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恒力期货日报系列总结

核心内容概述

本报告为2026年2月12日的恒力期货日报，涵盖油品、煤化工、盐化工、有色金属四大板块的市场分析，以及各板块的日度数据监测。报告指出，市场整体处于震荡整理状态，地缘政治风险、宏观情绪、供需关系及成本变化是主要影响因素。

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主要观点与关键信息

一、油品板块

1. 原油

• 逻辑：中东局势叠加印度需求改善，油价强势冲高。
• 基本面：美国原油库存增加，印度炼油商减少对俄罗斯原油采购，中东及西非原油进口增加，哈萨克斯坦Tengiz油田产量恢复至60%左右，预计2月23日前满产。
• 宏观：商品市场情绪逐渐回归理性，美股表现分化，恐慌指数回落。
• 地缘政治：美伊谈判失败可能引发美国增派航母，地缘风险溢价支撑油价。
• 风险提示：地缘局势进展、美国原油累库、避险情绪抬头。

2. 燃料油

• 逻辑：地缘溢价仍在，高硫偏强运行。
• 基本面：新加坡380现货偏紧，贴水达14美元/吨以上，高硫裂解偏强；低硫基本面支撑较弱，需求疲软。
• 风险提示：中东局势升级、丹格特RFCC提前回归、俄乌和谈进程超预期。

3. LPG

• 逻辑：地缘风险仍存。
• 基本面：国际油价上涨支撑LPG价格，但现货市场交投清淡；国内节前补库接近尾声，排库意愿增强。
• 风险提示：油价异动、宏观政策扰动、制裁动态。

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二、煤化工板块

1. 尿素

• 逻辑：下方有支撑，节前预计维稳。
• 基本面：春节收单接近尾声，工厂无销售压力，执行订单为主；供应充足，下游刚需减弱，出口政策不明朗。
• 风险提示：出口政策调整、气头检修节奏、能源波动。

2. 甲醇

• 逻辑：暂无新驱动，节前宜轻仓/清仓。
• 基本面：供需双减，进口减量进行中，港口去库未明显，内地排库基本完成。
• 风险提示：美伊局势变化、节前资金波动。

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三、盐化工板块

1. 纯碱

• 逻辑：下游减产，节后累库压力加大。
• 基本面：供应增加，下游浮法玻璃持续放水停产，节后库存压力较大。
• 风险提示：宏观情绪扰动，原料成本变化。

2. 玻璃

• 逻辑：供需双弱。
• 基本面：节前供应收窄，库存积累程度低于往年，但节后库存压力仍大。
• 风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化。

3. 烧碱

• 逻辑：液氯降价后现货挺价。
• 基本面：厂家去库明显，价格处于低位，液氯进一步降价可能引发烧碱减产。
• 风险提示：厂家开工变化，氧化铝产能变动。

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四、有色金属板块

1. 铜

• 逻辑：震荡偏弱。
• 基本面：智利铜产量增长，第一量子信用评级提升，上半年有望达产；非农数据好于预期，美元上扬压制铜价。
• 风险提示：印尼复产，加工费波动。

2. 黄金

• 逻辑：非农来袭，或存趋势性转折。
• 基本面：非农数据全面超预期，美联储降息预期降温。
• 风险提示：美元大幅波动，央行购金扰动。

3. 白银

• 逻辑：震荡偏弱。
• 基本面：市场预期就业增速放缓，但数据公布后降息预期降温，美元指数拉升。
• 风险提示：现货趋紧，需求波动加大。

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附录：各板块日度数据监测

油品

• 期货价格：Brent、WTI、Dubai、SC、TTF等均上涨。
• 现货价差：欧洲和中东现货升贴水上涨，亚洲现货升贴水波动。
• 价差：Brent C1-C2、WTI C1-C2、SC C1-C2等价差变化不大。
• 裂解价差：欧洲汽油裂解下跌，柴油裂解上涨；新加坡汽油裂解大幅下跌。

燃料油

• 期货价格：MOPS 380 M1、ARA 3.5% M1、FU 05上涨。
• 现货升贴水：MOPS 380现货升贴水维持高位，但实际成交清淡。
• 价差：高硫与低硫价差扩大，裂解价差波动。

LPG

• 期货价格：C3 M1、C3 M2、C4 M1、C4 M2等价格波动不大。
• 现货交投：海外交投平淡，中东CP价格上涨但实际商谈冷清。
• 运费：中东-日本、美国-欧洲、美国-日本等运费小幅波动。

尿素

• 现货价格：山东、山西、河南、河北等地价格稳定。
• 期货价格：UR主力合约价格稳定，基差波动。
• 仓单：仓单数量稳定，变化不大。

甲醇

• 现货价格：江苏、内蒙、鲁南等地价格稳定。
• 期货价格：MA2605收于2248，基差维持在05-30左右。
• 外盘：CFR中国、CFR东南亚等价格稳定。
• 进口利润：进口利润小幅亏损。

纯碱

• 现货价格：重碱沙河送到价、轻碱华北出厂价等价格稳定。
• 期货价格：SA01、SA05、SA09价格稳定，基差波动。
• 仓单：纯碱仓单数量减少。

玻璃

• 现货价格：沙河、湖北、华东等地玻璃价格稳定。
• 期货价格：FG01、FG05、FG09价格稳定，基差波动。
• 仓单：玻璃仓单数量稳定。

烧碱

• 现货价格：液碱价格稳定，片碱价格稳定。
• 期货价格：SH01、SH05、SH09价格稳定，基差波动。
• 仓单：烧碱仓单数量稳定。

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总结

本报告对各板块的供需关系、地缘政治、宏观经济及期货市场进行了详细分析，指出当前市场在多重因素影响下呈现震荡整理态势。重点关注地缘政治风险、宏观政策变化、供需调整及成本波动，为投资者提供操作建议与风险提示。