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丹麦经济前景摘要

2021年10月15日
经济学家：Rory Fennessy

经济增长

丹麦第二季度GDP环比增长2.8%，有力地将经济支撑在疫情前水平之上。因此，我们已将2021年GDP增长预测从先前的3.4%上调至4.5%，这意味着该国经济受到疫情的长期损害（疤痕效应）可能会低于预期。尽管制造业存在供应问题，但在国内全面恢复后的剩余时间里，经济应能以适度速度继续增长。然而，注意力现在转向国内需求的强劲反弹可能带来的"过热风险"。

经济复苏主要由消费者开支的强劲反弹推动。服务业活动回升和零售支出高涨表明，随着疫情得到有效控制，丹麦正在经历一场以消费者需求驱动的复苏。行业贡献将明显减弱，其中不包括制药业的制造业甚至可能在2021年8月转为负增长，并在更广泛的全球化供应链压力加剧的情况下，预计2021年第四季度对GDP增长的贡献率将负向收尾。

通胀与价格压力

9月份通胀数据揭示，消费者价格指数(CPI)同比上涨2.2%，创下近九年新高（8月份为1.8%）。能源价格持续上涨，核心通胀率也小幅上行0.3个百分点至1.3%。鉴于供应压力预计将持续至2022年，我们预计2021和2022两年的平均通胀率在1.7%左右水平。

劳动力市场

劳动力市场出现的发展情况表明，随着国内需求拉动经济增长、超越供给能力上限，过热风险正逐渐显现。8月份失业率降至3.6%，这与疫情前经济运行高于潜在产出水平时期的失业率相当。本年度持续强劲的就业增长可能会加剧普遍存在的劳动力短缺，但在养老保险体系的支撑下，健康的实际薪资增长将有助于支撑消费者信心。

长期前景

预测数据显示，尽管短期需求积极，但长期看（2023年后），需求增长预计将放缓到1.9%。能源和供应链问题是严重的制约因素。保持通货膨胀稳定对企业投资环境、消费者预期至关重要。政府预算赤字预计为-0.1%至0.0%之间，相对较轻。长期利率可能略有回升。

关键预测数据指标

• 经济增长: 2021年GDP增长从3.4%上调至4.5%
• 通胀水平: 2021/2022年平均CPI约为1.7%
• 劳动市场: 失业率降至3.6%，薪资增长有提振效应
• 外部平衡: 未来几年预算状况基本稳定