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国债市场总结（2022年8月11日）

核心内容

2022年8月11日，中国国债期货市场整体呈现先抑后扬的走势。早盘国债期货集体低开，随后在午盘后反弹回升，整体维持高位震荡格局。主要期限国债利率小幅上行，国债利差总体收窄，而回购利率上行为主，回购利差扩大。同时，美债收益率全线上涨，但10年期美债收益率仍未能突破关键阻力位。

主要观点

1. 国内国债期货走势

• 开盘情况：国债期货早盘低开，10年期主力合约下跌0.04%，5年期下跌0.07%，2年期下跌0.03%。
• 收盘情况：午后反弹回升，整体震荡走强，各合约日涨跌幅分别为0%、0.01%、0.02%和0.1%。
• 利率变化：主要期限国债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为1.86%、2.32%、2.48%、2.71%和2.74%，利率上行为主。
• 利差变化：10y-1y利差为88bp，10y-3y利差为43bp，10y-5y利差为26bp，7y-1y利差为85bp，7y-3y利差为39bp，总体利差收窄。

2. 资金面情况

• 央行操作：今日央行开展20亿元7天期逆回购操作，同时有20亿元逆回购到期，净回笼为零。
• 资金利率：DR001维持在1.08%附近，DR007维持在1.40%附近，资金面均衡偏松。
• 国债收益率：10年期国债收益率保持在2.73%，未出现明显波动。

3. 国债发行情况

• 本期发行：今日一级市场发行2只国债，分别为5年期和2年期。
• 5年期国债：发行量850亿元，中标利率2.4337%，全场倍数3.55，边际倍数2.3，利率较昨日市场估值低10BP。
• 2年期国债：发行量850亿元，中标利率2.0944%，全场倍数3.31，边际倍数3.78，利率较昨日市场估值低6BP。

4. 国际市场动态

• 美债收益率：全线上涨，3月期收益率涨11.89个基点报2.638%，2年期涨6.2个基点报3.28%，3年期涨6.8个基点报3.215%，5年期涨5.4个基点报2.968%，10年期涨2.2个基点报2.784%，30年期涨0.5个基点报2.993%。
• CPI预期影响：美国10年期国债收益率在连续三周下跌后反弹，但受CPI预期上升（8.7%）影响，收益率反弹面临阻力，未能守住2.82-2.85%的区域。

关键信息

• 国内国债发行：财政部计划于8月12日招标发行400亿元91天期贴现国债，以低于票面金额的价格贴现发行，竞争性招标时间为8月12日上午10:35至11:35，采用修正的多重价格招标方式，标的为价格。
• 资金面宽松：尽管央行逆回购操作与到期量相抵消，但资金利率仍保持在较低水平，显示市场流动性较为充裕。
• 政策导向：央行在二季度货币政策执行报告中强调“不超发货币，不大水漫灌”，表明宽松政策基调未变，但进一步加码的可能性下降。
• 市场预期：未来若无进一步降息降准的增量利好，债券收益率下行空间有限，短期国债期货或将继续呈现高位震荡走势。

后市展望

• 国内债券市场：短期国债期货走势偏震荡，收益率下行空间有限，市场支撑仍来自低位资金利率和偏弱的基本面。
• 国际债券市场：美债收益率反弹受阻，CPI预期上升可能抑制收益率进一步上涨，市场观望情绪较浓。

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