20220214-天风期货-橡胶周报_复工提前或成为胶价上行驱动_19页_2mb

橡胶周报总结 2022.2.14

核心内容

本周天然橡胶市场整体呈现估值修复，但尚未形成趋势性上涨行情。复工提前成为胶价上行的潜在驱动因素，但有效需求错配仍需进一步验证。市场重点关注下游需求恢复情况以及青岛库存数据，以判断供需格局是否发生变化。

主要观点

• 胶价上涨逻辑：橡胶价格上涨主要为估值修复，而非趋势性上涨。目前非标基差处于相对偏高位置，套利盘进一步加仓意愿偏弱。
• 需求恢复：山东地区轮胎厂提前复工，快于市场预期。全钢胎开工率和半钢胎开工率均出现显著提升，显示下游需求逐步回暖。
• 库存变化：青岛地区天然橡胶库存大幅增加，保税区和非保税区库存分别环比增长39.02%和21.22%。库存增加可能对价格形成压力，但需结合需求变化综合判断。
• 价格走势：全乳胶和3L胶价格均有所上涨，其中国产浓乳涨幅最大，达到9.18%。深色胶涨幅不及浅色胶，显示市场对不同胶种的需求存在差异。
• 供应端动态：泰国胶水价格继续上涨，临近停割期，价格升至62泰铢/千克。泰国浓乳利润较高，推动胶水价格上行，同时影响国产浓乳价格。

关键信息

供应情况

• 泰国胶水价格：继续上涨至62泰铢/千克，杯胶价格为49.7泰铢/千克。
• 泰国浓乳利润：维持在21泰铢左右，推动胶水价格上涨。
• 越南出口数据：2022年1月越南橡胶出口量同比增长，预计随着低产期临近，出口量将环比减少。

库存情况

• 青岛库存：截至2021年2月4日，保税区内天然橡胶库存为10.76万吨，环比增加39.02%；非保税区库存为27.31万吨，环比增加21.22%。
• 上海期货库存：RU主力仓单数量为23.27万吨，交割库库存为24.8万吨。
• NR主力仓单：NR仓单数量为8万吨，交割库库存为8.86万吨。

需求情况

• 轮胎厂复工：东营、潍坊轮胎厂提前一周复工，显示下游需求回暖，但部分轮胎厂仍受制于人员假期等因素，复工进度需持续跟踪。
• 成品库存：上周轮胎成品库存小幅减少，但整体仍偏高，需关注去化程度。

价格走势

• RU主力：2月11日收盘价为14485元/吨，环比上涨2.37%。
• NR主力：2月11日收盘价为11770元/吨，环比上涨3.2%。
• 现货价格：
  • 上海全乳胶价格：13850元/吨，环比上涨4.92%。
  • 泰国RSS3价格：16450元/吨，环比上涨0.92%。
  • 越南3L价格：13450元/吨，环比上涨3.86%。
  • 国产浓乳价格：10700元/吨，环比上涨9.18%。

基差与价差

• 全乳升水3L胶：显示市场对全乳胶的需求相对较高。
• 泰标STR20-RU：价差为-2544元/吨，较上周略有下跌。
• 泰混-RU：价差为-1185元/吨，较上周下跌35元/吨。
• 泰标STR20-NR：价差为170元/吨，较上周下跌58元/吨。
• 越南3L-RU：价差为300元/吨，较上周上涨。

天然橡胶平衡表

• 平衡表无变化：显示当前供需格局未发生显著变化。
• 中国产量与消费：产量和消费数据来自ANRPC，出口数据来自海关，统计口径明确。
• 库存变动：2022年2月库存环比增加7.8万吨，达到38.07万吨。

总结

本周橡胶市场整体呈现估值修复，但趋势性上涨尚未显现。复工提前成为潜在上行驱动，但有效需求错配仍需验证。库存增加可能对价格形成压力，但需求回暖迹象明显。泰国和越南供应端表现积极，推动胶价上涨。市场需持续关注下游需求恢复情况和库存去化程度，以判断未来价格走势。