20251211-华泰期货-燃料油日报_科威特低硫油出口仍未恢复_7页_1mb

燃料油日报总结 2025-12-11

市场概况

上期所燃料油期货主力合约日盘收跌0.65%，至2427元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌0.17%，至3009元/吨。原油反弹受阻转跌，反映出供过于求预期未变，支撑成本端对燃料油价格的压制。期货市场呈现弱势震荡。

高硫燃料油分析

高硫燃料油市场处于调整阶段，裂解价差大幅回落。供应充足，浮仓量偏高，过剩问题未解决。短期内，尽管炼厂需求可能增加以提供支撑，但市场矛盾有限。

低硫燃料油分析

低硫燃料油供应总体不短缺，但科威特阿祖尔炼厂检修延长，11月至今无船运发货；预计装置将于本月中旬和下旬重启。尼日利亚Dangote炼厂检修期间，低硫油出口可能回升，但由于检修到1月25日结束，12月发货量仍零。高-低硫价差短期震荡偏强，但上方空间受限。

交易策略

高硫燃料油：短期中性偏空；低硫燃料油：短期中性偏空。无跨品种或跨期策略提及。

风险

包括宏观经济风险、关税风险、制裁风险、原油价格大幅波动、发电需求超预期、OPEC+增产不及预期和船燃需求变动。