2017-东方证券-纺织服装行业宝姿时装兴衰启示录：100中国制造的高端时装品牌_19页_1mb

宝姿时装兴衰启示录总结

核心内容

宝姿时装（Ports）是一家源自加拿大、后扎根中国并迅速发展的高端时装品牌。其发展过程中经历了四个重要阶段：1961-1988年品牌初创并拓展至欧美市场；1989-2002年品牌易主并在中国市场扎根；2003-2006年接轨资本市场并开拓国际市场；2007年至今，国内零售进入调整期，品牌管理业务成为新的增长点。宝姿在2011年底拥有389家门店，全年营业收入达到19.85亿元，同比增长15.5%。

主要观点

1. 宝姿早期成功的关键因素

• 坚守高端品牌定位：宝姿自创立之初便确立了国际化高档时装的品牌定位，通过高品质产品和品牌营销，在中国高端市场树立了良好的品牌形象。
• 强化零售终端管理能力：宝姿在门店选址、形象设计、库存管理等方面表现出色，通过精细化管理提升了品牌影响力和盈利能力。
• 整合中国资源的本土化运作：宝姿利用中国市场的成本优势和消费潜力，建立了自主供应链，并通过本地化运营提升了品牌的市场适应性。

2. 宝姿近年来衰落的原因

• 行业竞争加剧，品牌有所老化：随着国际品牌进入中国市场，消费者对品牌的选择更加成熟和挑剔，宝姿在设计风格和服务上的不足逐渐显现。
• 门店饱和，经营质量下降：宝姿门店数量在2007年后趋于饱和，经营成本上升，店效提升和新店成功率未能及时跟进，导致盈利下降。
• 公司治理问题影响品牌声誉：大股东战略重心的分散和公司治理不透明等问题，影响了宝姿的品牌形象和市场信心。

关键信息

• 品牌历程：宝姿由卢克·塔纳比于1961年创立，1989年陈氏家族收购品牌，2003年在香港上市。
• 财务表现：2003-2007年间，公司营业收入和净利润年复合增长率分别高达23.39%和38.61%，但2007年后增速放缓。
• 门店发展：截至2011年底，宝姿在中国大陆、香港及澳门共有389家门店，但2012年上半年门店数减少至381家。
• 多品牌战略：宝姿不仅经营自有品牌，还与宝马、阿玛尼、法拉利等国际品牌合作，但品牌协同效应尚未完全显现。
• 行业影响：宝姿的发展历程反映了中国高端女装品牌在国际化、本土化、多品牌战略等方面的挑战与机遇。

发展启示

• 坚持高品质是中高端品牌的立身之本：只有坚持高品质，才能获得消费者的长期忠诚度。
• 店效提升和新店成功率更为重要：在中高端女装市场，开店速度不如店效提升和新店成功率关键。
• 多品牌的协同性十分重要：多品牌发展需注重协同效应，否则可能影响主品牌的市场定位。
• 垂直一体化的经营模式有利于保障品牌地位和生命力：垂直一体化有助于提升供应链效率和市场响应速度。
• 不进则退是品牌发展的永恒挑战：在竞争激烈的市场中，品牌必须不断创新和调整，才能保持生命力。

投资评级

• 行业评级：看好（维持）
• 公司评级：增持（针对朗姿股份）

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