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港股晨报2025年5月15日总结

市场表现：
港股昨日大幅反弹，恒生指数收涨532点（+23%）报23640点，成交额2228亿元（+14%）。港股通连续两日净流入，金额达6707亿港元（+197%），净买入前三为盈富基金（2800HK）、建行（939HK）、中国平安（2318HK）；净卖出前三为小米（1810HK）、腾讯（700HK）、中芯（981HK）。12个恒生综指行业全线上扬，可选消费（+267%）、资讯科技（+237%）、金融板块涨幅领先，地产建筑（-028%）、工业（-082%）等板块表现较弱。

美股动态：
科技股带动标普500（+010%）及纳斯达克（+072%）上涨，道指（-021%）逆市下跌。市场乐观情绪因美国4月通胀数据低于预期而升温，同时美国考虑允许阿联酋购买英伟达芯片，或暗示对华AI芯片出口限制放宽，利好英伟达（+5%）及芯片股表现。美国商务部撤销对华AI芯片扩散规定，进一步支撑行业。

内地经济数据：
4月新增人民币贷款2800亿元，远低于预期（9个月新低）。M2增速8%（超预期）、M1增速15%（小幅放缓），社会融资规模增量11.6万亿元（略低预期），存量42.4万亿元（+8.7%）。分析师认为，企业观望贸易战导致贷款下降，但随着贸易缓和迹象显现，预计5月贷款将反弹。宽松货币政策仍为政策方向，无需过度担忧4月数据。

重点公司分析：

1. 腾讯（700HK）
   一季度收入增长24%（超市场预期16.7%），游戏与广告业务表现亮眼，毛利率提升至55.8%（创近年新高），Non-GAAP净利润同比增长22%至6133亿元。资本开支2748亿元（超市场全年预期），显示AI战略投入决心。短期股价已部分反映业绩利好，静态估值PE约19倍，维持“买入”评级。

2. 兖煤澳大利亚（3668HK）
   一季度商品煤权益产量95百万吨（+8%），销量84百万吨（-19%），主因库存重建及销售延后。煤价下跌13%（157澳元/吨），动力煤与冶金煤价格分别下滑11%及11%。尽管需求疲软，但供给端收缩（哥伦比亚、印尼出口减少）或支撑未来价格回升。公司维持全年产量（3500-3900万吨）、运营成本（89-97澳元/吨）及资本开支（75-90亿澳元）指引不变，现金储备充足（末期26亿澳元），分红政策不变（不低于税后利润50%或自由现金流50%）。目标价3044港元，维持“买入”评级。

风险提示：
国际煤价快速下跌、成本上升、产量不及预期、贸易摩擦加剧、汇率波动等可能影响港股及内地市场走势。

结论：
港股短期受贸易战缓解及企业业绩超预期带动，市场情绪回暖；美股科技股表现强劲，芯片股受益于政策变动；内地经济数据反映贷款需求疲软，但政策宽松预期对市场形成支撑。腾讯等科技龙头业绩夯实，兖煤澳大利亚资源储备稳固，建议关注AI战略及煤炭价格周期性波动机会。