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兴业期货日 度策略：2025.07.28

商品期货方面：

市场情绪波动较大，策略组合推荐与单边交易相比更具优势。

操作建议：

1. 过剩格局未变，推荐氧化铝AO2509短空尝试。
2. 产能周期错位明显，建议继续持有买玻璃FG601-卖纯碱SA601组合。
3. 供给宽松背景下策略，沪镍 NI2509持有多单可卖出看涨期权。

股指期货：

上行趋势未改。上周A股持续走强，成交额保持高位，反内卷政策对周期性板块造成长期利好逐渐展现，尽管短期因政策出台后的市场情绪回落出现调整，但流动性充裕和宏观环境稳定支持股指继续上行，短期可考虑轻仓看涨。

国债期货

谨慎偏空。债市全周波动加剧，主要受股市全面走强影响。尽管财政部对关税政策风险的逐步落地有望缓和市场情绪，但中期内反内卷政策仍可能持续发酵。面临估值高位和需求不足，投资者需防范季节性资金面波动影响，建议短空操作。

贵金属

维持贵金属多头格局，建议继续持有黄金（AU）和白银（APL）10合约，逢低加仓，关注金银比的变化，白银作为铜和工业金属的良好对冲工具，可作为投资组合中的战略性配置。

铜市场

等待美铜关税细则明确，市场分化加剧。期货涨势偏强后迅速回落，短时乐观情绪回落。关税政策尚未落地，导致铜价分化持续。LME铜溢价维持支撑COMEX铜价格，国内进口需求减弱可能减少但全球需求面复杂。短期央行释放宽松信号有利于整体市场情绪，策略上轻仓多单建仓，等待9月合约做正套机会或美元计价铜价企稳。

氧化铝

过剩格局仍在演变，上行压力加大。市场对中期过剩预期一致，但情绪面波动导致短期走势分化。建议中期多单耐心持有，但短期建议观望，因原料成本和淡季需求抑制叠加，等待进口矿或政策面催化。沪铝短期依据价差做多策略。

镍市场

供需过剩局面明确，政策短期缓和需求预期，镍价格调冋压力剧增。电解镍产量受限于环保政策，但供应链端库存高企，不锈钢与新能源车终端需求仍处淡季，成交清淡。

锂市场

碳酸锂 锂资源供给端扰动持续，国内矿山许可延续政策带来不确定性，松赞矿业停产令盐湖锂供应减少，云母料生产平稳，基本面驱动有限。近况云锋矿业8月下旬复工，确保现货成交，库存仍偏高，建议谨慎，关注中国对澳洲锂矿进口依赖对盘面的影响。

多晶硅

多晶硅政策目标基本达成，硅价震荡偏强。随着产地新增产能逐步释放且有政策支持，产业链两端开始接受价格上涨。同时硅片成功顺价，使得硅料成交重心上移，注意合约临近交割阶段的套保需要。

黑色金属板块

监管、政策与基本面出现明显分化，单边波动加剧。螺纹、热卷、铁矿价格走势分化，需求面虽有所释放但价格远涨幅小于港口现货，交易所政策收紧导致监管趋严，投资者建议高抛低吸，耐心等待。

玻璃与纯碱

玻璃强于纯碱局面预计持续，建议继续持有买玻璃FG01-卖纯碱SA01套利组合，价差保持在-80+3为佳。挺过前期高升水期的纯碱进入交割季，短期关注空头套保部分获利了结。

甲醇

系统性基本面偏弱，供应粗略格局稳定，出口形势改善，但国内老旧装置淘汰助推开工效率下降预期；因前期检修装置集中复产，甲醇强势难言，近远月合约分为268与279二套套利组合，可在贴水阶段尝试。

原油

前期支撑因素削弱，价格进入供需主导阶段。OPEC+政策9月可能维持增产，北美复苏不及预期，国内调研对价格估值徘徊于合理区间，偏弱运行为主，关注国际贸易冲突对俄油制裁放开程度。

棉花

依旧维持震荡偏强，国内纺企开机率下降，受益于中美贸易谈判带来的利好消息回落，但近期支持因素减弱，建议关注国内外库存差异和关税政策落地。

天然橡胶

终端车市淡季背景下，政策仍是消费提升的关键动力，当前库存较轻，国内原料周期拐点不明确，等待需求真正复苏或东南亚割胶进展作为参考。

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