20211101-国金证券-2021年11月固收及_固收+_基金投资策略报告_多空交织市场震荡_关注政策风向_19页_2mb

2021年11月固收及“固收+”基金投资策略报告总结

核心内容

本报告聚焦2021年11月固收及“固收+”基金的投资策略，分析当前市场环境及基金表现，为投资者提供具体的投资建议。

市场环境分析

• 经济基本面：经济下行压力持续，短期内难以找到强劲的拉动引擎。
• 货币政策：市场对“降息”、“降准”预期逐渐修正，流动性维持平稳充裕。
• 信用风险：需警惕债务问题及银行理财转型带来的信用风险。
• 转债市场：估值仍处于高位，短期建议降低敞口，优先配置偏债型品种。
• 权益市场：存在分歧，部分基金经理认为风险大于机会，也有认为不必过于担忧。

基金表现回顾

• 股市表现：上证指数下跌0.16%，沪深300上涨0.65%，创业板指上涨1.98%。
• 债市表现：中债综合净价指数下跌0.42%，10年期国债收益率上行11BP。
• 转债表现：中证转债上涨0.40%，转债型基金月回报均值为0.62%，表现较好。
• 基金类型表现：
  • 短期纯债型基金：月度回报0.17%，较上月上行2BP。
  • 中长期纯债型基金：月度回报0.09%，较上月下行2BP。
  • 混合债券型基金：月度回报0.07%至0.20%不等。
  • 股债混合型基金：月度回报0.21%至6.30%不等。
  • 转债型基金：月度回报0.02%至3.60%不等。

基金经理观点

• 多数基金经理在纯债策略上积极拉升久期，严防信用风险。
• 转债策略上适度降仓并增配偏债型品种。
• “固收+”产品股票部分维持中性偏积极的仓位，重点关注新能源、周期、CXO等板块。
• 对于四季度经济仍有较大的下行压力，基金经理们普遍认为需关注政策风向及市场变化。

主要观点

1. 利率债：基本面支撑下债市无大幅调整之忧，利率债将维持窄幅震荡。
2. 信用债：建议以高等级及中短久期品种为主，关注城投债市场。
3. 可转债：估值仍在高位，建议降低敞口，优先配置偏债型品种。
4. 打新策略：受新规影响，科创板、创业板新股破发频现，建议关注机构定价能力。
5. 固收+策略：股票部分维持中性偏积极仓位，重点关注新能源、周期、CXO等板块。

关键信息

• 短期策略：建议多看少动，关注政策风向及市场波动。
• 信用债配置：以高等级及中短久期品种为主，关注城投债。
• 转债配置：建议降低敞口，优先配置偏债型品种，以控制波动。
• “固收+”策略：股票部分保持中性偏积极，关注新能源、周期、CXO等板块。
• 打新收益：受新规影响，打新收益及入围率下降，建议关注机构定价能力。

投资建议

纯债策略基金

• 推荐产品：东方红信用债、万家鑫璟纯债、西部利得汇享、泰康稳健增利、富国兴利增强、海富通稳固收益、易方达裕丰回报、易方达裕祥回报、招商瑞文、南方宝丰。
• 投资思路：以信用稳健、久期灵活的纯债策略产品作为底仓，适当降低转债敞口，关注利率债波段操作。
• 具体策略：
  • 东方红信用债、西部利得汇享与泰康稳健增利可投转债，以中高等级信用债配置为主。
  • 万家鑫璟纯债无转债配置，擅长把握利率债波段交易机会。
  • 后六只产品采取股债混合策略，通过量化选券或指数增强等方式增厚收益。

“固收+”策略基金

• 推荐产品：前海开源可转债、华宝可转债A、长盛可转债A、银华可转债、中欧可转债A、华富可转债、东方红配置精选A、易方达双债增强A、工银瑞信添颐A。
• 投资思路：以低波动、风格均衡的含权品种做收益增强，关注新能源、周期、CXO等板块。
• 具体策略：
  • 前海开源可转债、华宝可转债A等转债型基金表现较好。
  • 易方达双债增强A、工银瑞信添颐A等转债风格型基金表现稳定。
  • 投资经理强调关注市场波动中的配置机会，把握结构性行情。

风险提示

• 政策不确定性
• 基本面超预期冲击债市
• 疫情反复加大股市波动
• 海外货币政策影响

产品推荐

• 纯债策略基金：

  • 东方红信用债A
  • 南方双元A
  • 中银信用增利A
  • 西部利得汇享A
  • 平安添利A
  • 工银瑞信四季收益
  • 富国新天锋
  • 中加纯债
  • 泰康稳健增利A
  • 交银纯债AB
  • 交银裕隆纯债A
  • 兴全稳泰A
  • 万家鑫璟纯债A
  • 博时信用债纯债A
  • 易方达投资级信用债A
  • 浦银安盛跃瑞债A
  • 易方达信用债A
  • 中银中高等级A
  • 东方红稳添利A
  • 鹏扬双利A

• “固收+”策略基金：

  • 华夏可转债增强A
  • 兴全可转债
  • 汇添富可转债A
  • 易方达双债增强A
  • 工银瑞信添颐A

总结

本报告指出，当前市场多空交织，债市以基本面支撑为主，信用债及利率债各有配置价值。建议投资者关注政策风向，合理配置信用债、利率债及可转债，以获取稳健收益。同时，关注打新策略及“固收+”策略中股票部分的配置机会，把握结构性行情。在具体产品选择上，推荐关注信用稳健、久期灵活及转债配置积极的产品。