20161028-华泰证券-研究所晨报_51页_3mb

综合产品研究/研究所晨报总结

核心内容概述

本报告为2016年10月28日的综合产品研究晨报，涵盖多个行业和公司，重点分析了中天科技、海螺水泥、重庆啤酒、中兴通讯、地尔汉宇、伊之密、精功科技、曲美家居、华西股份等公司的最新业绩表现、市场趋势以及投资建议。

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主要观点与关键信息

中天科技（600522）

• 业绩表现：2016年前三季度营业收入145.81亿元，同比增长27.03%；净利润11.45亿元，同比增长73.52%；Q3单季净利润4.17亿元，同比增长101.51%。
• 盈利能力提升：Q3综合毛利率提升至17.53%，受益于光纤光缆价格上涨。
• 投资收益增长：处置光迅科技股票带来6801万元投资收益，推动净利润增长。
• 盈利预测：预计2016-2018年净利润分别为15.4/20.5/24.6亿元，对应PE分别为19/14/12倍。
• 投资建议：上调至“买入”评级，目标价区间为14.75~16.52元。

海螺水泥

• 业绩表现：2016年三季度利润达到26亿元，高于市场预期。
• 成本控制与价格提升：良好的成本控制和水泥价格提升使吨毛利达到65元，高于一般季节性水平。
• 市场前景：预计四季度吨毛利将提升至89元，未来还将有1-2轮价格提升。
• 投资建议：上调2016-2017年净利润预测5-7%，目标价上调至27.5元，维持“买入”评级。

重庆啤酒

• 业绩表现：前三季度营业收入微降4.1%，但归母净利同比增加53.14%。
• 产品结构优化：产品结构改善带动毛利率提升，净利率由5.83%提升至10.27%。
• 管理效率提升：嘉士伯入主后，管理效率提高，经营成本节约。
• 盈利预测：预计2016-2018年EPS分别为0.56、0.77、0.83元，对应目标价20.0-23.2元，维持“买入”评级。

中兴通讯（000063）

• 业绩表现：前三季度营收715亿元，同比增长4.4%；净利润28.6亿元，同比增长9.8%；Q3营收238亿元，同比增长5.2%。
• 毛利率变化：综合毛利率为31.6%，较同期下降1.7个百分点。
• 业务调整：消费者业务高管调整，推动高端产品突破。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价区间为17.67-19.53元。

地尔汉宇（300403）

• 业绩表现：2016年前三季度净利润同比增长36%，主要得益于洗涤循环泵等新品销售。
• 毛利率提升：Q3毛利率同比提升3个百分点，达36.2%。
• 市场拓展：受益于滚筒洗衣机和洗碗机普及率提升，水疗马桶市场拓展。
• 投资建议：维持“增持”评级，预计2016-2018年EPS分别为1.55/2.02/2.57元，对应合理价格区间76.76-80.80元。

伊之密（300415）

• 业绩表现：前三季度营收10.23亿元，同比增长15%；归母净利润7397万元，同比增长40%。
• 产品升级：推出高端注塑机和全电机产品，实现进口替代。
• 出口增长：出口市场销售增长30%，带动业绩超预期。
• 投资建议：上调盈利预测，维持“买入”评级，目标价区间为20.4-22.95元。

精功科技（002006）

• 业绩表现：前三季度营收5.59亿元，同比增长81.05%；归母净利润5,271万元，同比增长928.68%。
• 碳纤维项目：精功集团与吉林化纤合资建设1.2万吨碳纤维项目，预计2017年10月投产。
• 投资建议：目标价区间16.5-18.15元，维持“买入”评级。

曲美家居（603818）

• 业绩表现：前三季度营收11.26亿元，归母净利润1.33亿元，同比分别增长29.23%和59.64%。
• 渠道扩张：B8+OAO战略提升客单价，未来两年门店覆盖率有望达到100%。
• 投资建议：预计2016-2018年EPS分别为0.41/0.57/0.76元，维持“买入”评级。

华西股份（000936）

• 业绩表现：2016年前三季度营收14.98亿元，归母净利润5.36亿元，同比增长708.61%。
• 投资收益：转让东海证券股权带来4.55亿元投资收益，大幅推高净利润。
• 转型布局：拓展私募业务，布局医疗和创投领域。
• 投资建议：维持“增持”评级，目标价区间为38-40元。

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买方观点

国内（深圳）

• 大盘缩量窄幅震荡，关注基建PPP、高送转、苹果产业链。
• 期待财政发力，关注行业景气度改善和稳增长相关个股。

海外（QFII）

• 流动性减弱，亚洲市场普遍不济，A股维持博弈震荡格局。
• 关注供给侧改革相关板块，如煤炭钢铁，以及受益于人民币贬值的板块。

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深度研究

新制式轨道交通：云轨

• 行业前景：预计2020年新建有轨电车线路约2300公里，配套车站超1400座，投资额超3000亿元。
• 核心优势：建设成本低，周期短，适应复杂地形，减振降噪效果好。
• 推荐公司：中国中车、新筑股份、运达科技。

海外工程承包

• 市场前景：至2025年全球基建投资需求超9万亿美元，CAGR为5.75%。
• 人民币贬值影响：海外收入占比高的公司（如中工国际、北方国际）受益。
• 推荐公司：中国交建、中国建筑、葛洲坝、中工国际、北方国际、神州长城、宝鹰股份、中国中冶。

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最新覆盖

新力金融（600318）

• 转型金融：由水泥业务转向互联网金融，收购海科融通，进军第三方支付领域。
• 盈利预测：预计2016-2018年归母净利润分别为1.8/4.35/5.1亿元，对应EPS分别为0.74/1.1/1.29元。
• 投资建议：给予35-37倍PE，对应目标价38-40元，首次覆盖给予“增持”评级。

太极股份（002368）

• 业务布局：构建自主可控产业体系，推进政务云战略。
• 盈利预测：预计2016-2018年备考净利润分别为4.29/5.91/8.32亿元，对应EPS分别为0.89/1.23/1.73元。
• 投资建议：给予40-45倍PE，对应目标价49.2-55.4元，首次覆盖给予“买入”评级。

泰禾集团（000732）

• 土储资源：布局京津冀、长三角、珠三角及福建，土储项目达50个。
• 金融布局：通过定增和员工持股计划提升估值。
• 投资建议：给予买入评级，目标价区间为28.06-30.01元。

千禾味业（603027）

• 产品结构：酱油、食醋、焦糖色三大产品，毛利率持续提升。
• 市场扩张：深耕西南，进军全国，未来三年营收增长预期显著。
• 投资建议：给予2017年51-52倍PE，对应目标价36.7-37.4元，首次覆盖给予“增持”评级。

利民股份（002734）

• 杀菌剂龙头：受益于百菌清景气上行和产能释放。
• 定增项目：募资用于高效农药及上游中间体，预计带来利润增量。
• 投资建议：给予2016年40-45倍PE，对应目标价36.8-41.4元，首次覆盖给予“增持”评级。

永创智能（603901）

• 智能包装龙头：布局智能化包装设备，业绩增长空间大。
• 盈利预测：预计2016-2018年EPS分别为0.57/0.72/0.92元，对应估值区间17-21元。
• 投资建议：给予增持评级，目标价区间为17.00-21.00元。

神州高铁（000008）

• 后市场平台：布局高铁后市场，覆盖检测、维护、更新等全产业链。
• 盈利预测：预计2016-2018年净利润分别为5.5/8.0/9.9亿元，对应PE为44/36/30倍。
• 投资建议：维持“增持”评级，目标价区间为20.4-22.95元。

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风险提示

• 人民币贬值预期转变
• 宏观经济下行
• 项目筛选风险
• 技术研发风险
• 业务拓展不及预期
• 原料价格波动
• 下游需求不达预期
• 收购失败
• 管理效率优化不及预期
• 市场过度竞争
• 金融监管风险
• 安全生产风险
• 政策变化风险