20240726-浙商国际金融控股-集运指数欧线研究报告_巴以停火曲折反复_欧线运费或已见顶_13页_1mb

商品期货策略研究报告：欧线运费或已见顶

报告日期： 2024年07月
分析师： 沈凡超
中央编号： BTT231

投资要点 agenda

1. 航线运价分析

• 集运欧线因巴以停火谈判及红海局势影响频繁调整。
• 由于班轮公司为应对绕行成本下调远期报价，近期远月合约已显著下跌，运价见顶迹象明显。
• 近月合约EC2408受季节性旺季支撑，仍较活跃。

2. 运价短期回暖中期承压

• 7月舱位环比宽松，缺箱缓解，部分班轮公司主动降价。
• 亚洲到欧洲航线因沙特红海事件运程增加20%，运力减幅20%，叠加旺季使得运力在短期内仍处于偏紧状态。
• 理论供需格局整体仍偏紧，但进出口数据改善或削弱市场恐慌情绪，利好短线指标。

展望分析 risk report

• 地缘冲突与季节因素
  巴以停火进程曲折复盘 不确定性高， 红海局势仍利空集运ETF，需防范避险资金调仓风险。
• 宏观经济展望
  欧美CPI回落叠加PMI趋稳，显示内需增长缓慢，消费信心复苏幅度有限。
• 贸易政策显现调整
  欧盟首次对新能源汽车加征关税，对中欧跨境电商构成政策性压力，需警惕出口结构变化对运价的潜在冲击。
• 运船活动分析
  超高船龄旧船拆解比例不足，废旧运力被迫延迟淘汰，加剧租船市场运力供给保障。
• 运价中期遭遇扰动
• 长远预期集运船运力供给增加，但短期缓解较为有限，实际仍有较多年待交船运力。
• 特别评价段近期预期修正频繁，不确定性高，操作建议谨慎。

关键图表 charts

1. 主要运价指数与近月远月价差图
2. 集运企业景气指数与运力周转表
3. 各大经济体CPI、PMI、汇率走势图
4. 新能源汽车关税政策与出口结构对比

风险提示

请务必阅读正文之后的免责声明：

• 本报告由沈凡超撰写，浙商国际团队持有相关资格证书。
• 投资涉及价值波动，过往表现不代表未来预测。
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• 此报告仅为参考，不应视为任何交易建议。