20220513-宏源期货-贵金属周报（黄金与白银）_消费与生产端通胀降幅低于预期_美联储加息节奏预期难放缓_23页_5mb

贵金属周报（黄金与白银）总结

核心内容

本周贵金属市场受到多重因素影响，整体呈现震荡偏空趋势。主要因素包括美联储加息与缩表政策的持续推进、美国通胀数据的边际改善、全球经济不确定性以及市场情绪的波动。

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主要观点

1. 美国经济与通胀数据

• 失业数据：美国4月初请失业金人数高于预期，但续请人数低于预期，显示劳动力市场供给紧张，但部分群体因疫情原因未返岗。
• PMI数据：4月美国ISM制造业与非制造业PMI分别为55.4和57.1，均低于预期和前值，但仍处于景气区间，表明经济活动仍较活跃。
• 通胀数据：4月CPI同比增速为8.3%，PPI为11%，均低于前值，显示通胀出现拐点，但回落速度较慢，仍高于预期，说明通胀动能尚未完全释放。

2. 美联储政策影响

• 美联储官员普遍支持6月和7月各加息50个基点，且6月1日起正式开始缩表，使市场对紧缩政策预期增强。
• 美国10年期国债实际收益率转正，表明市场对美联储紧缩政策进行充分定价。
• 美联储加息与缩表节奏较快，导致美元指数震荡走高，对贵金属价格形成压力。

3. 贵金属市场表现

• 黄金：SPDR黄金ETF持仓量震荡减少，COMEX黄金期货非商业持仓比值回落，显示投资者对黄金的配置意愿下降。建议关注沪金近月与主力合约价差的套利机会。
• 白银：iShare白银ETF持仓量减少，COMEX白银期货非商业持仓比值显著降低，表明市场对白银的配置意愿也有所下降。建议关注“金银比”和“金铜比”的套利机会。

4. 贵金属与大宗商品价格比值

• 金银比：白银商品属性更强，受美联储政策影响更大，建议短线轻仓逢低做多“金银比”。
• 金油比：建议逢高做空“金油比”。
• 金铜比：建议逢低做多“金铜比”，因国内经济增长预期偏弱。

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关键信息

1. 投资策略

• 黄金：预计价格震荡偏空，建议单边逢高做空主力合约。
• 白银：建议关注“金银比”和“金铜比”的套利机会，逢高做空“金油比”。

2. 风险提示

• 美联储政策：加息与缩表节奏可能影响市场流动性。
• 地缘政治风险：俄乌战争与谈判进展、欧美对俄经济制裁。
• 全球经济波动：中国经济增长前景低迷，欧洲经济复苏迟缓。

3. 市场情绪与资金流向

• 美国黄金ETF持仓量减少，显示投资者对黄金的配置意愿下降。
• 标普500指数波动率处于高位，反映市场对美联储政策的担忧。

4. 价格与库存动态

• COMEX黄金期货库存增速放缓，上期所黄金库存略微减少。
• COMEX白银期货库存略有增加，上期所白银库存略微减少。

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市场展望

随着美联储紧缩政策的持续推进，美元指数震荡走高，对贵金属价格形成压制。但若通胀拐点确认，未来紧缩节奏或将放缓，为贵金属提供一定支撑。投资者应关注“金银比”和“金铜比”的套利机会，同时警惕美联储政策、地缘政治及全球经济波动带来的风险。建议暂时观望沪金与沪银基差及价差的变动。