20220513-富途证券国际_香港_-财报点评_流水表现欠佳_全球扩张逻辑下DAU仍有增长空间_5页_1017kb

Roblox (RBLX.N) 财报总结

核心内容概览

Roblox 发布了2022年第一季度财报，整体表现呈现增长与挑战并存的态势。尽管营收同比增长显著，但净亏损扩大，用户付费率下降，以及开发者分成占比上升，均对公司的商业化带来压力。同时，亚太区用户增长迅猛，成为未来增长的关键区域。

主要观点

DAU增长稳健，亚太区表现突出

• DAU：Q1达到5410万，同比增长28%。
• 区域表现：
  • 北美地区DAU同比下降2%。
  • 欧洲地区DAU同比增长20%。
  • 亚太区增长最快，达到94%。
• 印度与日本：印度DAU增长160%，日本DAU增长3倍，显示出新兴市场的巨大潜力。
• 未来增长预期：公司预计4月DAU为5310万，同比增长23%，使用时长为38亿小时，同比增长18%。

预订收入下滑，付费率下降

• 预订收入：Q1为6.31亿美元，同比下降3%。
• 单DAU流水：为11.67美元，同比下降25%。
• 付费用户：Q1为1170万，付费率为22%，较疫情前高点（25%-26%）有所下滑。
• 商业化压力：虽然新兴地区DAU增长快，但北美地区DAU增长停滞，导致整体单用户收入偏低，影响变现能力。

开发者分成压力增加，持续创新投入

• 开发者分成费用：Q1为1.47亿美元，占流水23%，占比持续上升。
• 成本结构：
  • 收入：5.37亿美元
  • 成本：1.35亿美元
  • 开发者分成：1.47亿美元
  • 基础建设：1.41亿美元
  • R&D：1.77亿美元
  • G&A：0.57亿美元
  • S&M：0.29亿美元
• 净亏损：Q1 GAAP净亏损为1.6亿美元。
• 自由现金流：为1.04亿美元，同比减少26.3%。
• 投资方向：公司继续推进全栈创新，包括空间语音、分层服装和时尚系统，并研发沉浸式广告系统等。

投资建议

• 公司定位：Roblox是全球领先的UGC游戏社交平台，拥有强大的游戏引擎和生态优势。
• 短期关注点：用户增长及新兴市场付费能力提升。
• 长期关注点：画面拟真、沉浸式体验的突破，以及商业模式创新。

关键信息

风险提示

• 用户增长不及预期。
• 后疫情时代用户付费意愿和能力下降。
• 货币政策收紧导致经济衰退风险。

数据来源

• 市场数据：Wind，富途证券
• 股价表现：富途证券研究报告
• 图表来源：公司公告，富途证券

研究报告免责声明

本报告由富途证券国际(香港)有限公司编制，仅提供一般性数据，不构成投资建议。使用本报告中材料所导致的任何损失，富途证券概不负责。报告内容可能随时更改，且不保证其准确性或完整性。投资者应自行评估风险并寻求专业意见。

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可用性

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