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政策支持力度不减，市场情绪逐步回暖 - 2023年9月策略月报总结

核心内容概述

2023年9月，A股市场整体表现疲弱，但受多项政策利好影响，市场情绪逐步回暖。国际方面，美联储暂停加息但表态偏鹰，欧美股市震荡走弱。国内方面，央行通过降准和MLF加量续作释放流动性，提振市场信心。此外，国内经济数据边际改善，企业盈利预期逐步提升，为A股市场提供支撑。分析师建议把握配置窗口期，积极布局非银金融、房地产等政策利好行业，以及成长风格中的科技创新、数字经济等主题。

主要观点

• A股表现疲弱但情绪回暖：9月A股主要股指多数下跌，但月末出现小幅反弹。科创50跌幅最大，而上证50表现相对较好。
• 政策利好显著：央行通过降准0.25个百分点和MLF加量续作释放中长期流动性，释放稳增长信号。证监会也推出多项利好政策，如强化分红监管、推动资本市场高质量发展。
• 流动性预期向好：产业资本净减持幅度收窄，限售解禁规模回落，新成立偏股型基金数量回升，市场流动性底部回升可期。
• 估值分化明显：上证50估值水平上升，而科创50估值下滑显著。部分行业如非银金融、房地产估值处于历史较高水平，而部分行业如环保、医药生物估值处于较低水平。
• 市场情绪谨慎：风险偏好仍处于低位，但市场情绪逐步修复，资金有望节后回流。

关键信息

9月A股主要指数表现

9月宏观流动性指标

• 降准与MLF操作：9月14日央行宣布降准0.25个百分点，释放5000亿元流动性。9月15日，央行开展1390亿元逆回购和5910亿元MLF操作，净释放1910亿元中长期流动性。
• 利率变化：R007和DR007利率月均值分别为2.04%和1.93%，利差走阔至11.81bp。LPR保持不变，5年期为4.20%，1年期为3.45%。
• 资金面变化：9月银行间质押式回购成交量环比下降4.04%，但市场流动性预期向好。

9月A股市场流动性指标

• 北向资金：9月北向资金净流出199.33亿元，但流出规模较上月减少。
• 产业资本：9月净减持26.35亿元，连续三个月净减持，但幅度收窄。
• 限售股解禁：9月解禁金额约为2715.6亿元，连续两个月下降，流动性压力缓解。
• 新基金发行：9月新成立偏股型基金份额为203.38亿份，环比提升26.84%。

9月A股行业表现

市场情绪指标

• 换手率：主要宽幅指数平均换手率环比下降。
• 两融余额：9月沪深两市两融余额为16098.14亿元，环比下降32.28%。
• 风险偏好：整体仍处于低位，但政策利好逐步修复市场情绪。

大势研判与行业配置建议

大势研判

• A股有望逐步走出弱势震荡阶段，市场情绪逐步回暖。
• 国内经济恢复基础稳固，企业盈利逐步改善，市场信心提升。
• 国庆节前交投或为年内低位，建议把握配置窗口期。

行业配置建议

1. 政策利好提振行业：非银金融、房地产领域基本面预期改善，景气度低位回升。
2. 成长风格行业：科技创新、数字经济等主题中优选三季报业绩增长预期较高的龙头企业。

风险提示

• 海外经济风险：海外经济可能陷入衰退，对A股形成压力。
• 国内经济复苏力度：国内经济复苏可能不如预期，影响市场表现。
• 政策成效：政策效果可能未达预期，影响市场情绪。

行业投资评级

公司投资评级

基准指数

• 基准指数为沪深300指数。

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