> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年7月29日早报总结 ## 核心内容概述 2026年7月28日，全球大宗商品市场整体呈现震荡态势，地缘政治风险有所缓解，导致能源化工品种价格回调，而有色金属和黑色金属则受到供需变化及宏观因素影响，走势分化。农产品市场因成本支撑减弱及供需压力显现，整体走弱。 --- ## 主要观点 ### 1. 能源化工板块 - **地缘局势缓和**：美伊进入停火状态，中东局势降温，地缘担忧情绪改善，国际油价短线回调。 - **原油价格下跌**：内盘SC原油期货夜盘收跌4.50%，外盘Brent原油期货收跌6.90%，WTI原油期货收跌8.29%。 - **SC 9-10月差**：维持Backwardation结构，收报7.0元/桶。 - **燃料油市场**：FU高硫燃期货夜盘收跌3.54%，LU低硫燃期货收跌1.27%。低硫燃因外盘货源流入紧缺，内外盘价差维持贴水结构；高硫燃因霍尔木兹海峡封锁，亚洲货源趋紧，FU9-11月差走阔至250元/吨以上。 - **聚酯产业链**：PX开工率处于近五年最低位，PTA开工低位反弹，压低加工费。下游聚酯产品被动上涨，但整体产销不佳。短期无大规模复产预期，建议关注美伊冲突进程。 ### 2. 有色金属板块 - **LME金属下跌**：铜、铝、锌、镍、锡、铅均出现不同程度下跌，跌幅在0.34%-1.88%之间。 - **消息面影响**：美国6月耐用品订单增长不及预期，但初请失业金人数下降，显示就业市场改善。中国铜、铝、锌进口量增加，但铜矿砂进口量略有下降。 - **库存变化**：全国主流地区铜库存增加，国内电解铝库存下降，铝棒库存微增，锌库存减少。 - **市场展望**：建议以震荡思路为主，关注铜价差交易机会。 ### 3. 黑色金属板块 - **钢材市场**：消费季节性疲弱，国内钢厂检修增加，钢材供应环比增长，库存上升，预计钢价区间震荡。 - **铁矿石市场**：唐山高炉检修，焦炭提降开启，钢坯价格下调。铁矿石港口库存微增，矿价震荡偏弱。 ### 4. 农产品板块 - **植物油市场**：受美盘下跌及原油回调影响，国内三大油脂主力合约均下跌。豆油库存增加，棕榈油供应压力显现，菜油因“强现实”特征表现相对坚挺。 - **蛋白粕市场**：受国际原油暴跌及CBOT大豆下跌影响，国内连粕大幅减仓下行，回吐涨幅。尽管豆粕库存高企，但月底油厂现货头寸有限，USDA数据及民间出口报告提供底部支撑。 --- ## 关键信息汇总 ### 1. 原油市场 - **价格**：SC原油夜盘收跌4.50%，报539.6元/桶；Brent原油收跌6.90%，报85.35美元/桶；WTI原油收跌8.29%，报81.91美元/桶。 - **地缘影响**：美伊停火预期释放，地缘担忧情绪改善，但霍尔木兹海峡仍封锁，不确定性未解除。 - **SC 9-10月差**：Backwardation结构，收报7.0元/桶。 ### 2. 燃料油市场 - **FU高硫燃**：夜盘收跌3.54%，报3597元/吨。 - **LU低硫燃**：夜盘收跌1.27%，报4677元/吨。 - **外盘VLSFO**：价格趋强，内外盘价差维持贴水。 - **FU9-11月差**：大幅走阔至250元/吨以上。 ### 3. 有色金属市场 - **LME金属**：铜、铝、锌、镍、锡、铅均下跌，跌幅在0.34%-1.88%之间。 - **中国进口数据**：6月阳极铜、废铜、铜矿砂、铝矿砂进口量均有不同程度增长或下降。 - **库存**：铜库存增加，电解铝库存下降，锌库存减少。 ### 4. 农产品市场 - **植物油**：豆油、棕榈油、菜油均下跌，其中菜油因“强现实”特征表现相对抗跌。 - **蛋白粕**：连粕M09合约大幅减仓下行，回吐涨幅，现货一口价表现抗跌。 --- ## 市场展望与建议 - **能化品种**：地缘风险溢价回吐，建议关注美伊谈判进展及原油价格波动。 - **有色金属**：建议以震荡思路为主，关注铜价差交易机会。 - **黑色金属**：钢材及铁矿石预计区间震荡，关注政策及成本变化。 - **农产品**：植物油市场受成本支撑减弱，建议关注供需变化；蛋白粕市场短期震荡，底部支撑较强。 --- ## 研究团队 中银期货研究团队成员包括： - 吕肖华 [Z0002867] - 陆 茗 [Z0018560] - 刘超 [Z0011456] - 章星昊 [Z0018868] - 周新宇 [Z0012683] - 龚一闻 [Z0021481] - 卜俊杰 [Z0022600] - 彭程 [Z0017156] - 陈凯悦 [Z0022641] --- ## 免责声明 本报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求客观公正，但不对信息的准确性、完整性或后续更新做任何保证。报告内容仅供参考，据此操作风险自担。未经中银国际期货有限责任公司书面授权，任何机构和个人不得复制、发表或传播本报告内容。