20150831-时富证券-中国能源汽车充电桩行业分析报告_25页_886kb

投資亮點總結：充電椅產業發展與重點上市公司分析

核心內容

充電椅作為新能源汽車產業的重要配套設施，其發展與電動汽車行業密切相關。隨著新能源汽車的快速增長，充電椅的建設需求也大幅提升。國家電網與地方政府均出台了相關政策，大力支持充電設施建設，預示著該產業未來具有較大的發展空間與盈利潛力。

主要觀點

• 產業推動力強：電動汽車行業的快速發展將帶動充電椅市場的擴張，充電椅是電動汽車充電設施的核心部分。
• 政策支持明顯：《電動汽車充電基礎設施規劃》預計到2020年，新能源汽車將達500萬輛，充電椅數量將達450萬個，遠超現有水平。
• 市場空間廣闊：目前充電椅與新能源汽車的配置比例為4:1，遠低於規劃目標1:1，顯示出市場尚未完全開發。
• 重點關注企業：時富研究部建議投資者重點關注以下企業：許繼電氣（SZ.000400）、萬馬股份（SZ.002276）、奧特迅（SZ.002227）、特銳德（SZ.300001）、泰坦能源技術（HK.02188）、科士達（SZ.002518）。

充電椅分類

充電椅功能

充電椅主要提供電動汽車的充電服務，包括常規充電與快速充電。其輸入端與交流電網連接，輸出端配有充電插頭，用戶可通過充電卡進行操作，如選擇充電方式、查看充電狀態等。

未來規劃

國家電網提出分三階段建設充電設施：

• 第一階段（2010年）：建設75座充電站與6209個充電椅，初步構建充電網絡。
• 第二階段（2011-2015年）：投資140億元，建設4000座充電站與同步推進充電椅建設。
• 第三階段（2016-2020年）：投資180億元，建設10000座充電站與全面推進充電椅配套建設。

重點上市公司分析

許繼電氣 (SZ.000400)

• 業務簡介：產業鏈完整，產品涵蓋一次設備與二次設備，是國家電網旗下企業。
• 業務亮點：
  • 中標國家電網2014年第二批充電設備招標，佔市場份額48.19%。
  • 研發智能充換電系統，技術達國際先進水平。
  • 2014年淨利潤10.62億元，增長率達178.87%。
• 風險因素：
  • 應收賬款增長25.40%，壞賬風險增加。
  • 負債比率高達80%，償債風險較大。

國電南瑞 (SH.600406)

• 業務簡介：從事電網自動化、發電及新能源等業務，是國家規劃佈局重點軟件企業。
• 業務亮點：
  • 中標國家電網高速公路充電站項目，市場份額達22.89%。
  • 已完成京滬、京港澳高速充電系統上線。
• 風險因素：
  • 市場競爭加劇，毛利率下降。
  • 負債比率逐年增長，長期償債風險增加。

萬馬股份 (SZ.002276)

• 業務簡介：專業從事電力電纜研發、生產與銷售，產品覆蓋多個領域。
• 業務亮點：
  • 中標國家電網充電設備集采，與電騰雲光伏合作建設首座風光儲一體化智能充電站。
  • 推出“互聯網+”新能源業務，提升品牌影響力。
• 風險因素：
  • 銅價波動影響經營業績。
  • 應收賬款占比高達55.03%，財務風險上升。

奥特迅 (SZ.002227)

• 業務簡介：大功率直流設備解決商，技術先進，參與制定國家標準。
• 業務亮點：
  • 研發智慧充電系統，解決電網與設備安全問題。
  • 2014年電動汽車充電業務收入增長15.96%，毛利率48.01%。
• 風險因素：
  • 新產品市場接受度不確定。
  • 應收賬款增長27.63%，壞賬風險增加。

特銳德 (SZ.300001)

• 業務簡介：中德合資企業，主要從事箱式變電站與變配電設備製造。
• 業務亮點：
  • 全面進軍電動汽車充電領域，創新商業模式。
  • 與多個車企簽署戰略協議，推動充電業務發展。
  • 2014年營收與淨利潤分別增長42.77%與37.60%。
• 風險因素：
  • 鐵路與電力行業招標方式導致毛利率下降。
  • 充電業務短期虧損，盈利能力有待考驗。

泰坦能源技術 (HK.02188)

• 業務簡介：從事電力電子與自動控制技術，涉足充電設備領域。
• 業務亮點：
  • 2014年充電業務收入佔總收入34%，年增長32.62%。
  • 與北汽、奇瑞等車企合作，提供充電設施建設與運維服務。
  • 建立三網合一服務平台，有助業務拓展。
• 風險因素：
  • 應收賬款占比50.62%，流動性風險增加。
  • 2014年出現虧損，盈利能力需觀察。

科士達 (SZ.002518)

• 業務簡介：UPS產業領導者，提供資料中心關鍵基礎設施解決方案。
• 業務亮點：
  • 開發50KW、30KW等充電椅產品，符合國際標準。
  • 2014年營收與淨利潤分別增長18.45%與20.43%。
• 風險因素：
  • 面對國際UPS品牌廠商的競爭。
  • 應收賬款增長54.66%，回款風險上升。

估值數據

結論

充電椅產業受益於新能源汽車的快速發展與政策支持，預計將迎來規模化發展。建議投資者關注上述重點企業，以把握產業增長機會。然而，企業需面對市場競爭、應收賬款風險與盈利能力等挑戰，需持續關注其技術創新與市場拓展能力。