运行。
评分：★★★★

煤焦
短期偏强，由两个因素推动：其一是俄煤结算系统恢复，干扰进口渠道；其二是下游需求好于预期，现实与预期共振。但中期内，供应恢复速度将快于需求，需谨慎追涨。
评分：★★★

商品分析

贵金属：
黄金、白银再创新高，美元下跌是重要支持因素。

基本金属：

• 铝： 震荡上行，欧洲复产推动需求；氧化铝价格下跌导致部分企业调整矿种，使用国产矿比例上升。
• 锌： 累库偏低，支撑短期价格。
• 铅： 区间调整。
• 镍： 矿端偏紧支撑。
• 不锈钢： 月差矛盾积累，需警惕结构风险。
• 锡： 夜盘跳空高开。
• 工业硅： 仓单增加，弱势震荡。
• 多晶硅： 关注成交变化。
• 碳酸锂： 周产量高增，但现货紧俏，延续窄幅震荡。

燃料及其他化工品：

• 铁矿石、螺纹钢、热轧卷板： 偏强震荡，需求改善。
• ** 焦炭、焦煤：**震荡反弹。
• **动力煤：**供需宽松，偏弱震荡。
• **玻璃、对二甲苯、PTA、甲醇、尿素：**均关注基本面变化，调整空间受限。
• **棕榈油、豆油、豆粕：**关注天气、政策和进口情况。
• **白糖：**震荡上行，关注产区动态。

免责声明摘要

本报告不构成投资建议，仅反映作者不同设想、见解及分析方法，不构成立场声明。报告所载资料来源于公开信息，不保证准确性与完整性，期货价格可升可跌，过往表现不预示未来。请投资者自主决策并承担风险，不承诺获利或为此承担责任。

“国泰君安期货所有”