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集运指数（欧线）总结：或开启震荡市

核心内容

2024年1月8日，国泰君安期货发布关于集运指数（欧线）的分析报告，指出当前市场处于震荡状态，短期受红海局势影响，中长期则面临运力过剩与需求疲软的双重压力。

主要观点

1. 市场走势

• 集运指数（欧线）EC2404合约昨日收盘价为2,275.5，较前日下跌3.99%。
• 过去一周EC整体呈现先涨后跌的震荡走势，周初因红海局势引发市场推涨情绪，但随后因多头离场和现货价格下调而走弱。
• 本周或为加速赶顶行情，市场多空博弈具有较强的投机性，投资者需理性看待。

2. 运价指数表现

• SCFIS（欧洲航线）本期指数为1,228.16点，较2024年1月1日上涨1.9%。
• SCFI（欧洲航线）本期指数为2,871美元/TEU，环比上涨6.6%，略低于市场预期。
• SCFIS预计将在1800-2100点区间波动，市场对后续走势趋于谨慎。

3. 运力与航线调整

• 红海局势持续紧张，马士基、ONE等船公司宣布绕行好望角，短期内红海航线运力难以恢复。
• 运力投放方面，远东-欧洲航线运力为43.56万TEU/周，远东-北美航线为53.38万TEU/周，运力增长幅度较小。
• 班轮公司取消航行数量增加，跨太平洋、跨大西洋及亚洲-欧洲和地中海航线取消率达12%。

4. 行业动态

• 达飞轮船对中国到西北非航线征收旺季附加费$150/TEU。
• Drewry数据显示，全球集装箱指数（WCI）上涨61%，其中上海-鹿特丹运价上涨115%至$3,577/FEU，上海-热内亚上涨114%至$4,178/FEU，上海-洛杉矶上涨30%至$2,726/FEU，上海-纽约上涨26%至$3,858/FEU。
• 1月第3周的班轮公司报价低于预期，运价可能进入波动平缓阶段。

5. 趋势强度

• 集运指数（欧线）趋势强度为0，处于中性状态，表明市场缺乏明确方向。

6. 供需分析

• 供给端：全球运力投放幅度达9.47%，为过去10年高位，运力过剩压力显著，运价下行风险正在积累。
• 需求端：海外经济体去库周期接近尾声，一季度开启趋势性补库的可能性较低，但年内或有阶段性需求扩张，但受限于高利率环境，持续时间与空间有限。

7. 估值分析

• 历史数据显示，4月最后三周的SCFIS均价通常贴水12月末即期价格20%-30%，部分年份贴水可达50%。
• 若按贴水25%估算，EC2404当前估值处于合理区间，上行空间仍需观察。

关键信息汇总

投资建议

• 短期市场情绪波动较大，建议投资者理性看待红海局势及运价波动。
• 中长期来看，运力过剩与需求疲软将对运价形成下行压力，需警惕价格回调风险。
• 本周可能是加速赶顶的行情，建议投资者谨慎操作，不宜盲目跟风。
• 关注SCFIS与SCFI的后续数据发布，以及班轮公司运力调整与航线变化。

风险提示

• 红海局势持续可能对运价造成进一步扰动。
• 运力投放与调度变化将影响市场供需格局。
• 需求端受季节性与宏观经济影响较大，存在不确定性。
• 市场存在投机行为，投资者应自行评估风险，谨慎决策。