20160104-兴业证券-兴业环保每周观点_2016年环保新展望_寻找结构性机会_12页_1mb

兴业环保每周观点总结

核心内容概览

2016年环保行业投资展望中，兴业环保团队认为环保板块整体已处于估值高位，事件性催化边际效应递减，盈利模式等因素限制了板块整体风险偏好上升。但细分子领域处于不同生命周期，结合2016年A股整体“非牛、非熊、非常不稳定”的行情特征，环保板块将呈现结构性机会。

主要观点

自上而下推荐

1. 再生资源：行业拐点已至，政策支持、补贴加码、垂直管理、反腐等因素推动行业快速发展。重点关注ST秦岭、宝馨科技、元力股份、先河环保等。
2. 海绵城市建设：时隔37年，中央重启城市经济工作会议，明确海绵城市方向，重点推荐*ST华赛。
3. 环境监测：随着排污费改税及环境监测网格化趋势，产业景气度持续向上，关注先河环保、理工监测、雪迪龙、聚光科技等。

自下而上转型机会

关注具备转型潜力的公司，如南方泵业、元力股份、理工监测、湘潭电化等。

关键信息

一月金股推荐组合

• 新蓝筹组合：*ST秦岭、南方泵业、*ST华赛
• 强进攻组合：宝馨科技、元力股份、理工监测、湘潭电化、江南水务、巴安水务

行业表现

• 本周环保板块：整体下跌2.27%，水处理工程下跌4.12%，固废处理微涨0.93%，水务运营下跌3.05%。
• 个股涨幅前五：汉威电子（11.80%）、*ST秦岭（6.33%）、隆华节能（6.21%）、南方泵业（5.12%）、华西能源（4.83%）。
• 个股跌幅前五：豫能控股（-10.63%）、东睦股份（-8.96%）、开元仪器（-8.96%）、天瑞仪器（-8.77%）、国祯环保（-8.34%）。

环保板块估值

• 环境监测：TTM估值84X，整体估值48X。
• 水处理工程：TTM估值66X，整体估值48X。
• 固废处理：TTM估值52X，整体估值48X。
• 水务运营：TTM估值28X，整体估值48X。

行业要闻简评

广西桂林启动国家低碳城市试点

• 桂林低碳城市试点涵盖八大领域，包括清洁能源、低碳技术、垃圾分类等。
• 兴业点评：绿色低碳将成为城市发展的主旋律，政策和资金支持将推动低碳城市建设。

财政部发布PPP政策

• 《PPP物有所值评价指引》和《PPP综合信息平台运行通知》出台，推动PPP模式发展。
• 兴业点评：PPP模式是供给侧改革的重要途径，环保是其重要应用领域，环保企业盈利能力有望提升。

环保部发布三项通知

• 《环境监测数据弄虚作假行为判定及处理办法》、《环境影响评价信息公开机制方案》、《环境保护综合名录》。
• 三项通知旨在加强环保执法、提高环评透明度和推动环保设备发展。

碳交易数据跟踪

• 各地碳排放权价格差异较大，其中湖北、广东、深圳、上海、北京、天津、重庆的收盘价分别为23.08、18.85、35.60、11.80、37.80、22.82、12.50元/吨。
• 湖北：交易量最大，月环比持平，同比下降4%。
• 广东：交易量第二，月环比上升26%，同比下降41%。

公司专题分析

万容科技

• 行业地位：固废处理全产业链布局，涵盖电子废弃物、报废汽车、危险废物、生活垃圾等。
• 热解技术：技术领先，单吨热解价值分别为503元（塑料）、800元（轮胎）。
• 投资建议：首次给予增持评级，预测15-17年业绩分别为0.18、0.53、0.72亿元。
• 风险提示：大宗金属价格持续下降。

梅安森

• 物联网+环保：参与重庆环投基金，拓展环保治理业务。
• 重庆模式：通过排污权交易解决农村面源污染问题，有望在全国推广。
• 投资建议：首次给予增持评级，预测15-17年归属净利润分别为-0.12、0.59、1.21亿元。
• 风险提示：新业务拓展进度低于预期。

巴安水务

• 非公开发行：募资12亿元，用于水城河综合治理二期及偿还银行贷款。
• 国际化布局：通过收购KWI，进军欧洲市场。
• 投资建议：维持增持评级，预计15-16年归属净利润分别为1.6、2.7亿元。
• 风险提示：无明显提示。

江南水务

• 设立子公司：布局医疗危废处理，利用在手现金支持业务拓展。
• 高管增持：提供安全垫，反映对公司前景的信心。
• 投资建议：维持增持评级，预计15-17年净利润分别为2.4、3.3、3.9亿元。
• 风险提示：无明显提示。

近期工作与大事提醒

报告发布

• 包括对新天科技、南方泵业、碧水源、元力股份等公司的点评。

调研活动

• 调研公司包括首创股份、中国天楹、豫能控股、中原环保、宝馨科技、南方泵业等。

大事提醒

• 1月5日：中电远达股东大会预计召开
• 1月6日：巴安水务股东大会预计召开

风险提示

1. 市场投资风格切换
2. 政策颁布进度低于预期
3. 环保执法力度低于预期

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