20220207-和合期货-沪铝2月月报_成本支撑沪铝价格_节假来临维持高位运行_16页_736kb

和合期货：沪铝2月月报总结

核心内容

本报告主要分析了2022年2月沪铝市场的运行情况，结合宏观经济背景、氧化铝价格走势、电解铝供需变化及消费端表现，对铝价走势进行了预测和研判。

主要观点

• 成本支撑：氧化铝价格近期上涨，冬奥会临近引发山东地区氧化铝企业减产预期，带动价格上涨。同时，贵州铝土矿供应偏紧，烧碱价格窄幅震荡，成本支撑仍存，预计氧化铝价格震荡偏强。
• 国内外供需分化：国内电解铝供给预期增加，而欧洲能源危机导致西欧产能缩减，市场情绪受到提振。国内消费端因春节临近，下游企业逐渐停工放假，需求放缓，铝库存可能继续累积，对铝价支撑减弱。
• 经济下行压力：2022年我国经济面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力，GDP增速预计在5%左右。出口和房地产仍是主要支撑，但两者增速将逐步放缓。消费有望温和修复，增速约6.5%。
• 货币政策：2022年货币政策将保持稳健，M2增速预计在8.7%左右，结构性工具将更多用于支持实体经济。
• 全球疫情形势：全球疫情仍严峻，中国疫苗接种率较高，但海外疫情仍可能影响出口需求。

关键信息

一、宏观经济背景

1. 2021年经济增长

   • GDP总量114.4万亿元，同比增长8.1%，两年平均增长5.1%。
   • 人均GDP连续3年超过1万美元，居民收入稳步增长。
   • 第三产业对经济增长贡献率55%，连续8年为最大动能。
   • 工业增加值增长9.6%，其中高技术制造业增长18.2%，装备制造业增长12.9%。
   • 出口规模突破3万亿美元，贸易顺差达6764.3亿美元，创历史新高。

2. 2022年经济展望

   • 面临“三重压力”，GDP增长预期为5%左右。
   • 消费有望温和修复，增速约6.5%，但难以出现报复性增长。
   • 出口增速预计在4.5%左右，全球疫情稳定后出口红利减弱。
   • 货币政策保持稳健，M2增速约8.7%，结构性工具将加强使用。

3. 全球疫情形势

   • 截至1月26日，全球累计确诊病例超3.59亿，死亡病例超563万。
   • 美国、印度、巴西等国病例仍居全球前列。
   • 中国疫苗接种率较高，全球每百人接种量126剂，中国达206.59剂。

二、氧化铝市场分析

• 价格走势：氧化铝价格近期反弹，北方市场主流成交价3000-3150元/吨，南方市场2900-3000元/吨。
• 冬奥会影响：山东地区部分氧化铝企业将减产，刺激价格上涨，同时出现南货北运现象。
• 进口情况：2021年12月进口25.5万吨，全年进口307万吨，同比减少19%。
• 海外价格：澳大利亚氧化铝FOB价格反弹至360美元/吨，海外氧化铝价格短期仍有上行动力。

三、电解铝市场分析

• 成本支撑：电解铝平均完全成本稳定在17800-18000元/吨，企业利润达4000-5000元/吨，生产情绪乐观。
• 产能情况：运行产能变化不大，云南电力缓解但受限能双控政策，仅小部分复产；北方采暖季未实际减产，减产预期延后。
• 库存情况：国内电解铝社会库存72万吨，环比微增；铝棒库存16.79万吨，环比大幅增加。消费走弱，库存累积趋势明显。

四、消费端表现

• 开工率下滑：铝下游行业平均开工率降至66.8%，其中铝型材开工率72.3%，环比下跌2.1%；铝线缆开工率50.6%，环比下降0.6%。
• 节前放假影响：下游企业放假至2月中旬，消费端需求继续放缓。
• 消费回暖预期：随着春节假期结束，预计2月中旬消费将有所回暖。

五、后市行情研判

• 铝价走势：短期国内供需边际趋于宽松，铝库存可能继续累积，对铝价支撑减弱。
• 国际影响：欧洲能源危机引发产能缩减，市场情绪受提振，但欧洲产能占全球比重较小，影响有限。
• 风险提示：报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。

总结

本报告指出，2022年2月沪铝市场受成本支撑和冬奥会减产预期影响，氧化铝价格上涨，但国内电解铝消费走弱，库存累积趋势明显，对铝价支撑减弱。全球经济下行压力加大，出口增速放缓，消费修复温和，货币政策将保持稳健。全球疫情形势严峻，对铝价走势可能产生一定影响。整体来看，内外基本面分化，短期内铝价或震荡偏弱，需密切关注政策和市场变化。