20180627-华创证券-_宏观专题_除了出口_关税战潜在影响是重构全球产业链布局_14页_1mb

中美关税战对经济与产业链的影响分析

核心内容概述

本文围绕特朗普政府对中国500亿美元商品加征关税的政策，分析其对中国经济的影响及潜在的产业链重构趋势。尽管关税对GDP的直接影响有限，但其背后隐藏的更大风险在于通过影响跨国公司的全球产业布局，重构全球产业链分工，进而对中国高科技产业的升级形成“双向挤压”。

主要观点总结

1. 关税对中国经济影响可控

• 对GDP影响有限：加征关税对中国经济的拖累在0.05-0.2个百分点之间，影响整体可控。
• 出口冲击较小：500亿美元关税清单占中国对美出口的19%，占全部出口的2.2%。即使关税全部转嫁至价格，对美出口减少幅度在1.4%-5.8%之间，对整体出口影响有限。
• 行业分布集中：关税清单主要集中在机电产品、仪器设备和运输设备等“重大工业技术”商品，占清单的91.1%。

2. 重构全球产业链布局是关税战的更大影响

• 中间品和资本品为主：6月15日最终清单中，中间品占比达到52%，消费品占比降至1%，表明关税战更侧重于打击高科技产业。
• 冲击跨国公司：美国从中国进口的“重大工业技术”商品中，大部分来自跨国公司，而非中国本土企业。这表明关税战首先影响的是跨国公司的全球产业链布局。
• 产业链转移趋势：美国企业可能将部分制造环节从中国转移至东南亚或回迁美国，从而削弱中国在全球产业链中的地位。

3. 对华投资限制和出口管制是潜在风险

• 6月30日投资限制即将公布：美国计划通过“国际紧急经济权利法案”（IEEPA）对中国在美高科技领域的投资进行限制。
• 出口管制进一步收紧：美国可能对敏感技术、软件和双重用途产品实施更严格的出口管制，以遏制中国获取关键技术。
• “双向挤压”效应：加征关税和投资限制措施共同作用，使中国在高科技领域的产业升级面临双重压力。

关键信息提取

关税清单数据

• 商品数量与金额：最终清单包含1102种商品，总金额500亿美元。
• 行业分布：主要集中在航空航天、信息与通信技术、机器人、工业机械、新材料和汽车等行业。
• 出口影响：预计对美出口减少62.5-250亿美元，占对美出口总量的1.4%-5.8%。

跨国公司影响

• 关联交易占比高：美国从中国进口的“重大工业技术”商品中，关联交易占比高，如电脑及电子产品中87%来自跨国公司。
• 产业链调整：关税可能促使美国企业将部分生产转移至成本更低的地区，如东南亚或美国本土。

投资限制与出口管制

• IEEPA授权：允许总统在宣布国家经济紧急状态后对商业进行管制，包括限制投资和冻结资产。
• 投资限制目标行业：包括汽车、航空、信息与通信技术（ICT）和能源等。
• 出口管制范围：可能涵盖武器弹药和双重用途产品，限制中国获取美国关键技术。

中国应对策略建议

• 对内改革：加快国内改革，改善企业投资和营商环境。
• 对外开放：扩大对外开放，加强与欧、日等国家在高科技领域的合作。
• 提升全球竞争力：通过优化产业布局和增强创新能力，提升中国在全球产业链中的地位。

结论

中美关税战的直接影响虽有限，但其潜在影响在于推动全球产业链的重构。通过打击跨国公司的全球布局，美国试图削弱中国在高科技领域的竞争力。中国未来在高科技产业的升级将面临“双向挤压”的挑战，需通过加快改革开放和优化产业政策来应对。