20250716-交银国际证券-中国宏观_上半年新旧动能加速切换_内外需平衡改善_14页_1mb

中国经济2025年上半年表现稳健，GDP增长5.3%，其中二季度同比增长5.2%，虽轻微放缓但整体运行在合理区间。需求结构优化，消费、投资和净出口贡献协调，外需韧性凸显，出口强劲增长7.2%支撑了稳增长。工业生产增速提升至6.4%，制造业尤其是装备和高技术制造业表现突出，新能源汽车产量增长36.2%。消费市场稳步回升，但餐饮收入放缓，"以旧换新"政策效应显著，仍需进一步政策刺激。投资增速波动，制造业投资增长7.5%，动能切换期间波动正常，新质生产力投资有更大空间。房地产市场调整持续，销售面积和销售额均下降，政策力度加大以推动止跌回稳。对外贸易韧性十足，机电产品出口占比超六成，多元化布局有效对冲外部风险。金融数据改善，社融和信贷结构积极，资金传导效率提升，支持实体经济发展。整体经济回升基础夯实，但内外部不确定性需进一步管理。