20160924-东兴证券-A股市场策略专题报告_乍暖还寒_最难将息-复盘振幅极低时期的A股市场_24页_1mb

A股市场低振幅时期复盘与策略分析总结

核心内容概述

本报告对A股市场在振幅极低时期的特征进行复盘分析，结合历史数据与当前市场环境，提出应对策略。当前市场振幅处于历史低位，投资者情绪趋于谨慎，但结构性机会仍在酝酿中。

主要观点与关键信息

1. 当前市场振幅处于历史极低水平

• 月振幅：自1991年1月至2016年9月，上证综指月振幅为3.57%，位列历史第5位。
• 半年平均月振幅：2016年4月至9月的半年平均月振幅为5.72%，位列历史第3位。
• 年振幅：2016年年初至今年振幅为25.44%，位列历史第4位。

2. 历史低振月份复盘

2.1 “5.19行情”中的盘整

• 时间：2000年6月、12月及2001年6月
• 背景：1999年5月“5.19行情”启动，市场经历短暂盘整，随后继续上行。
• 振幅：2000年6月振幅为3.63%，12月为3.53%，2001年6月为3.99%。
• 特征：此时期市场处于政策支持与国企改革背景下，国有企业融资活跃，成为行情推动力。

2.2 N型走势年度的急涨暂歇

• 时间：2003年2月
• 背景：2003年上证综指呈N型走势，上半年反弹，年中下跌，随后大幅反弹。
• 振幅：2003年2月振幅为3.35%，是全年反弹行情中的急涨暂歇。
• 经济环境：宏观经济企稳，增长质量提升，企业盈利改善，推动市场情绪回暖。

2.3 蓄势待发

• 时间：2006年2月
• 背景：2006年是大牛市开局之年，市场处于筑底回升阶段。
• 振幅：2006年2月振幅为3.35%，市场信心逐步积累。
• 经济特征：宏观经济高增长、低通胀，股权分置改革顺利推进，推动市场走强。

2.4 熊途寻底

• 时间：2013年4月
• 背景：2013年A股处于熊市，市场情绪低迷。
• 振幅：2013年4月振幅为3.92%，市场仍处探底阶段。
• 经济环境：经济基本面疲弱，债市去杠杆影响市场流动性，投资者观望情绪浓厚。

2.5 杠杆牛缓起步

• 时间：2014年5、6、8月
• 背景：市场进入新一轮牛市开端，政策宽松提振信心。
• 振幅：5月为3.45%，6月为3.77%，8月为3.10%。
• 政策因素：稳增长政策、定向降准及改革预期推动市场风险偏好回升，杠杆牛市逐步开启。

应对策略

• 市场状态：当前市场处于震荡格局，但震荡后可能向上。
• 投资者情绪：市场交投冷淡，国庆假期临近导致波动率下降。
• 结构性机会：低频振荡部分消化了急跌担忧，孕育了PPP、光通讯等主题机会。
• 增量资金：保险资金及私募资金为中期主力，低风险偏好，待市场调整后入场。
• 四季度关注点：供给侧改革、国企改革及宽财政支持的PPP主题，预计相关行业将受益。

市场数据跟踪

4.1 本周市场表现回顾

• 上证综指：周涨幅1.03%
• 创业板指：周涨幅0.56%
• 中证500：周涨幅1.47%
• 全A指数：周涨幅1.46%
• 沪深300：周涨幅1.14%
• 中债指数：小幅上涨

4.2 市场结构数据

• 交易结算资金：日平均余额为14,445亿元，略有下降。
• 融资余额：本周四为8,921.87亿元，小幅下滑。
• 新增投资者：连续数周下降，上周为31.66万人。

4.3 流动性数据

• 央行净投放：本周净投放9,400亿元，创历史新高。
• 质押回购利率：1天期从2.1230%升至2.1736%，7天期从2.3177%升至2.4207%。
• 票据直贴利率：珠三角地区票据直贴利率小幅上升2.50‰。

4.4 产业数据跟踪

• 原油价格：布伦特原油价格为47.30美元/桶，供给端仍不明朗。
• 煤炭价格：全国综合指数为132.5点，发改委关注供需问题。
• 铜价：长江有色市场1#铜平均价为37,830元/吨，小幅上调。
• 钢材价格：中钢协钢材价格指数小跌至75.81点。
• 水泥价格：全国水泥价格指数微升至86.97点。
• 农产品指数：略低于上周，为208.87点。
• 房地产成交量：一线城市成交量回升至1,361套，二线城市为2,507套，受中秋假期影响。

结论与展望

当前市场处于低波动状态，投资者情绪谨慎，但结构性机会显现。建议投资者静观其变，关注政策导向与行业趋势，特别是供给侧改革、国企改革及PPP等主题。市场缺乏连续急跌基础，中期有望迎来反弹。