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东吴证券晨会纪要总结

核心内容概览

东吴证券晨会纪要主要围绕宏观策略、固收金工、行业分析及个股推荐四个方面展开，重点分析了当前市场环境、行业发展趋势及投资机会，同时提示了相关风险。

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宏观策略分析

主要观点

• 成长板块反弹：成长板块在三季度有望迎来反弹，主要受益于流动性改善和风险偏好提升。
• 经济短周期回落：当前短周期经济回落是核心假设，且难以证伪，预计将持续1到2个季度。
• 中报提振情绪：中报发布窗口将提升市场风险偏好，成长板块可能成为资金配置的重点。

关键信息

• 流动性改善：短端利率和长端利率均出现回落，预计三季度将进一步下行。
• 风险偏好提升：中报发布将提振市场情绪，成长板块或受资金青睐。
• 蓝筹板块压力：蓝筹板块的业绩可能因经济周期性波动而出现环比回落。

投资建议

• 成长板块：重点关注新能源汽车、消费电子、半导体和云计算。
• 经济后周期行业：大众消费和医药仍有比较优势，有望持续至库存周期完成去库。

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固收金工分析

主要观点

• 市场承压：整体市场仍处于承压状态，投资者需保持谨慎。
• 趋同度信号：趋同度指数与部分板块走势一致，显示市场情绪变化。

关键信息

• 上证综指与趋同度同跌：空头力量动摇，上证综指承压减轻。
• 创业板与趋同度同涨：显示市场对成长板块的乐观情绪增强。
• 传媒板块看涨：趋同度指数上涨，传媒板块后续上行可能性较大。
• 钢铁板块看跌：趋同度指数上涨而钢铁板块下跌，表明市场对其走势持否定态度。

风险提示

• 基于量化结果推测，与基本面关联度较低。
• 数据更新频率限制可能导致误差。

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行业分析：电气设备与新能源行业

主要观点

• 5月装机电量增长显著：5月单月装机电量同比增加214%，显示行业复苏。
• 商用车抢装亮眼：客车和专用车产量大幅增长，抢装效应明显。

关键信息

• 电动车产量：5月8.60万辆，同比增长85%。
• 乘用车产量：6.42万辆，同比增长53%。
• 客车产量：1.58万辆，同比增长701%。
• 专用车产量：0.60万辆，同比增长81%。
• 累计产量：1-5月电动车累计产量31.47万辆，同比增长143%。

投资要点

• 行业趋势：行业整体呈现复苏迹象，尤其是商用车领域。
• 重点企业：比亚迪、北汽新能源等企业表现突出。

风险提示

• 投资增速下滑、政策不达预期、价格竞争超预期下滑。

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推荐个股：万华化学（600309）

主要观点

• 成长性与转型潜力：万华化学从MDI龙头向高端化工巨头转型，具备较强的竞争力和增长潜力。
• 盈利预测乐观：公司未来三年业绩增长可期，估值处于低位。

关键信息

• 2018-2020年盈利预测：营收分别为588.01亿元、653.51亿元、685.90亿元；净利润分别为123.63亿元、142.51亿元、152.73亿元。
• EPS预测：分别为4.52元、5.21元、5.59元。
• PE估值：当前股价对应PE分别为10X、9X、8X，吸收合并后PE进一步下降。

投资要点

• MDI产能扩张：若吸收合并成功，MDI产能将达210万吨，全球领先。
• 多元化布局：业务涵盖聚氨酯、石化、功能化学品等，具备协同效应。
• 新材料板块：TPU、SAP、PC、PMMA等新材料布局前景良好。

风险提示

• MDI价格大幅波动、新建项目进展不及预期。

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投资评级标准

• 公司评级：

  • 买入：个股相对大盘涨幅超过15%
  • 增持：个股相对大盘涨幅在5%~15%
  • 中性：个股相对大盘涨幅在-5%~5%
  • 减持：个股相对大盘跌幅在-15%~-5%
  • 卖出：个股相对大盘跌幅超过15%

• 行业评级：

  • 增持：行业指数相对大盘涨幅超过5%
  • 中性：行业指数相对大盘涨幅在-5%~5%
  • 减持：行业指数相对大盘跌幅超过5%

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