20250310-新湖期货-现货紧缺担忧下_铜价偏强运行_6页_729kb

铜价分析总结

一、行情回顾

本周铜价整体呈现偏强运行态势，受多重因素影响波动较大：

• 周初震荡：因关税担忧、美国经济数据下滑及美股大跌，铜价震荡。
• 周三跳涨：特朗普宣布对铜加征25%关税（高于市场预期的10%），推动COMEX铜价上涨，带动LME及沪铜跟涨。
• 周四走高：市场担忧全球铜流向美国引发的现货紧缺，LME基差快速拉升，铜价进一步上涨。
• 周五回调：因市场担忧美国非农就业数据不及预期，铜价高位回落。

截至周五收盘，沪铜主力2504合约收于78320元/吨，周内涨幅1.93%；LME3月合约收于9602美元/吨，周内涨幅2.57%。

二、现货市场

1. 供应端

• 市场到货减少，进口铜清关流入量偏低，部分冶炼厂进行出口操作。
• 国产货源到货也有所减少，导致市场供应偏紧。
• 铜精矿现货TC延续回落至-15.83美元/吨，加工费处于较低水平，部分冶炼厂减产应对。

2. 需求端

• 下游加工企业订单增加，采购需求有所提振，但后续铜价上涨抑制了接货情绪。
• 周内现货升水回升，持货商挺价惜售情绪显现。
• 上海地区现货报贴水5元/吨，广东地区报贴水15元/吨，华北地区报贴水210元/吨。

3. 废铜市场

• 精废价差跟随铜价回升，周五报2258元/吨。
• 废铜现货市场货源明显放量，贸易商积极出货，同时收拢低价散货。
• 反向开票政策带来利差，贸易商数量增加。
• 下游铜厂保持按需采购，部分企业因政策影响停产观望。
• 据Mysteel调研，废铜利废企业周度采购量环比增加41.45%，达14682吨，废铜库存增加1060吨。

三、下游消费情况

• 铜下游开工率延续复苏，但高铜价抑制了新增订单。
• 铜线缆企业开工率72.63%，环比增长8.31个百分点，但中低压类订单仍较少。
• 国网和南网订单未明显增长，市场需求恢复仍需时间。
• 高压电缆和新能源发电类订单较为充足，铝线缆表现相对较好，“铝代铜”比例持续上升。
• 精铜杆开工率小幅下滑至73.13%，精废价差拉大，下游采购意愿减弱。

四、库存情况

• 上期所库存：截至3月7日，库存下降961吨至26.7万吨，其中上海、广东地区库存下降，江苏地区库存增加。
• LME库存：下降4750吨至25.7万吨，亚洲和欧洲地区库存均下降。
• COMEX库存：下降1023吨至9.2万吨。
• 保税区库存：增加1万吨至5.98万吨。
• CFTC持仓：非商业多头持仓下降2770吨至8.9万手，空头持仓增加3240手至7.6万手，净多头下降6010手至1.3万手。

五、行情展望

• 短期走势：在现货紧缺担忧下，铜价预计延续强势，LME基差维持升水。
• 中期基本面：铜矿短缺问题仍存，炼厂压力较大，但新能源及电力需求增长将支撑铜消费。
• 市场情绪：尽管当前铜价压制下游消费，但“金三银四”传统旺季预期存在，铜价回落或提振订单。
• 风险因素：美国经济数据持续下滑可能成为铜价上行的阻力，需持续关注。

六、关键数据与图表

• 图表1、2：伦铜与沪铜周内走势，显示铜价整体上涨。
• 图表3、4、5、6：各地区升贴水情况，反映市场供需关系。
• 图表7、8、9：铜精矿加工费、港口库存、精废价差及进口利润，显示供应紧张与成本压力。
• 图表10、11、12、14、15、16：库存变化、精铜杆与精废企业开工率、CFTC持仓等，反映市场基本面与资金动向。

七、分析师信息

• 分析师：李瑶瑶
• 执业资格号：F3060236
• 投资咨询资格号：Z0014443
• 审核人：孙匡文
• 审核人执业资格号：F3007423
• 审核人投资咨询资格号：Z0014428

八、免责声明

本报告由新湖期货股份有限公司提供，内容基于公开资料和调研，仅供参考，不构成投资建议。投资者应独立判断，自行承担风险。未经授权，不得复制、发布或修改本报告内容。