20250804-国盛证券-九号公司-689009.SH-两轮车业务延续高增_H1业绩表现靓眼_3页_684kb

九号公司（689009.SH）发布2025年上半年业绩报告，显示两轮车业务延续高增长。公司2025H1营业总收入达117.4亿元，同比增长76.1%；归母净利润12.4亿元，同比增长108.45%。其中，Q2单季营收66.3亿元，同比增长61.5%，归母净利润7.9亿元，同比增长70.8%。

两轮车业务为核心驱动力，电动两轮车Q2实现收入39.6亿元，同比增长80.6%，销量138.87万台，同比增长77.3%，均价2852元，同比增长1.8%，毛利率23.7%，同比提升1.4个百分点。产品矩阵丰富，自主滑板车Q2收入9.29亿元，同比增长27.6%，销量38.38万台，同比增长4.7%，毛利率同比下降3.2个百分点；全地形车Q2收入3.23亿元，同比增长10.6%，销量0.8万台，同比增长21%，毛利率25.9%，同比微降0.1个百分点；To B业务Q2收入4.34亿元，同比增长43.2%。

盈利能力持续提升，Q2毛利率30.9%，同比增长0.5个百分点，销售、管理、研发、财务费用率分别为8%、5.82%、4.06%、-3.42%，同比变动-1.8pct、+1.22pct、-0.45pct、-2.4pct；净利率12%，同比增长0.79个百分点。投资建议维持“增持”，预计2025-2027年归母净利润为18.5亿元、27.3亿元、36.4亿元，增长率分别为70.7%、47.3%、33.6%。风险包括原材料价格波动、汇率波动和市场需求不确定性。财务预测显示未来年收入和利润稳步增长，评级“增持”。